中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：因連續(xù)虧損，總金額高達(dá)16億元的天威債被暫停交易。
在其背后，歷數(shù)*ST天威（600550.SH）過(guò)往4年的新能源投資，無(wú)論是薄膜電池、多晶硅、還是風(fēng)電都成為其巨虧且天威債被停止交易的主角。
3月20日，一位上海光伏行業(yè)高管對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者證實(shí)，*ST天威于2013年壯士斷腕，對(duì)新能源業(yè)務(wù)進(jìn)行瘦身，“雖然像多晶硅組件還在生產(chǎn)，但各地的新能源辦事處已撤掉，如上海的辦事處已于1月份關(guān)門”。
資料顯示，*ST天威在上證所上市交易的公司債券發(fā)行于2011年，本金總額為16億元，票面利率為5.75%，期限為七年。
財(cái)報(bào)同時(shí)顯示，2013年*ST天威凈虧損額高達(dá)52.33億元，如無(wú)意外將成為A股的“虧損王”。公司凈資產(chǎn)也從2012年末的56.83億元，大幅縮水至6337.77萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率飆升至97.2%。
“*ST天威最大的敗筆在于亂上新能源業(yè)務(wù)，而在冷氫化成為多晶硅市場(chǎng)技術(shù)主流的時(shí)候沒(méi)能及時(shí)轉(zhuǎn)身，并為其大幅虧損埋下伏筆?！碧?yáng)能行業(yè)專家劉文平告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
新能源業(yè)務(wù)的虧損
在2007年10月，新能源業(yè)務(wù)曾將天威價(jià)格推向83元（復(fù)權(quán)價(jià)為37.21元）的高峰，而到今年3月20日，其股價(jià)已跌至4.08元。
在2013年高達(dá)51.8億元的計(jì)提壞賬和減值準(zhǔn)備中，絕大部分來(lái)自*ST天威旗下的光伏和風(fēng)電子公司。
細(xì)分來(lái)看，2013年*ST天威旗下6家新能源子公司均陷入虧損。其中，天威硅業(yè)虧損11.7億元，天威薄膜光伏虧損12.4億元，天威風(fēng)電虧損4.7億元等。
*ST天威初涉新能源業(yè)務(wù)為2002年2月。彼時(shí)，*ST天威、英利集團(tuán)、北京中新立業(yè)科技投資咨詢有限公司三方對(duì)保定英利新能源有限公司增資擴(kuò)股，股權(quán)比例分別為49%（出資4475萬(wàn)元）、45%、6%。
隨著光伏行業(yè)的成長(zhǎng)，*ST天威在此筆投資中獲利頗豐。2005年，*ST天威從天威英利獲得投資收益4325萬(wàn)元，幾近收回3年前投資；2006年，天威英利貢獻(xiàn)的投資收益增長(zhǎng)至1.35億元。
2007年英利集團(tuán)到紐交所上市，雖然*ST天威在上市公司英利綠色能源的股份被稀釋到25.99%，但仍然獲益匪淺——2012年英利更是超越尚德成為世界第一大光伏組件企業(yè)，并蟬聯(lián)至今。
嘗到光伏行業(yè)的甜頭后，*ST天威在新能源行業(yè)的投資疾速突進(jìn)。有媒體稱，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，*ST天威為打造“新能源帝國(guó)”，砸下的資金不下60億元。
劉文平分析，*ST天威旗下的三個(gè)多晶硅企業(yè)均是采用熱氫化技術(shù)，成本在40美元/公斤左右，但2012年底多晶硅價(jià)格降至20美元/公斤，2013年二季度更低至17美元/公斤，“*ST天威的多晶硅沒(méi)有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力”。
2011年樂(lè)電天威想從市場(chǎng)上募資進(jìn)行技改，但因融資未能成功而作罷?！氨緛?lái)也想從新光硅業(yè)開(kāi)始做冷氫化改革，因?yàn)槭Ｏ聝蓚€(gè)廠的技術(shù)都源于新光，但大股東錯(cuò)過(guò)了?！币晃欢嗑Ч栊袠I(yè)人士說(shuō)，由于進(jìn)口多晶硅的沖擊，加之國(guó)內(nèi)三大多晶硅巨頭保利協(xié)鑫、特變電工(600089,股吧)和大全新能源將成本降到16美元/公斤，*ST天威惟有將旗下多晶硅企業(yè)停產(chǎn)。
2013年，*ST天威在去年連續(xù)兩次大幅計(jì)提了總額達(dá)46.99億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，其中主要部分便是針對(duì)天威硅業(yè)及樂(lè)電天威等多晶硅業(yè)務(wù)的委托貸款、擔(dān)保代償款、長(zhǎng)期股權(quán)投資等，而這些資產(chǎn)減值準(zhǔn)備損失占到2013年公司虧損利潤(rùn)總額的近9成。
“薄膜太陽(yáng)能方面，*ST天威一直沒(méi)有解決良率和轉(zhuǎn)換效率低下的問(wèn)題，基本轉(zhuǎn)換效率僅有8%左右，加之成本較高，市場(chǎng)更不易接受?！鄙鲜龆嗑Ч栊袠I(yè)人士解釋，目前市面上做薄膜成功的僅有FIRTST SOLAR一家，國(guó)家企業(yè)除漢能外基本放棄。
風(fēng)電行業(yè)一位人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言，國(guó)內(nèi)風(fēng)電前20名幾乎占據(jù)了100%的市場(chǎng)，而*ST天威未在前20名之列?！疤貏e是前十名對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)的比例更大，如聯(lián)合動(dòng)力依托著母公司國(guó)電集團(tuán)、南車電機(jī)所依托南車集團(tuán)獲得高速增長(zhǎng)。”
債券或仍能按時(shí)付息
*ST天威已于3月13日晚公告稱，公司將于2014年7月11日支付自2013年7月11日至2014年7月10日期間的債券利息。公司將按期支付債券利息，不會(huì)受“11天威債”停牌影響。
一位債券分析師認(rèn)為，考慮到巨大的流動(dòng)負(fù)債到期，*ST天威的未來(lái)大股東、實(shí)際控制人兵裝集團(tuán)將承擔(dān)最后的償債。“后期兵裝集團(tuán)支持力度強(qiáng)弱將直接影響市場(chǎng)對(duì)于國(guó)有企業(yè)兜底的信心，而這也是當(dāng)前信用市場(chǎng)剛兌的最后一道防線?！?
在大股東的支持下，*ST天威從去年開(kāi)始“斷腕自救”。2012年9月，*ST天威旗下的多晶硅業(yè)務(wù)已經(jīng)全面停產(chǎn)；隨后，其風(fēng)電業(yè)務(wù)主動(dòng)限產(chǎn)。
2013年10月，*ST天威一口氣拿出天威風(fēng)電、風(fēng)電葉片、天威新能源、薄膜光伏等4家新能源公司的100%股權(quán)，置換大股東天威集團(tuán)的輸變電資產(chǎn)；2014年1月，*ST天威又對(duì)控股子公司天威四川硅業(yè)實(shí)施破產(chǎn)；5天后，其又把所持的天威英利新能源7%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓予天威集團(tuán)。
事實(shí)上，“11天威債”發(fā)行以來(lái)，*ST天威每年7月按期償還近1.1億元的債券利息，而公司目前可以靈活調(diào)配的現(xiàn)金流超過(guò)10億元，加上大股東兵裝集團(tuán)的支持，未來(lái)每年債券利息按期足額償還的難度不大。
