中國儲能網訊：隨著疫情之后市場全面反彈、終端行業(yè)需求旺盛、供應吃緊和價格堅挺，自然資源行業(yè)利好頻頻。然而，在通脹上升之際，大宗商品有可能因其價格高企而反受其害。量化寬松政策的解除，加上稅率上漲，可能會導致全球經濟活動急劇放緩。
盡管如此，超級周期已經開始的說法仍然存在。那定義超級周期的決定性需求階躍變化是否已經發(fā)生？
全球經濟恢復到新常態(tài)，大宗商品需求增速隨之放緩
全球經濟在2021年快速增長，而未來幾年似乎將不可避免地放慢步伐。通脹處于高位，促使各國央行釋放出開啟利率上升周期的信號，至少開始解除量化寬松政策。這兩種行為本身注定會導致經濟活動放緩，進而影響大宗商品需求。
利率上升后，償債成本也將增加。稅率上漲不可避免，不僅是為了償還政府債務，也是為了在一定程度上資助美國雄心勃勃的“重建更美好世界”基礎設施計劃。
補庫和釋放被壓抑的消費需求顯然有助于經濟復蘇，但這唯一的一招不能在此周期中重復發(fā)揮作用。在瘋狂搶購產品的過程中，我們是否已經透支了未來幾年的需求，這一點只有讓時間來證明。
對于金屬礦業(yè)而言，盡管能源轉型領域（尤其是電動汽車）的增長迅猛將拉動需求增長，但未來數年的總體需求將放緩。在經歷了經濟刺激措施、封城期間被壓抑的需求和價值鏈需求釋放后，2021年的繁榮難以在來年復刻。
經濟放緩是否意味著超級周期已經暫停？對于生產商而言，這實際上可能是一個難得的喘息之機，用更多時間來調動資源，并確保有足量的供應來推進能源轉型?；蛘?，能源轉型帶動的需求增長，是否足以抵常規(guī)貿易市場中的需求放緩？
能源轉型使超級周期幾乎不可避免
能源轉型，尤其是加速能源轉型，大宗礦產商品便會進入超級周期。而煤炭和鐵礦石除外，煤炭需求將急劇下降。
我們對于超級周期的定義是：需求永久性階躍上升，導致供應無法滿足，價格長期高于激勵水平。價格水平很重要，因為這是區(qū)分超級周期與短期供應鏈挑戰(zhàn)或需求激增（對價格水平具有相同的影響力）的主要因素。
礦產商品超級周期需求增速如何？
上一次超級周期出現于2003-2007年間。我們將以年均需求增長率為重要指標，與2021-2025年的需求預測進行對比。具體如下：
01、除鎳和鈷外，其它礦產商品在未來五年內的平均需求增長率似乎將低于上個超級周期的水平。
02、鎳和鈷無疑將成為電池需求爆炸式增長的絕對受益者。不過，值得注意的是，至少到2030年，不銹鋼仍將是鎳消費的主要驅動力。
03、相比之下，未來五年的鋰增長率將低于2003-2007年水平，盡管目前的鋰市場體量是當時的六倍之多。傳統(tǒng)基本金屬需求的增長也將放慢，而大宗干散的百分比增長率下降幅度明顯。
絕對增長量如何變化？
需求的絕對增長量是礦產商品超級周期的試金石。
數據分析凸顯出規(guī)模效應對于絕對需求的影響。在接下來的五年里：
鋁、銅、鎳、鋰和鈷的絕對增長都將超過上個超級周期。
鉛、鋅和冶金煤的絕對增長與上個周期持平。
與此同時，隨著能源轉型放緩的影響開始顯現，鐵礦石、鋼材和動力煤需求的絕對增長注定會顯著下降。
年均絕對需求增量，2021-2025年數據與2003-2007年數據對比
供應和價格如何變化？
有人可能會說，有幾種礦產商品的新超級周期已經開始，其依據是這些商品的絕對需求正在加速超過上個超級周期的水平。但是，值得注意的是，供應和價格也是超級周期的顯著特征。
正如我們之前的預測，未來數年里，礦產商品供應將趨于過剩，價格水平也將下行。在考量超級周期是否已經來臨的時候，只有等到未來回望當前的數據才能真切地判別。伍德麥肯茲研究團隊將在未來數個月中持續(xù)且密切地追蹤市場情況，研究市場基本面，提供更為精準的預測。
