10月29日，隆基股份（601012.SH）的股價(jià)（復(fù)權(quán)后）差點(diǎn)再創(chuàng)歷史新高。
盤后的資金數(shù)據(jù)顯示，該股主力資金凈流入逾37億元，高居滬深兩市首位。截至收盤，隆基股份的總市值高達(dá)5288億元。
昨日，隆基股份發(fā)布了三季報(bào)——盡管增速下滑，但報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。
“組件銷量增長(zhǎng)?！痹摴驹谄涞谌径葓?bào)告中簡(jiǎn)明扼要地點(diǎn)出了營(yíng)收增長(zhǎng)的主要原因。
的確，今年以來(lái)上游硅料價(jià)格持續(xù)上漲，讓以硅片和組件為主營(yíng)業(yè)務(wù)的隆基股份，感受到了成本增長(zhǎng)的壓力。而隨著上游價(jià)格“瘋漲”，業(yè)內(nèi)開(kāi)始擔(dān)憂隆基股份年初定下的“年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入850億元”的目標(biāo)，能否實(shí)現(xiàn)？
這意味著，第四季度，隆基股份至少需完成288億元的單季度營(yíng)收目標(biāo)。
成本提升擠壓盈利空間
三季報(bào)顯示，今年1至9月份，隆基股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入562億元，同比增長(zhǎng)66.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為75.56億元，同比增長(zhǎng)18.87%。
之于“850億元”的年度營(yíng)收目標(biāo)，隆基股份完成了66%。而對(duì)于這個(gè)市值已經(jīng)超過(guò)5000億元的龍頭企業(yè)而言，市場(chǎng)更為關(guān)心其能否在第四季度實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的進(jìn)一步爆發(fā)。
對(duì)于享有單晶硅片和組件雙賽道龍頭優(yōu)勢(shì)的隆基股份而言，不可否認(rèn)的是，第三季度，其營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速放緩。
數(shù)據(jù)顯示，第三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入211.07億元，同比增長(zhǎng)54.17%。與去年同期相比，增長(zhǎng)率有所下降。
從前三季度的歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，隆基股份單季度分別為25.02億元、24.91億元、25.63億元，季度環(huán)比保持平穩(wěn)，但各季度較上年同期的增速變化則有明顯減弱。
此外，今年前三季度，該公司營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)81.18%，遠(yuǎn)超66.13%的營(yíng)收增幅。同時(shí)，該公司銷售費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)115.98%、231.21%。也因此，其毛利率由去年同期的27.84%降至21.3%，減少了6.54個(gè)百分點(diǎn)。
事實(shí)上，毛利率下降的主要因素還是受今年以來(lái)硅料價(jià)格接連跳漲影響——年初至今，多晶硅料成交均價(jià)已暴漲近三倍。
10月27日，硅業(yè)分會(huì)公示了本周硅料價(jià)格，國(guó)內(nèi)單晶復(fù)投料、單晶致密料均價(jià)分別為27.18萬(wàn)元/噸和26.94萬(wàn)元/噸，漲幅為0.41%和0.26%。
“隨著中下游庫(kù)存逐步消化，硅料價(jià)格仍將在相對(duì)可控的緩慢、微幅漲勢(shì)下維持高位運(yùn)行?！敝袊?guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)認(rèn)為。
盡管本周硅料的成交均價(jià)維持在0.3%至0.4%的小幅上漲，但價(jià)格短期內(nèi)仍會(huì)處于歷史高位。
對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言，短期盈利承壓的基本面，致使隆基股份的機(jī)構(gòu)持股者態(tài)度分化。
鵬華新興產(chǎn)業(yè)三季報(bào)披露的基金持倉(cāng)情況顯示，隆基股份已不在該基金前十大重倉(cāng)股行列；廣發(fā)小盤成長(zhǎng)基金三季報(bào)顯示，該基金三季度也減持了隆基股份。
不過(guò)，亦有加碼者——香港中央結(jié)算公司第三季度增持9028.66萬(wàn)股，穩(wěn)居隆基股份第二大股東之位；上證50交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金報(bào)告期內(nèi)同樣增持，成為隆基股份的第十大股東。
四季度或沖刺
較之于同被市場(chǎng)認(rèn)為是單晶硅片“雙寡頭”之一的中環(huán)股份，隆基股份在今年的增長(zhǎng)走勢(shì)盡管略顯遜色，但不乏技術(shù)創(chuàng)新給市場(chǎng)帶來(lái)的驚喜。
近日，經(jīng)世界公認(rèn)權(quán)威測(cè)試機(jī)構(gòu)德國(guó)研究所測(cè)試，隆基股份硅基異質(zhì)結(jié)電池（HJT）再次取得重大突破，轉(zhuǎn)換效率高達(dá)26.30%。這是繼上周首次在M6全尺寸(274.5cm2)單晶硅片上實(shí)現(xiàn)光電轉(zhuǎn)換效率達(dá)25.82%后，該公司創(chuàng)造的又一項(xiàng)新的世界紀(jì)錄，也是目前為止，全球晶硅FBC結(jié)構(gòu)電池的最高效率。
在TOPCon電池領(lǐng)域，隆基股份的N型TOPCon電池和P型TOPCon電池也分別取得了25.21%、25.19%的世界最高轉(zhuǎn)換效率。
對(duì)研發(fā)的高成本投入獲得高轉(zhuǎn)換率的回報(bào)，相應(yīng)地，隆基股份也持續(xù)擴(kuò)大其在組件端的銷售規(guī)模。
2020年，憑借全年組件出貨量超20GW的成績(jī)，隆基股份超越晶科能源，登頂全球組件老大的寶座。2021年僅上半年公司組件出貨就達(dá)17GW，市占率提升至24%。
不過(guò)今年上游產(chǎn)業(yè)鏈原料價(jià)格上漲，隆基股份組件端也不可避免地受到成本影響?！肮夥袠I(yè)上游原材料漲價(jià)，對(duì)公司利潤(rùn)有一定程度影響?！?0月29日，隆基股份在回應(yīng)投資者咨詢時(shí)稱。
而相對(duì)利好的是，隨著近期海外市場(chǎng)電價(jià)的提高，“國(guó)外企業(yè)對(duì)于組件價(jià)格的接受度在逐步提升?！敝行沤ㄍ稖y(cè)算，在電價(jià)為0.4元/kWh、項(xiàng)目總投資收益率在6%的情況下，下游電廠客戶對(duì)于組件價(jià)格的最高可接受范圍達(dá)到2.4元/W。
距2021年收官只剩不足三個(gè)月的時(shí)間，隆基股份年初許下的產(chǎn)能和業(yè)務(wù)目標(biāo)能否如期實(shí)現(xiàn)？
從上半年該公司產(chǎn)能利用率來(lái)看，最后一季度，隆基股份或需做好沖刺準(zhǔn)備。上半年硅棒、硅片、電池、組件環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率分別為83.35%、82.33%、92.73%、72.64%，而前三季度整體各環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率分別小幅下滑至76.41%、77.04%、88.23%、70.97%。
興業(yè)證券預(yù)測(cè)，“未來(lái)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐漸凸顯，組件獲單能力進(jìn)一步強(qiáng)化，預(yù)計(jì)2021年組件出貨量46GW，市占率將提升至20%以上。”
