近一兩個月，企業(yè)2011年財報紛紛出爐，對于光伏行業(yè)，2011年顯得有些寒冷異常，光伏行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)——尚德電力、賽維LDK等公司均出現(xiàn)大面積虧損，光伏行業(yè)遇冷已成行業(yè)共識，作為光伏關(guān)聯(lián)企業(yè)——杭州福斯特光伏材料有限公司(下稱“福斯特”)此時上市多少顯得有些“生不逢時”。
2011年業(yè)績真實性存疑
報告期內(nèi)(2009年-2011年)，福斯特營業(yè)收入分別為4.24億元、17.03億元和24.59億元；同期凈利潤為1.24億元、5.52億元、6.11億元，受益于光伏行業(yè)的整體爆發(fā)，福斯特2010年營收與凈利潤增長率分別高達(dá)302%和346%；而2011年受制于光伏行業(yè)的整體遇冷，上述兩項數(shù)據(jù)分別降至44.37%和10.07%。從數(shù)據(jù)來看，福斯特2011年業(yè)績增長明顯回落，但從整個行業(yè)來看，福斯特能取得如此成績已屬不易。但實際情況是否如數(shù)據(jù)體現(xiàn)的那般美好還有待驗證。
招股書顯示，2009年-2011年，福斯特的預(yù)收款分別為1902.27萬元、4257.92萬元和2288.54萬元，增長率分別為42.72%、123.83%和-46.25%，招股書解釋原因為主要客戶群體向下游大中型廠商集中所致。此說法似乎缺乏說服力，福斯特2011年對前五大客戶的銷售額在營收中的比重已由2009年的47.78%降至39.08%，客戶集中度呈下降趨勢。
預(yù)收款的減少或說明銷售遇冷，而預(yù)付款尤其是預(yù)付材料款的減少則直接說明采購數(shù)量在下降。
2009年-2011年，福斯特的預(yù)付賬款余額分別為2171.05萬元、8002.05萬元、1152.36萬元，增長率分別為110.71%、268.58%、-85.60%。以USI CORPORATION(臺灣)為例，福斯特2010年末對其的預(yù)付材料款為1888.76萬元，同期對其的采購額為12676萬元，預(yù)付款比例約為14.9%；福斯特2011年對USI CORPORATION(臺灣)的采購額為38264.75萬元，以此計算的預(yù)付款約為5701.45萬元，但當(dāng)年福斯特的預(yù)付款總額僅為1152.86萬元。招股書稱主要原因為“原材料采購的結(jié)算形式由之前的‘預(yù)付款’改變?yōu)?lsquo;信用證’結(jié)算方式為主”，某一供應(yīng)商改變結(jié)算方式或還可信，若所有的供應(yīng)商同時改變結(jié)算方式就未免有悖商業(yè)邏輯；福斯特同時又表示從2011年第四季度開始，公司根據(jù)行業(yè)變化適度縮減了每批次原材料采購數(shù)量，應(yīng)對下游需求增速放緩，消化行業(yè)波動等不利因素。
在上述兩項數(shù)據(jù)均出現(xiàn)下降的情況下，福斯特的應(yīng)收賬款卻呈大比例上升趨勢。報告期內(nèi)，福斯特的應(yīng)收賬款分別為2171.05萬元、22478.37萬元和48037.32萬元，在2011年營收增幅僅為44.37%的情況下，應(yīng)收賬款的增幅卻達(dá)到118.15%，如此詭異的數(shù)據(jù)難逃提前確認(rèn)收入之嫌。
合資變內(nèi)資補稅卻縮水
福斯特的前身為福斯特有限公司(下稱“福斯特有限”)，由林建華控股的臨安熱熔網(wǎng)膜廠(下稱“網(wǎng)膜廠”)與其弟弟林建慶共同出資設(shè)立，注冊資本為20萬美元，網(wǎng)膜廠持有75%的股權(quán)，林建慶持有剩下的25%。
由于林建慶擁有美國長期居留權(quán)，這樣一來，福斯特有限便成為中外合資企業(yè)，據(jù)此便可享受“兩免三減半”的稅收優(yōu)惠。這類股權(quán)結(jié)構(gòu)常見于擬上市公司中，但由于“外資”多數(shù)為享受稅收優(yōu)惠拼湊而成，并不參與實際經(jīng)營，且多數(shù)“外商”的出資均來自于實際控制人，因而，大部分公司都會在上市前夕將“外資”股權(quán)收回，同時補交稅費。
顯然，福斯特也不例外，于上市前夕曲線將“外資股”收回。2009年2月6日，林建慶將其持有福斯特174.48萬美元的股權(quán)，按1∶1的價格轉(zhuǎn)讓給百昇亞太有限公司，2010年10月15日，百昇亞太與林建華簽訂《股份轉(zhuǎn)讓合同》，百昇亞太將其持有公司2250萬股股份以1元/股的價格轉(zhuǎn)讓給林建華。
至此，林建華完成了對“外資股”的收回，此時面臨的問題便是需補繳前期所享受的稅收優(yōu)惠。對此，招股書顯示福斯特補繳的稅款為882.69萬元，而據(jù)招股書所述，福斯特2009年應(yīng)納稅所得額為13350.67萬元，當(dāng)年的所得稅以12.5%的稅率減半征收，稅收優(yōu)惠額為1668.83萬元，也就是說僅2009年需要補繳的稅款就高達(dá)1668.83萬元，遠(yuǎn)超福斯特已補繳的稅款。
