中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：篆刻民營(yíng)資本烙印、根植產(chǎn)業(yè)資本逐利基因，中民投肩負(fù)化解產(chǎn)能過剩之任，為另辟蹊徑的改革探路。
上海外灘8月底的一天上午，陽光透過玻璃投射在鋪著紅地毯的金外灘國(guó)際廣場(chǎng)，剛剛卸任民生銀行(600016,股吧)董事長(zhǎng)的董文標(biāo)，以中國(guó)民生投資股份有限公司（下簡(jiǎn)稱中民投）董事局主席身份再次成為焦點(diǎn)。董文標(biāo)像誓師的勇士，信心滿滿地向59家民營(yíng)企業(yè)家立下投名狀：“爭(zhēng)取用5年時(shí)間，把中民投打造成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的、受人尊崇的、可持續(xù)發(fā)展的大型投資集團(tuán)?！?
與陽光明媚的上海不同，坐落在渤海之濱的鋼都唐山，很多鋼廠很難再現(xiàn)鋼花四濺的景象，煉鋼高爐看上去已銹跡斑斑，部分設(shè)備被蔓延的荒草所覆蓋。僅唐山就有近10萬鋼鐵工人面臨失業(yè)，大量企業(yè)壞賬盤踞銀行、閑置土地缺少開發(fā)資金。今年上半年全國(guó)大中型鋼鐵企業(yè)銷售利潤(rùn)率僅為0.41%，鋼鐵主業(yè)已經(jīng)連續(xù)11個(gè)季度虧損。與鋼鐵行業(yè)類似，光伏組件產(chǎn)能利用率不足80%，造船行業(yè)更是不到75%，這些產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)在荒蕪的市場(chǎng)上煎熬。
9月伴隨著綿綿的秋雨，人們對(duì)中民投關(guān)注的熱情開始轉(zhuǎn)涼，但中民投和董文標(biāo)對(duì)鋼鐵、光伏、造船等產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)的熱情一點(diǎn)都沒有減。這家由李克強(qiáng)總理親自批準(zhǔn)，專注整合鋼鐵、光伏、船舶等過剩產(chǎn)能的民營(yíng)投資公司，與其說是應(yīng)運(yùn)而生不如說臨危受命，將通過資本運(yùn)作，為化解過剩產(chǎn)能痼疾尋找出路。
中國(guó)版的摩根
“化解產(chǎn)能過剩的實(shí)質(zhì)是誰來支付產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型成本、培育經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)的問題?！敝袊?guó)冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任劉海民向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》記者表示。化解產(chǎn)能過剩是個(gè)老生常談的話題，長(zhǎng)久以來得不到解決，反而愈演愈烈。問題不在產(chǎn)業(yè)本身，而是宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展失調(diào)的產(chǎn)物。在宏觀經(jīng)濟(jì)的漲潮退潮間，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)被擱淺在了沙灘上，目前急需一汪清水，幫助產(chǎn)業(yè)脫離困境完成轉(zhuǎn)型，并建立起新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。
誰來提供這一汪清水，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)呢？是政府兜底，還是引入社會(huì)資本？
在中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的關(guān)鍵時(shí)期，2014年3月，一份關(guān)于中民投的籌備方案擺上了李克強(qiáng)總理的辦公桌。以社會(huì)資本組建大型民營(yíng)投資公司，通過整合金融和資本運(yùn)作手段，盤活產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，化解過剩產(chǎn)能，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)重組升級(jí)。通過產(chǎn)業(yè)整合并購(gòu)、資本重組、金融整合，構(gòu)建中國(guó)民營(yíng)產(chǎn)融平臺(tái)。
“（中民投）要做中國(guó)版的摩根集團(tuán)?！敝忻裢抖麻L(zhǎng)董文標(biāo)曾公開對(duì)媒體表示。當(dāng)年，洛克菲勒在“一戰(zhàn)”后的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間借助金融資本的力量，實(shí)現(xiàn)了對(duì)美國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的整合。金融之于產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)不再是過去獲利抽成的關(guān)系，而是通過金融重塑產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
在董文標(biāo)的預(yù)想中，中民投將成為一個(gè)控股集團(tuán)，是集合民生銀行、民生租賃、民生電商等公司的金融產(chǎn)業(yè)帝國(guó)，一方面參與國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，另一方面寄希望享受政府的優(yōu)惠政策，憑借外儲(chǔ)和國(guó)家開發(fā)銀行的授信，支持中國(guó)民營(yíng)企業(yè)到海外并購(gòu)。在中國(guó)成立民營(yíng)投資銀行是一個(gè)大膽的設(shè)想，出于風(fēng)險(xiǎn)顧慮，中國(guó)不允許銀行業(yè)直接投資實(shí)業(yè)，直接持有實(shí)業(yè)公司股權(quán)。因此，在上報(bào)國(guó)務(wù)院的方案中，中民投隱去了投資銀行的提法，并結(jié)合化解產(chǎn)能過剩，提出了產(chǎn)融平臺(tái)的解決方案。
批還是不批，對(duì)于決策者來說是一個(gè)戰(zhàn)略性的抉擇。中民投再次挑動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的敏感神經(jīng)。相比于19年前，民營(yíng)資本零散參與國(guó)企改制，化解企業(yè)債務(wù)困局時(shí)的亂局與爭(zhēng)論，如今民營(yíng)企業(yè)組團(tuán)欲意建設(shè)產(chǎn)融平臺(tái)，進(jìn)而過渡到投資銀行，路線更為清晰和大膽。
2014年3月，全國(guó)工商聯(lián)專門向國(guó)務(wù)院相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)多次匯報(bào)和解釋。最終，中民投原本定位于“民營(yíng)版中投”和“中國(guó)摩根”的計(jì)劃，被縮編為投資股份公司，并定位于專注引領(lǐng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、整合產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)。
8月21日，中民投正式掛牌成立，實(shí)際到位注冊(cè)資金350億元，由全國(guó)工商聯(lián)牽頭，59家國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)共同發(fā)起、出資建立，平均每家企業(yè)平均持股不足2%。
從某種意義上說，中民投的股本結(jié)構(gòu)更像投資銀行的縮小版。眾籌式的出資模式，變成更小范圍的企業(yè)投資。同時(shí)為了適應(yīng)公司法股東人數(shù)60名的上限，中民投的出資股東被限定為59名，其中包括蘇寧電器、泛海建設(shè)、宗申集團(tuán)等國(guó)內(nèi)知名企業(yè)。
“如果真正看好整合過剩產(chǎn)能的業(yè)務(wù)，500億元的注冊(cè)資金，還不夠這幾家企業(yè)平分，甚至斥資也會(huì)介入。然而，目前各家不超過10億元的投資額，明顯帶有試探意味。畢竟誰也不愿意錯(cuò)過未來中國(guó)民營(yíng)投資銀行的頭班車?！敝袊?guó)社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所工業(yè)發(fā)展室主任趙英對(duì)記者表示，李克強(qiáng)總理的批準(zhǔn)，開啟了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)新的嘗試。然而，這亦是中民投的投名狀，其必須用實(shí)際行動(dòng)證明對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的價(jià)值。
為了完成化解產(chǎn)能過剩的任務(wù)，中民投在產(chǎn)融控股集團(tuán)的金融投資總公司下又分別計(jì)劃設(shè)立中民鋼鐵聯(lián)盟、中民礦業(yè)物流、中民國(guó)際通航和中民新能源等專業(yè)化投資的9個(gè)子公司。其中，中民新能源業(yè)務(wù)已經(jīng)前期啟動(dòng)。
輸血光伏
8月28日，作為掛牌之后的第一個(gè)項(xiàng)目，中民投將觸角伸向了富饒的河套平原。中民投計(jì)劃在寧夏投資建設(shè)3GW~5GW光伏發(fā)電項(xiàng)目，總投資300億元~500億元。
“寧夏是個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)的聚寶盆?！敝袊?guó)可再生能源學(xué)會(huì)副理事長(zhǎng)孟憲淦介紹，寧夏年平均日照時(shí)間為2974小時(shí)，無霜期168天，最高氣溫38℃，是全國(guó)光熱資源最豐富的地區(qū)，有效發(fā)電光照時(shí)長(zhǎng)幾乎比河北、山西、內(nèi)蒙古高出近50%。
同時(shí)，寧夏的煤炭、油氣資源豐富，是中國(guó)西部主要的能源基地。與內(nèi)蒙古、新疆的光伏電站并網(wǎng)存在困難不同，寧夏沒有孤網(wǎng)運(yùn)行的尷尬。就在“硅”波如鏡的光伏電站上空，國(guó)網(wǎng)的輸電線路一字排開，直向東南。無論是資源還是并網(wǎng)發(fā)電，寧夏都具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。
“全國(guó)的光伏電站投資機(jī)構(gòu)都在寧夏搶占資源?！泵蠎椾票硎尽Ｈ欢?，目前寧夏電網(wǎng)新能源裝機(jī)容量達(dá)到1.6GW左右，年度計(jì)劃幾近飽和。在這種情況下，中民投能夠獲得寧夏3GW~5GW項(xiàng)目審批“路條”，可以說是一個(gè)奇跡。
中民投有關(guān)人士也公開表示：“這是國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)特批的項(xiàng)目?！敝挥心玫健奥窏l”的光伏項(xiàng)目才能并入電網(wǎng)，獲得政府補(bǔ)貼。此前，更有業(yè)內(nèi)人士透露，中民投將寧夏未來幾年的光伏電站“路條”幾乎全部收入囊中。中民投抱起了整個(gè)聚寶盆。
盡管董文標(biāo)隨后對(duì)此予以否認(rèn)，并信誓旦旦地把補(bǔ)貼比喻為“雙刃劍”，不利于產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，但不可否認(rèn)的是，隨著光伏電站落成，補(bǔ)貼將帶來的是真金白銀的現(xiàn)金流。
按照目前寧夏光伏電站0.9元/千瓦時(shí)的并網(wǎng)價(jià)格，3GW~5GW光伏發(fā)電項(xiàng)目，每年將給中民投帶來60億~105億元的現(xiàn)金流。按20年的發(fā)電壽命計(jì)算，發(fā)電收益達(dá)到1200億元~2100億元，即使減去建設(shè)成本和運(yùn)營(yíng)成本，項(xiàng)目利潤(rùn)也在千億元左右。巨大的資本保證成為中民投整合上游產(chǎn)業(yè)的動(dòng)力和實(shí)力。
天合光能媒體關(guān)系部負(fù)責(zé)人張謐對(duì)記者表示，以中民投的產(chǎn)業(yè)能力，目前其直接介入多晶硅、光伏組件等光伏產(chǎn)業(yè)上游的可能不大，但是，依托掌握的資源，通過金融手段將資源迅速轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本是中民投的強(qiáng)項(xiàng)。
一方面，中民投可以通過大規(guī)模的光伏電站建設(shè)，拉動(dòng)上游企業(yè)的生產(chǎn)，起到輸血作用。有了訂單的上游企業(yè)能夠通過進(jìn)一步研發(fā)降低成本，如此讓電站建設(shè)和上游產(chǎn)業(yè)形成良性互動(dòng)。另一方面，中民投可以利用資本運(yùn)作直接重組或并購(gòu)幾家上游企業(yè)，通過財(cái)務(wù)改造，剝離債務(wù)，整合產(chǎn)業(yè)鏈，從而達(dá)到淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用。
5月19日，僅在中民投注冊(cè)后的10天，中民投就與光伏產(chǎn)品與技術(shù)供應(yīng)商兼運(yùn)營(yíng)商的協(xié)鑫集團(tuán)初步達(dá)成了100億元的產(chǎn)業(yè)基金協(xié)議，通過資本聯(lián)合更專業(yè)的運(yùn)營(yíng)商，轉(zhuǎn)而切入光伏組件產(chǎn)業(yè)和上游多晶硅產(chǎn)業(yè)。
“通過資源的變現(xiàn)，資本的運(yùn)作和資本的放大、傳遞，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的整合。中民投在光伏產(chǎn)業(yè)整合中的套路已經(jīng)日漸清晰。目前最關(guān)鍵的是，資源如何變現(xiàn)、形成可變資本。”上海證券資深研究員倪濟(jì)聞對(duì)記者表示。目前，中國(guó)光伏電站還沒有渠道實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)化，不可抵押、貸款、上市。
對(duì)此，中民投似乎早已想好出路。董文標(biāo)曾對(duì)媒體坦陳，中民投光伏電站項(xiàng)目中的資金成本只有5%左右，這么低的融資成本能帶給中民投啟動(dòng)大型光伏電站項(xiàng)目的勇氣和能力。但是，究竟是什么樣的融資渠道能夠保證如此低的融資成本呢？
對(duì)于300億元~500億元的光伏電站投資規(guī)模，銀行貸款顯然并不現(xiàn)實(shí)。除了國(guó)家開發(fā)銀行能夠提供少量的低息開發(fā)貸款外，沒有銀行愿意輕易介入光伏產(chǎn)業(yè)，社會(huì)融資則更不實(shí)際，5%的利息甚至不如銀行理財(cái)?shù)氖找妗?
“中民投一方面可能依托自有資金和其他企業(yè)的聯(lián)合投資，進(jìn)行先期開發(fā)；另一方面選擇金融融資渠道，例如，通過融資租賃、信托、基金、證券等渠道降低融資成本，最后，實(shí)現(xiàn)光伏資產(chǎn)的證券化?！蹦邼?jì)聞分析。
今年3月，董文標(biāo)在“兩會(huì)”上，以全國(guó)政協(xié)委員身份提出進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的提案。目前來看，董文標(biāo)的建議還沒有得到回應(yīng)。無法將資本證券化，打通金融運(yùn)作的出口，中民投一旦吃下過多資源和項(xiàng)目，將如同神獸貔貅一般，存在拖垮資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。
面對(duì)中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于資產(chǎn)證券化的謹(jǐn)慎，中民投只能選擇繞道而行。董文標(biāo)毫不諱言地公開表示，目前中民投還是寄希望于通過境外發(fā)行低成本債券獲得融資，同時(shí)，建立資本市場(chǎng)與股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)，打造私募股權(quán)投資基金，發(fā)揮直融優(yōu)勢(shì)和杠桿效應(yīng)。這無疑是中民投目前較好的選擇。
醉翁之意不在“鋼”
用光伏發(fā)電未來的產(chǎn)業(yè)收益作為利潤(rùn)基石，一步步推進(jìn)資本運(yùn)作，中民投的邏輯就如同投資一座尚未開采的金礦，政府提供資源，募集啟動(dòng)資金，化解一時(shí)的產(chǎn)能過剩并非難事。
然而，如果中民投面對(duì)的是一座已經(jīng)開采完的金礦，又將如何處置？
從寧夏“硅谷”火熱的建設(shè)工地，轉(zhuǎn)向千里之外的鋼都唐山。同樣是8月火熱的天氣，這里卻有些寂靜。唐山市近百家中小鋼廠之一的興業(yè)工貿(mào)鋼廠院內(nèi)，遠(yuǎn)處的高爐銹跡斑駁，曾經(jīng)矗立的煙囪在去年的“環(huán)保整治”中被炸毀。三層的辦公樓上了鎖，貨場(chǎng)上的鋼材早已被拉去抵債，只剩下一人高的荒草。夏蟲的低吟和看門人的交談聲清晰可聞。
“鋼廠早就停產(chǎn)了，幾乎兩年沒發(fā)工資，現(xiàn)在還欠著工人的集資款3000多萬元。”看門的老人告訴記者。由于產(chǎn)品滯銷和近2億元的貸款延期，兩年前，鋼廠就難以運(yùn)轉(zhuǎn)，無奈之下向工人和當(dāng)?shù)卮迕窦Y了3000萬元，用以重整旗鼓。2012年鋼價(jià)大跌又讓鋼廠折戟沉沙，現(xiàn)在土地還抵押在銀行。2013年，河北省按違規(guī)產(chǎn)能對(duì)鋼廠進(jìn)行了處置，高爐煙囪被炸毀，但是由于欠賬太多鋼廠沒能徹底倒閉。2000多工人待崗或做些小生意，當(dāng)?shù)卣雌诎l(fā)放些糧食和取暖補(bǔ)助，讓工人勉強(qiáng)維持生計(jì)。
類似情況在唐山中小鋼企中并不在少數(shù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2009年至今，唐山市由于鋼鐵產(chǎn)能過剩和環(huán)境污染陷入困境和關(guān)停的鋼廠有近100家，涉及4000萬噸鋼鐵產(chǎn)能、近10萬人就業(yè)，整個(gè)河北省則涉及職工近60萬人。
趙英對(duì)記者表示，目前中國(guó)的產(chǎn)能過剩主要分為兩種，一種是類似光伏產(chǎn)業(yè)的相對(duì)過剩，由于市場(chǎng)發(fā)育不成熟，雖然需求增速很高，但是產(chǎn)能難以及時(shí)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品銷售，只要假以時(shí)日困難不難解決；另一種則是如鋼鐵產(chǎn)業(yè)的絕對(duì)過剩行業(yè)，不僅市場(chǎng)需求增長(zhǎng)幾近飽和，過剩的產(chǎn)能往往難以轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)價(jià)值，而且存在人員安置和債務(wù)負(fù)擔(dān)等大量歷史包袱。
整合鋼鐵產(chǎn)能不僅需要支付產(chǎn)業(yè)投資成本，還要支付龐大的社會(huì)成本。這也意味著化解鋼鐵產(chǎn)能過剩將成為中民投未來最難啃的“硬骨頭”。
按照中民投的設(shè)想，在鋼鐵板塊，中民投選擇了方大集團(tuán)(000055,股吧)、德龍鋼鐵集團(tuán)、建龍集團(tuán)和四川川威集團(tuán)4家民營(yíng)鋼鐵公司作為兼并重組和行業(yè)整合的平臺(tái)，通過收購(gòu)兼并，在全國(guó)掌控1億噸左右的鋼鐵產(chǎn)能。同時(shí)，中民投根據(jù)國(guó)家政策和地方的情況，進(jìn)行鋼廠產(chǎn)能的整合、置換、土地盤活和商業(yè)開發(fā)。
“對(duì)于絕對(duì)產(chǎn)能過剩企業(yè)，除少數(shù)企業(yè)還具備產(chǎn)業(yè)價(jià)值之外，大多數(shù)企業(yè)的價(jià)值都體現(xiàn)在土地和產(chǎn)能指標(biāo)上，甚至一些違規(guī)產(chǎn)能企業(yè)連指標(biāo)也沒有。所謂產(chǎn)業(yè)重組絕大多數(shù)就是奔著土地開發(fā)而來?！敝袊?guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)所研究員左大培對(duì)記者表示。中國(guó)的老舊鋼廠大都集中在城市周邊，甚至一些鋼廠已經(jīng)被城市包圍，其工業(yè)用地一旦轉(zhuǎn)化為商業(yè)用地，價(jià)值將陡升。
然而，在現(xiàn)有國(guó)家土地政策下，土地性質(zhì)轉(zhuǎn)變帶來的增值，并不是企業(yè)的財(cái)產(chǎn)，一方面無法在企業(yè)資產(chǎn)中體現(xiàn)，不能交易變現(xiàn)；另一方面一旦交易就會(huì)觸及國(guó)有資產(chǎn)私有化的敏感神經(jīng)。
與19年前的國(guó)有企業(yè)改制不同，中民投此次的開場(chǎng)顯得要“磊落”許多，直言土地開發(fā)已不再成為禁忌。從市場(chǎng)化角度看，巨大存量資本被埋在鋼廠之下，也是資源的不合理配置。而無論是土地開發(fā)，還是產(chǎn)能過剩的處理、人員的安置都需要支付巨額的資金，通過公開、公正、透明的市場(chǎng)化運(yùn)作，盤活存量資產(chǎn)，可以解決資金困擾。
以唐山興業(yè)工貿(mào)鋼廠為例，其近400畝鋼產(chǎn)用地已被城市包圍，緊鄰鋼廠西側(cè)隔街相望的是唐山市高新技術(shù)園區(qū)和汽車城，東側(cè)不到100米是商業(yè)小區(qū)，政府土地出讓的樓面價(jià)高達(dá)3000元/平方米，房產(chǎn)銷售價(jià)格高達(dá)6000元/平方米。在唐山，這里是不折不扣的黃金地段。而興業(yè)工貿(mào)鋼廠一旦被整合處理，僅土地就將產(chǎn)生近30億元的增值空間。
刨去償還集資、銀行貸款、補(bǔ)繳稅費(fèi)、職工安置等大約需要4億元的費(fèi)用，再減去先期開發(fā)的費(fèi)用和政府土地出讓費(fèi)用大約23億元，項(xiàng)目依然會(huì)有10%以上的毛利。重組過程中將融資成本控制在較低水平，整體項(xiàng)目盈利可期，如果地方政府對(duì)開發(fā)項(xiàng)目實(shí)施配套優(yōu)惠，盈利水平還可以進(jìn)一步提高。
瞄準(zhǔn)土地財(cái)富，從中民投的組織架構(gòu)上可見一斑。在中民投對(duì)接民營(yíng)鋼鐵公司作為并購(gòu)平臺(tái)的同時(shí)，還布局了中民嘉業(yè)房地產(chǎn)公司。按照中民嘉業(yè)的規(guī)劃，將重點(diǎn)開發(fā)一線城市核心地段土地，在二線城市規(guī)劃新區(qū)展開以及土地開發(fā)，在三五年內(nèi)上市，十年成為地產(chǎn)領(lǐng)袖。可謂醉翁之意不在“鋼”。
資本“航母”
除了土地外，針對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)過剩產(chǎn)能的整合，中民投還有一個(gè)宏偉的目標(biāo)，那就是鋼、礦、船、運(yùn)四大產(chǎn)業(yè)的縱向整合。
按照簡(jiǎn)單的產(chǎn)業(yè)邏輯，鋼廠的過剩產(chǎn)能可以為造船廠提供廉價(jià)鋼材，從而盤活資產(chǎn)；而造船廠制造出貨船，通過組織船隊(duì)，可以掌控航運(yùn)價(jià)格，降低鐵礦石費(fèi)；對(duì)鐵礦石資源和航運(yùn)價(jià)格的掌控，反過來又可以降低鋼廠所需的鐵礦石成本。
四大產(chǎn)業(yè)統(tǒng)一到一個(gè)資本平臺(tái)之后形成犄角之勢(shì)，不但產(chǎn)能過剩將得到緩解，中國(guó)在全球市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)話語權(quán)也將大大提升。這不是中民投的異想天開，而是目前世界鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要模式。無論日本、巴西，還是三大國(guó)際礦業(yè)巨頭，都在采取深度產(chǎn)融結(jié)合的運(yùn)作模式。其中最為典型的是日本的財(cái)團(tuán)體系。日本的財(cái)團(tuán)不僅與日本國(guó)家財(cái)政和政治緊密相連，而且在產(chǎn)融結(jié)合領(lǐng)域更是登峰造極。
日本的新日鐵公司負(fù)責(zé)煉鋼，三菱的重工、造船和海運(yùn)，三井物產(chǎn)負(fù)責(zé)投資巴西、澳大利亞的鐵礦石。在日本的鋼鐵、造船、海運(yùn)和海外礦山分屬獨(dú)立企業(yè)的表像背后，無論是新日鐵還是三菱、三井，其實(shí)都屬于一個(gè)日本財(cái)閥體系。這些財(cái)閥之間通過相互持股和人事派遣，將資本和人事管理融為一體。20世紀(jì)90年代的高峰時(shí)期，日本六大財(cái)團(tuán)的內(nèi)部平均持股比率幾乎達(dá)到50%以上。
財(cái)團(tuán)銀行成為產(chǎn)業(yè)企業(yè)的結(jié)算中心，鋼、礦、船、運(yùn)企業(yè)基本都由同一銀行體系進(jìn)行結(jié)算，并由同一體系通過證券、股權(quán)、貸款或直接命令等多種渠道統(tǒng)一調(diào)配資源，協(xié)調(diào)各下屬企業(yè)的利益。
這不是一個(gè)基于總公司和分公司的權(quán)利架構(gòu)，而是一個(gè)集合資本、金融、行政甚至軍事化管理的整體架構(gòu)。在企業(yè)順利發(fā)展時(shí)，銀行幫助企業(yè)穩(wěn)固經(jīng)營(yíng)權(quán)、拓展業(yè)務(wù)；在企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)惡化時(shí)，企業(yè)則將經(jīng)營(yíng)權(quán)移交給銀行，由銀行負(fù)責(zé)救助。
中民投正是要借鑒這一組織管理模式，分別設(shè)立中民鋼鐵聯(lián)盟、中民礦業(yè)物流、中民國(guó)際通航、中民投資幾個(gè)板塊，組建專業(yè)的管理、投資團(tuán)隊(duì)。同時(shí)，通過股權(quán)聯(lián)合，將部分民營(yíng)鋼鐵企業(yè)、造船企業(yè)、物流企業(yè)、銷售企業(yè)、投資企業(yè)通過資本、交叉持股的方式聯(lián)合起來。中民投意圖打造整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的資本“航母”。
古人云知易行難?？v觀中民投目前的資本整合和金融運(yùn)作實(shí)力，中民投能否最終打造“航母”還存在不確定性。
金融主業(yè)缺乏實(shí)力、整合平臺(tái)參差不齊是中民投最大的問題。目前，中民投總注冊(cè)資本為500億元，作為一家民營(yíng)企業(yè)規(guī)模不小，但是作為金融企業(yè)只是滄海一粟。如果中民投不能打通與民生銀行3萬多億元資產(chǎn)的規(guī)范連接，要整合規(guī)模龐大的產(chǎn)業(yè)鏈言之尚早。
而作為中民投產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)的各家民營(yíng)企業(yè)也有拼湊之嫌。就鋼鐵產(chǎn)業(yè)而言，自今年5月開始，中民投陸續(xù)公布了在鋼鐵行業(yè)的布局細(xì)節(jié)，方大集團(tuán)、德龍鋼鐵集團(tuán)、建龍集團(tuán)、川威集團(tuán)4家民營(yíng)鋼鐵公司成為并購(gòu)和投資整合的平臺(tái)。然而，這四家民營(yíng)鋼鐵企業(yè)在中國(guó)鋼鐵業(yè)內(nèi)基本排不上名號(hào)，即使在民營(yíng)鋼鐵企業(yè)中也鮮有翹楚。
6個(gè)月前，德龍鋼鐵在海鑫鋼鐵的重組中遭遇挫折。6月，方大集團(tuán)高層陷入江西省反腐事件。7月，川威集團(tuán)爆出272億元債務(wù)黑洞，被責(zé)令“司法重整”。唯一一家順風(fēng)順?biāo)慕堜撹F，對(duì)中民投的邀約以“我們首先是把自己企業(yè)做好”婉言謝絕。
在造船領(lǐng)域，中民投同樣需要穩(wěn)定根基。5月6日。中民投發(fā)起人之一史玉柱認(rèn)購(gòu)熔盛重工，被理解為中民投借船出海之舉。然而，受航運(yùn)大環(huán)境不佳影響，熔盛重工超過300億元的負(fù)債問題依然有待解決。
“航運(yùn)形勢(shì)不佳乃是國(guó)際經(jīng)濟(jì)大勢(shì)所趨。目前國(guó)有大型造船廠憑借高端船只訂單、海工裝備尚可支撐，以低端散裝貨輪為主的民營(yíng)造船企業(yè)恐難有翻身機(jī)會(huì)。”趙英對(duì)記者表示。即使中民投通過資本運(yùn)作整合了民營(yíng)造船產(chǎn)業(yè)，只要一南一北兩大國(guó)有造船巨頭各守一方，中國(guó)造船業(yè)的產(chǎn)業(yè)格局就難以撼動(dòng)。
鋼鐵、船舶領(lǐng)域國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)情況如此，礦業(yè)、船運(yùn)等由國(guó)際巨頭把持的領(lǐng)域更是風(fēng)浪難測(cè)。中民投缺少產(chǎn)業(yè)根基和行業(yè)巨頭助陣的軟肋明顯，如果沒有國(guó)家層面的繼續(xù)助陣，中民投在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的整合難免曲折。
作為化解產(chǎn)能過剩的試金石，中民投已經(jīng)在市場(chǎng)激起漣漪，然而要成為治“剩”利器，尚需負(fù)重致遠(yuǎn) 。
