中國儲能網訊：就在中誠信托兌付危機警報解除后不久，市場再爆一枚重磅炸彈。
3月4日晚間，上海超日太陽能科技股份有限公司董事會發(fā)布公告，表示2011 年公司債券第二期利息無法按期全額支付，從而正式違約。無疑，超日債成了國內首只債券違約案例，債券市場的剛性兌付被打破。
在業(yè)內人士看來，這預示著二季度信用風險壓力會進一步升級，對依托市場起到一定的警示作用，但能否打破信托行業(yè)的剛性兌付仍需拭目以待。
狼來了
當市場聚焦中誠信托、吉林信托等多類涉礦信托產品的違約風險之際，標準化的債券市場率先出現償付違約，在一些業(yè)內人士看來，仍有些超出預期。
然而，作為債券市場的首例違約案，不僅打破債市的剛性兌付神話，對于信托市場等信用風險攸關的行業(yè)也影響深遠。
在平安證券策略研究員房雷看來，本次超日債的違約金額雖然不足9000萬元，但卻預示著信用風險的沖擊可能已經開始?？紤]到3月份城投債到期量開始增加，二季度是鋼鐵、有色和煤炭等過剩產能行業(yè)信用債和信托產品到期的高峰，同時，經濟短期相對弱勢的環(huán)境和相關行業(yè)融資渠道的收緊，信用風險壓力將會進一步升級。
據華寶證券統(tǒng)計，今年的5月、6月、7月是兌付的高峰期，分別有263款、254款、274款的信托產品到期，涉及規(guī)模分別達到488億元、472億元以及440億元。
全國政協(xié)委員、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵表示，超日債違約事件并不意味著大規(guī)模的風險釋放，擔憂的是該違約會蔓延到信托市場，引起恐慌。
不過，新浪倉石研究中心總監(jiān)莊正在接受《華夏時報》記者采訪時卻直言：超日債的違約并不一定是壞事，一定程度上促進了信托行業(yè)的發(fā)展，將進一步拉大信托產品收益率的差異，收益率高的信托產品風險大，收益率一般的債券風險則較為平穩(wěn)，產品的優(yōu)勝劣汰更加突出。
來自廣州證券的調研顯示，由于春節(jié)后資金較為寬松，在低風險項目的資金成本有所下降的同時，部分中高風險的信托產品收益率非但沒有下降，而且有所上升。這表明，由于市場對信用風險的擔憂加大，信托產品的收益率正在出現分化，中高風險信托產品的發(fā)行將更加困難。
此外，企業(yè)投資回報率較低，宏觀經濟的下行風險影響整體行業(yè)的信用環(huán)境。對于企業(yè)經營情況，一方面，除房地產行業(yè)外，企業(yè)的投資回報率較低，總需求下降和產能過?，F象依然存在；而另一方面，資金成本的高位使得借新還舊成為企業(yè)的另一重壓力。從短期來看，由于需求下降導致經濟下行的概率加大，信用環(huán)境或將進一步惡化。
地產信托
兌付風險加大
2014年，信托產品將迎來集中到期。其中，房地產信托能否到期完全兌付成為目前市場的焦點話題。
根據華寶證券的不完全統(tǒng)計，2014年全年將有2467只集合信托產品到期，到期規(guī)模達4555億元。其中，房地產信托到期數量為452只，到期規(guī)模為1316億元。
近期，浙江杭州、江蘇常州等地相繼爆出樓市價格松動，商業(yè)銀行收緊房地產信貸。
有業(yè)內人士認為，部分二線城市已經出現量價齊跌的現象，而且不排除房價繼續(xù)下行的可能性。在資金面趨緊的情況下，房價出現調整的可能性越來越大，特別是庫存高企的城市、人口新增放緩的城市，都有可能在最近再次出現降價。三四線城市的房地產信托風險無疑將加大。
此外，來自華寶證券的統(tǒng)計顯示，2012年以來出現違約風險的房地產信托項目共13例，所在地一線城市較少，僅上海有3例；青島、濟南、南京等二線城市4例，其他6例都為三四線城市。同時，違約產品的融資主體都為民營企業(yè)背景，并且多數實力一般，甚至薄弱。
華寶證券分析師胡立剛指出，2014年，三四線城市房地產市場泡沫將逐漸被擠出，或醞釀崩盤風險，房地產信托投資者需謹慎買入投資于三四線城市的房地產信托，并審慎挑選交易對手。
據WIND數據不完全統(tǒng)計，在2014年到期的房地產貸款類信托中，中融國際、東莞信托、四川信托、華潤深國投信托、長安信托等信托公司的產品較多。其中，安信信托(600816,股吧)發(fā)行的一款名為“富盈溫泉1期信托”產品規(guī)模最大，達29.1億元，位居第一。
“煤礦類的信托產品，一般問題都不會太大，地方監(jiān)管層、銀行和信托公司自身對信托產品運用市場化或其它形式進行兜底的意愿依然較強，中誠信托就是一個很好的例子?！币晃毁Y深信托人士如是說，從監(jiān)管層角度，他們并不希望違約事件在管轄區(qū)域發(fā)生；而從銀行、信托公司角度，違約事件的發(fā)生將使其聲譽受到極大影響，對未來開展業(yè)務不利。
上述人士直言：當前信用風險的戳破容易帶來系統(tǒng)性風險，監(jiān)管層對其也較為謹慎。就今年而言，信托到期量較大，總體風險可控，但不排除個別民營控股的信托出現實質信用事件的可能性?！般y行房貸收緊，項目融資方借新還舊的壓力增大，自身的現金流緊張，兌付金額較大的時候，保障兌付很困難?！?
150億涉礦
兌付壓力猶存
2月26日，吉林信托投資者集中追討涉礦產品收益的事件，令市場再次聚焦于涉礦信托的兌付風險。
華寶證券統(tǒng)計顯示，2014年煤礦類信托迎來集中兌付期，全年將有150億煤礦類信托產品到期。
據WIND數據統(tǒng)計，涉礦信托產品2014年集中到期數量較多的主要有長安信托、中融信托、大業(yè)信托、新時代信托、中鐵信托。其中，長安信托共有5款產品到期，涉及金額高達19.5億，僅7月份到期的華瀛山西股權收益權投資信托就達近10億。
胡立剛指出，信托產品的密集到期一方面增加了信托公司的系統(tǒng)性風險，另一方面對信托公司風險把控能力提出了更高的要求，信托公司也將面臨更強的剛性兌付壓力。因此，投資者需密切關注此類信托公司的運行動態(tài)，對集中到期的信托產品加強風險防范意識。
金牛理財研究員蓋明鈺建議，國內宏觀經濟環(huán)境因素以及一系列的兌付危機事件，使得投資者在選擇集合信托產品時的前期考察、評估越發(fā)重要。因此，投資者在選擇集合信托產品應全面評估信托項目交易對手所處的行業(yè)周期、自身的經營狀況、財務及信用資質等各項指標，并在對信托項目本身的提供方、交易結構及抵押質押擔保等情況進行綜合判斷的基礎上做出投資決策。
同時，他指出，對于當下經濟增速趨緩、企業(yè)盈利下滑的市場形勢對面臨高峰期的集合信托產品到期兌付造成了更大的不確定性。因此，投資者在選擇信托產品的時候一定要充分考慮交易對手，投資者盡量優(yōu)先選擇經驗豐富、實力雄厚、業(yè)務相對規(guī)范的大中型信托公司旗下產品，建議以1-1.5年左右的中短期限為主。
