2012 上半年業(yè)績快報(bào)：營業(yè)收入2.99 億元，同比增51.96%；凈利潤0.33 億元，同比增38.34%；EPS0.22 元，同比增37.5%。符合我們之前預(yù)期。
新增產(chǎn)能上半年密集投放
我們判斷公司營業(yè)收入同比增長52%的主要原因是公司募投項(xiàng)目金屬鋰650 噸改擴(kuò)建項(xiàng)目和150 噸丁基鋰項(xiàng)目于2012 上半年陸續(xù)完工，產(chǎn)能逐漸釋放，銷量大幅增加。此前公司公告將原擬投入鋰動力電池的4333 萬元投入到萬噸鋰鹽項(xiàng)目中，預(yù)計(jì)萬噸鋰鹽項(xiàng)目建設(shè)將提速，部分產(chǎn)能將于2012 年內(nèi)釋放。
南美鹽湖增長減緩而消費(fèi)電子需求旺盛是鋰鹽產(chǎn)品提價主因
2012 上半年工業(yè)級和電池極碳酸鋰分別漲價約18%和25%，其他鋰鹽產(chǎn)品也有較大漲幅，主要原因是：需求旺盛而供給增量有限。智利鹽湖受惡劣天氣環(huán)境影響產(chǎn)量擴(kuò)張受到限制。而以小電池，筆記本和手機(jī)為代表的消費(fèi)性電子對鋰電池的需求旺盛。未來軌道交通通訊基站UPS 電源用鋰電池及電動自行車產(chǎn)業(yè)鋰電池對鉛酸蓄電池的替代效應(yīng)有望繼續(xù)支持碳酸鋰需求持續(xù)增長。
公司是國內(nèi)有機(jī)鋰龍頭，深加工產(chǎn)品附加值高
公司深加工產(chǎn)品種類齊全，是我國有機(jī)鋰產(chǎn)品龍頭。其中金屬鋰（主要用途：醫(yī)藥、化工和合金）是公司盈利的主要來源（2011 年?duì)I業(yè)收入占比40%，營業(yè)毛利占比48%）。公司是國內(nèi)唯一規(guī)模化供應(yīng)丁基鋰（運(yùn)用于醫(yī)藥和化工領(lǐng)域）的企業(yè)，該項(xiàng)毛利率水平高達(dá)40%左右。公司將持續(xù)受益于，新材料產(chǎn)業(yè)扶持政策的陸續(xù)推出以及專利藥到期帶來的制藥業(yè)需求的提振。
給予"持有"評級
預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 分別為0.49、0.62 和0.72 元，對應(yīng)PE 分別為46.8、36.5 和31.6 倍。給予公司"持有"評級。
風(fēng)險提示
金屬價格風(fēng)險；產(chǎn)量投放未達(dá)預(yù)期風(fēng)險 （來源：廣發(fā)證劵）
