中國儲能網(wǎng)訊：兩部委發(fā)布文件明確2027年國內(nèi)儲能裝機規(guī)模翻倍目標，實質(zhì)上將此前“市場預測”轉(zhuǎn)變?yōu)椤罢吣繕说拙€”，我們上調(diào)2025-2027年國內(nèi)儲能裝機預測至140/190/230GWh。歐美需求高景氣與產(chǎn)業(yè)供給優(yōu)化，儲能系統(tǒng)傳導漲價是當前左右行業(yè)基本面的核心矛盾，在新能源入市現(xiàn)貨價差拉大+容量補償加碼刺激下國內(nèi)儲能行業(yè)或逐漸走出長期通縮局面。前期低迷的儲能板塊受益流動性輪動修復。當前儲能行業(yè)2026年PE集中在15-20倍區(qū)間，安全邊際較高。
《方案》明確2027年國內(nèi)儲能裝機規(guī)模翻倍目標，實質(zhì)上將此前“市場預測”轉(zhuǎn)變?yōu)椤罢吣繕说拙€”。
據(jù)此，我們上調(diào)2025-2027年國內(nèi)儲能裝機預測至140/190/230GWh。9月12日，國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)《新型儲能規(guī)?；ㄔO專項行動方案（2025-2027年）》的通知（以下簡稱《方案》）。方案強調(diào)：
1）規(guī)模上，2027年全國新型儲能裝機規(guī)模達1.8億千萬以上；
2）技術上，新型儲能技術路線仍以鋰離子電池儲能為主，各類技術路線及應用場景進一步豐富；
3）機制上，i. 電能量市場：推動“新能源＋儲能”作為聯(lián)合報價主體一體化參與電能量市場交易，ii. 輔助服務市場：有序引導新型儲能參與調(diào)頻、備用等輔助服務市場，iii. 容量市場：推動完善新型儲能等調(diào)節(jié)資源容量電價機制。
本次《方案》的亮點除了在方向上進一步捋順儲能盈利機制外，在目標上更是較為少見的明確裝機目標（2027年180GW），參考25H1能源局口徑國內(nèi)新型儲能裝機95GW/222GWh，該目標意味著至2027年國內(nèi)新型儲能裝機規(guī)模翻倍。需要強調(diào)的是，雖該目標在量級上與市場此前預測接近，但《方案》的印發(fā)在實質(zhì)上將“市場預測”轉(zhuǎn)變?yōu)椤罢吣繕说拙€”，我們預測實際裝機大概率將超過政策目標?；诖耍覀兩险{(diào)2025-2027年國內(nèi)儲能裝機預測至140/190/230GWh，對應CAGR 28%。
儲能容量補償政策頻頻出臺提升收益且刺激裝機，長期維度看新能源全量入市為儲能創(chuàng)造豐厚收益，“136號文”或成為國內(nèi)儲能經(jīng)濟性拐點。
截至2025年9月，目前國內(nèi)多省份如內(nèi)蒙古、甘肅、山東、河北等紛紛實施新型儲能容量電價補償。9月12日，寧夏發(fā)布《建立發(fā)電側容量電價機制的通知（征求意見稿）》，明確了2026年1月起執(zhí)行165元/kW·年容量電價。得益于容量補償政策推進，內(nèi)蒙古、甘肅等儲能收益率較好，我們測算IRR 11.5%/6.3%，其他多數(shù)省份IRR在4.5%~6%區(qū)間（假設儲能EPC價格0.85元/Wh，現(xiàn)貨價差0.3~0.35元/KWh）；從當前收入結構上來看，具備容量補償條件、經(jīng)濟性較好的地區(qū)現(xiàn)貨價差收益及容量補償占比相當，分別在35%~45%區(qū)間。拉長時間維度看，我們認為雖容量電價政策會持續(xù)鋪開至更多省份，但受制于成本分攤機制，后續(xù)裝機起量后收益攤薄是必然趨勢，容量補償將逐步成為“保底”角色。“136號文”發(fā)布實施后新能源全量入市為儲能創(chuàng)造豐厚收益，通過電能量市場獲得的現(xiàn)貨價差收入后續(xù)料將成為國內(nèi)獨立儲能的最重要收入來源。
儲能系統(tǒng)傳導漲價是當前左右行業(yè)基本面的核心矛盾，國內(nèi)儲能行業(yè)或逐漸走出長期通縮局面。
我們認為，把握當前儲能行業(yè)基本面的核心矛盾是儲能系統(tǒng)端價格是否能夠傳導材料漲價并趨勢持續(xù)，原因在于漲價本身除了回應國內(nèi)項目經(jīng)濟性提升、業(yè)主預期收益上調(diào)外，更能印證國內(nèi)外儲能需求是否超預期、行業(yè)景氣是否持續(xù)。從各家電池廠25H1業(yè)績會交流看，今年以來頭部電池廠訂單飽滿、產(chǎn)能緊缺，部分頭部廠家26年儲能電池訂單已接近排滿。根據(jù)SMM儲能微信公眾號消息，25Q2澳洲、東歐等地戶儲起量率先推動50/100Ah小電芯漲價3-5分/Wh，后進入25Q3后280/314Ah電芯陸續(xù)漲價1-2分/Wh，且頭部廠家國內(nèi)儲能系統(tǒng)價格近期開始見底回升，長期通縮的國內(nèi)儲能市場有望進入價格拐點。從產(chǎn)業(yè)價值分配來看，我們預計電池廠及頭部系統(tǒng)集成商將率先獲得增量收益，2025年國內(nèi)儲能業(yè)務有望逐漸擺脫過去“不賺錢”的局面，盈利進入修復通道。
風險因素：
產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅波動；電力市場收益攤薄帶來需求減速風險；海內(nèi)外市場用電需求不及預期；電力市場改革不及預期；相關行業(yè)補貼提前退出；海外貿(mào)易壁壘進一步抬升。
投資策略：
兩部委發(fā)布文件明確2027年國內(nèi)儲能裝機規(guī)模翻倍目標，實質(zhì)上將此前“市場預測”轉(zhuǎn)變?yōu)椤罢吣繕说拙€”。據(jù)此，我們上調(diào)2025-2027年國內(nèi)儲能裝機預測至140/190/230GWh。歐美需求高景氣與產(chǎn)業(yè)供給優(yōu)化，儲能系統(tǒng)傳導漲價是當前左右行業(yè)基本面的核心矛盾，在新能源入市現(xiàn)貨價差拉大+容量補償加碼刺激下國內(nèi)儲能行業(yè)或逐漸走出長期通縮局面。前期低迷的儲能板塊受益流動性輪動修復。當前儲能行業(yè)Wind一致預期2026年PE集中在15-20倍區(qū)間，安全邊際較高。
