中國儲能網(wǎng)訊：談及當(dāng)前我國電力市場改革的難點(diǎn)和痛點(diǎn)，很多人會想到全國統(tǒng)一電力市場、現(xiàn)貨市場和新能源全面入市等。其實(shí)，相對而言，這些都不是。在現(xiàn)貨市場全覆蓋背景下，如何解決中長期市場功能扭曲問題并充分發(fā)揮現(xiàn)貨市場作用才是當(dāng)前電力市場深化改革的關(guān)鍵。作為電力市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律與電力系統(tǒng)運(yùn)行規(guī)律共同作用的結(jié)果，中長期市場通過差價合同等金融工具規(guī)避現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險，現(xiàn)貨市場全電量物理出清發(fā)現(xiàn)價格并引導(dǎo)資源優(yōu)化配置，是電力市場客觀規(guī)律。但是，目前中長期合同高比例（90%）簽約及其分時段連續(xù)交易執(zhí)行并采用結(jié)算方式二結(jié)算電費(fèi)的做法，違背電力系統(tǒng)規(guī)律，并把中長期交易物理化，同時把現(xiàn)貨市場僅作為中長期交易的偏差結(jié)算機(jī)制，人為地限制了現(xiàn)貨市場優(yōu)化資源配置的功能發(fā)揮。目前，正值一年一次的電力中長期合同簽訂履約工作即將開啟之際，正確認(rèn)識中長期市場與現(xiàn)貨市場的功能組合關(guān)系，還原中長期市場規(guī)避價格風(fēng)險的基本功能，在目前中長期合同高比例簽約的政策框架內(nèi)，實(shí)現(xiàn)中長期交易從“物理化”到“金融化”的轉(zhuǎn)變，是中長期市場甚至整個電力市場深化改革的關(guān)鍵。
現(xiàn)貨市場下中長期市場物理化的誤區(qū)
近年來，國家有關(guān)部門每年底會發(fā)布專門的文件組織電力中長期合同簽約履約工作?！蛾P(guān)于做好2025年電力中長期合同簽約履約工作的通知》（發(fā)改運(yùn)行〔2024〕1752號）（以下簡稱“通知”）中，對電力中長期合同的高比例簽約，提高合同簽約質(zhì)量，保障合同高效履約做出了明確的規(guī)定。高比例簽約的具體要求是煤電和用戶側(cè)簽約電量比例不得低于本地區(qū)燃煤發(fā)電機(jī)組年度預(yù)計(jì)上網(wǎng)電量的80%，后續(xù)還要保障不低于實(shí)際上網(wǎng)電量的90%，水電和新能源占比高的地區(qū)，用戶年度簽約比例可適當(dāng)放寬，但原則上不低于60%。提高簽約質(zhì)量主要體現(xiàn)在全面推進(jìn)分時段、帶曲線簽約要求上。高效履約則提出“實(shí)現(xiàn)中長期市場連續(xù)開市”。值得注意的是，以上規(guī)定沒有區(qū)分電力現(xiàn)貨市場運(yùn)行條件。事實(shí)上，現(xiàn)貨市場是否運(yùn)行對中長期市場功能與交易方式有根本性影響。由于對這種影響缺乏正確認(rèn)識，導(dǎo)致目前我國現(xiàn)貨市場下中長期市場出現(xiàn)了強(qiáng)調(diào)分時（小時）交易電量和電價的“物理化”誤區(qū)。
中長期市場功能的誤區(qū)
在電力現(xiàn)貨市場全電量物理出清并結(jié)算背景下，中長期市場原本就是市場經(jīng)營主體對現(xiàn)貨市場交易價格變化超過預(yù)期的風(fēng)險管理機(jī)制。通過合同電量和合同價格，不同周期的中長期交易反映市場經(jīng)營主體對相應(yīng)周期的價格變化超過預(yù)期的風(fēng)險管理策略選擇。正是由于人們難以對超短周期如現(xiàn)貨市場時間間隔的價格變化超過預(yù)期的結(jié)果作出合理預(yù)測，中長期市場與現(xiàn)貨市場才同時存在并且形成功能互補(bǔ)。強(qiáng)調(diào)中長期合同分時段、帶曲線簽約和連續(xù)開市履約，把中長期市場“物理化”甚至“現(xiàn)貨市場化”，在造成兩個市場功能重復(fù)的同時，也產(chǎn)生了中長期市場無效的結(jié)果。
釋放價格信號的誤區(qū)
《通知》把“中長期市場連續(xù)開市”作為中長期合同的高效履約方式并試圖“優(yōu)化完善電力中長期合同分時段價格形成機(jī)制”的想法同樣存在誤區(qū)。一方面，現(xiàn)貨市場發(fā)現(xiàn)的價格肯定比中長期市場形成的分時價格更準(zhǔn)確，沒有必要讓中長期市場形成價格信號。在電力現(xiàn)貨市場下，相比于D-1的日前市場出清的機(jī)組開機(jī)組合和D-0.01（15/60/24）的實(shí)時市場出清的機(jī)組分時負(fù)荷曲線，中長期合同分時段、帶曲線簽約及其D-2或連續(xù)開市履約方式不僅欠準(zhǔn)確，而且也重復(fù)和多余。另一方面，對市場交易雙方而言，在中長期合同數(shù)量與價格已經(jīng)確定的前提下，再通過連續(xù)開市等拆分合同數(shù)量及其價格完全沒有必要，因?yàn)榭傠娰M(fèi)不會因?yàn)椴鸱侄a(chǎn)生變化。
結(jié)算方式的誤區(qū)
《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（試行）》明確提出電能量批發(fā)市場可以在兩種結(jié)算方式中選擇，方式一：Q現(xiàn)×P現(xiàn)+Q合×（P合-P現(xiàn)）；方式二：Q合×P合+（Q現(xiàn)-Q合）×P現(xiàn)。兩種方式從計(jì)算公式看只是做了不同的因素組合，計(jì)算結(jié)果雖然沒有變化，但卻反映了完全不同的市場理念。方式一反映了現(xiàn)貨市場發(fā)現(xiàn)價格并引導(dǎo)市場經(jīng)營主體運(yùn)用中長期合同規(guī)避價格風(fēng)險的電力市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律。方式二以中長期合同電量和價格作為基準(zhǔn)，把現(xiàn)貨市場僅作為偏差電量的結(jié)算機(jī)制，主要反映了政府計(jì)劃管理（90%簽約）和市場價格管制（上下浮動20%以內(nèi)）的要求。因此，盡管目前現(xiàn)貨市場運(yùn)行省都采用結(jié)算方式二，但這種結(jié)算方式其實(shí)沒有充分體現(xiàn)市場精神。
現(xiàn)貨市場差價合同結(jié)算的誤區(qū)
很多人錯誤地認(rèn)為，由于現(xiàn)貨市場結(jié)算價格按小時形成，無論按結(jié)算方式一或結(jié)算方式二，都需要有中長期合同的分小時電量和電價數(shù)據(jù)，才能完成現(xiàn)貨市場電能量差價合同結(jié)算。筆者在《中國電力企業(yè)管理》雜志發(fā)表的《中長期合同不分解或不分時段交易的電力現(xiàn)貨市場結(jié)算辦法》一文中提出了新的更符合現(xiàn)貨市場規(guī)律的結(jié)算辦法。實(shí)際上，從風(fēng)險管理的角度，中長期交易結(jié)果是市場經(jīng)營主體對現(xiàn)貨市場交易的均值預(yù)期。根據(jù)這個思路，電力現(xiàn)貨市場差價合同結(jié)算的方向恰恰不是按小時分解中長期合同或人為地連續(xù)交易形成分小時中長期合同，而是對相同周期的現(xiàn)貨市場交易電量和價格進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，如計(jì)算相應(yīng)周期現(xiàn)貨市場的電量加權(quán)平均價格，然后再按照結(jié)算方式一即公式Q現(xiàn)×P現(xiàn)+Q合×（P合-P現(xiàn)）計(jì)算。因此，現(xiàn)貨市場差價合同結(jié)算并不需要對中長期合同按小時分解或連續(xù)交易形成的電量和價格數(shù)據(jù)。
現(xiàn)貨市場下中長期市場規(guī)避價格風(fēng)險的金融性
電力市場只有現(xiàn)貨市場
從物理執(zhí)行的角度，電力市場只有現(xiàn)貨市場，沒有中長期市場；中長期市場只是服務(wù)于電力現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險管理的配套市場。由于這個原因，國外電力市場一般就是指現(xiàn)貨市場。美國電力市場主要是日前市場和實(shí)時市場，專門用于現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險管理的電力金融市場完全由專門金融機(jī)構(gòu)組織，不納入電力市場范圍。歐洲統(tǒng)一電力市場雖然有中長期市場，甚至統(tǒng)計(jì)的交易電量規(guī)模或比例比較大，但是這個市場其實(shí)主要也是金融性的，即用于市場經(jīng)營主體通過套利機(jī)制規(guī)避現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險，而不是物理執(zhí)行。如圖所示，在歐洲統(tǒng)一電力市場中，市場經(jīng)營主體可開展多年、年度、月度中長期交易合同，中長期合同與日前合同、日內(nèi)合同形成的凈合同才物理執(zhí)行。表面上看好像與目前我國電力市場相似，實(shí)際上，由于市場經(jīng)營主體可以超過發(fā)用電能力和反向申報(bào)（即發(fā)電企業(yè)可申報(bào)用電合同等），歐洲中長期市場具有非常明顯的金融性，即通過不同周期、不同地區(qū)和不同市場體系之間的套利機(jī)制，使各種市場的交易價格趨于一致，市場經(jīng)營主體規(guī)避了價格風(fēng)險。
現(xiàn)貨市場存在客觀的價格風(fēng)險
很多人難以理解現(xiàn)貨市場價格變化及其意義。如表所示，相比一般商品市場，價格大幅度變化是電力現(xiàn)貨市場的基本特征。根據(jù)電力系統(tǒng)運(yùn)行規(guī)律，這種價格大幅度變化不僅會在每年的不同季節(jié)發(fā)生，甚至可能在一天內(nèi)交替發(fā)生。更重要的是，恰恰是這種價格變化引起的市場經(jīng)營主體響應(yīng)，才能夠?qū)崿F(xiàn)資源優(yōu)化配置。正是因?yàn)楝F(xiàn)貨市場有負(fù)電價，才誘導(dǎo)了用戶響應(yīng)，形成了新能源消納的新機(jī)制。通過機(jī)制電價（量），新能源企業(yè)利益不受損失，用戶整體利益也不受損失（響應(yīng)用戶獲得了與機(jī)制電價/量對等的收益，全體工商業(yè)用戶承擔(dān)了機(jī)制電價/量帶來的成本），但新能源得到了最大限度的消納，國家獲得了“雙碳”凈收益。沒有現(xiàn)貨市場負(fù)電價，“雙碳”凈收益就不可能獲得。
對于現(xiàn)貨市場客觀存在的大幅度價格變化，有兩種基本應(yīng)對方式，第一種是肯定和接受價格風(fēng)險，同時為受到價格風(fēng)險的市場經(jīng)營主體提供足夠的金融工具和金融市場，幫助其規(guī)避價格風(fēng)險。就像開車有風(fēng)險，但車險能夠幫助開車人規(guī)避風(fēng)險一樣，再大的價格風(fēng)險都可以通過金融工具或金融市場由市場主體選擇并支付一定費(fèi)用后得到全部消除，所以價格風(fēng)險并不可怕。第二種是限制價格充分變化，從而在一定程度上人為地消除價格風(fēng)險；這種做法雖然可行，但是卻以犧牲市場價格信號優(yōu)化資源配置效益為代價。目前，西方國家普遍采取第一種方式，而我國目前主要采取第二種方式。顯然，要堅(jiān)持電力市場改革方向，只能選擇第一種方式。
中長期市場差價合同規(guī)避價格風(fēng)險的金融屬性
目前，我國中長期交易合同就被賦予了差價合同金融工具的作用，只是我們沒有系統(tǒng)認(rèn)識和主動運(yùn)用而已。以結(jié)算方式一為例，按照Q現(xiàn)×P現(xiàn)+Q合×（P合-P現(xiàn)）電費(fèi)計(jì)算公式分析中長期交易規(guī)避價格風(fēng)險的機(jī)理。中長期合同價格是交易雙方可以控制的價格，而現(xiàn)貨市場價格是雙方不可控制且可能產(chǎn)生價格風(fēng)險的價格。假設(shè)中長期合同價格是市場經(jīng)營主體雙方都可接受的合理價格，當(dāng)現(xiàn)貨市場價格高于合同價格時，說明現(xiàn)貨市場價格超過了市場經(jīng)營主體雙方預(yù)期結(jié)果即中長期合同價格，用戶或買方產(chǎn)生了價格風(fēng)險。在現(xiàn)貨市場全電量物理出清并按較高的現(xiàn)貨市場價格結(jié)算后，由于（P合-P現(xiàn)）小于零，現(xiàn)貨市場全電量物理出清結(jié)算后會出現(xiàn)一個減項(xiàng)Q合×（P合-P現(xiàn)），這個減項(xiàng)會減少現(xiàn)貨市場實(shí)際電費(fèi)結(jié)算金額，從而幫助用戶或買方規(guī)避部分現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險。相反，如果現(xiàn)貨市場價格小于合同價格，Q合×（P合-P現(xiàn)）作為增加額會幫助發(fā)電企業(yè)或賣方規(guī)避現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險。由于交易雙方事先無法肯定現(xiàn)貨市場價格是高于還是低于中長期合同價格，中長期市場差價合同結(jié)算機(jī)制在規(guī)避現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險的功能上對交易雙方是中性的，能夠?yàn)榻灰纂p方共同接受。從這個角度看，中長期市場僅僅只是對現(xiàn)貨市場全電量物理出清并結(jié)算的電費(fèi)結(jié)果中現(xiàn)貨價格偏離交易雙方可接受合同價格所做的逆向調(diào)整，根本不需要“物理化”即分時段、帶曲線簽約或連續(xù)開市交易形成分時段交易結(jié)果。
中長期市場或交易金融化改革建議
還原中長期市場“為現(xiàn)貨市場配套管理價格風(fēng)險”的功能定位
長期以來，我國電力市場建設(shè)中沒有準(zhǔn)確把握中長期市場與現(xiàn)貨市場的關(guān)系。2015年《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》（中發(fā)〔2015〕9號）的第二個配套文件《關(guān)于推進(jìn)電力市場建設(shè)的實(shí)施意見》在“總體要求”中對中長期市場與現(xiàn)貨市場的關(guān)系描述為：“具備條件的地區(qū)逐步建立以中長期交易為主、現(xiàn)貨交易為補(bǔ)充的市場化電力電量平衡機(jī)制；逐步建立以中長期交易規(guī)避風(fēng)險，以現(xiàn)貨市場發(fā)現(xiàn)價格，交易品種齊全、功能完善的電力市場?！痹谶@段話中，有關(guān)兩個市場的功能描述是正確的，但是，對兩個市場的主補(bǔ)關(guān)系描述卻并不正確。首先，電力電量平衡的核心是電力平衡，電力平衡是現(xiàn)貨市場實(shí)現(xiàn)的，與中長期市場無直接關(guān)系，分時段、帶曲線和連續(xù)開市形成的中長期交易結(jié)果沒有調(diào)度執(zhí)行。其次，兩種關(guān)系的描述之間存在內(nèi)在矛盾?，F(xiàn)貨市場不發(fā)現(xiàn)價格，中長期市場怎么規(guī)避風(fēng)險？既然是這樣，現(xiàn)貨市場當(dāng)然是主角。
目前，我國中長期市場“物理化”做法顯然與中長期市場與現(xiàn)貨市場關(guān)系的這種矛盾認(rèn)識甚至錯誤理解有關(guān)。尊重電力系統(tǒng)運(yùn)行規(guī)律和電力市場客觀規(guī)律，是為了建立適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的電力市場，在現(xiàn)貨市場很快全覆蓋的背景下，建議國家有關(guān)部門明確中長期市場與現(xiàn)貨市場的功能互補(bǔ)關(guān)系，還原現(xiàn)貨市場才是真正的電力市場，中長期市場是為現(xiàn)貨市場配套管理價格風(fēng)險的功能定位。這種定位普遍反映在國外電力市場理論與政策實(shí)踐中，不存在國情差異，也不能因?yàn)橹虚L期合同高比例簽約而改變。
取消現(xiàn)貨市場結(jié)算方式二
現(xiàn)貨市場結(jié)算方式二雖然在計(jì)算結(jié)果上與結(jié)算方式一沒有差異，但是，卻扭曲了電力市場客觀規(guī)律，讓市場與計(jì)劃（中長期合同）對標(biāo)，建議在《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（試行）》中取消結(jié)算方式二。
首先，現(xiàn)貨市場全電量物理出清并結(jié)算是電力市場客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，能夠釋放準(zhǔn)確而真實(shí)的電價時間和空間信號，引導(dǎo)市場經(jīng)營主體參與市場，實(shí)現(xiàn)電力市場優(yōu)化資源配置的根本目標(biāo)。在現(xiàn)貨市場全電量物理出清并結(jié)算后，中長期差價合同結(jié)算是對現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險的逆向調(diào)整。結(jié)算方式二沒有反映現(xiàn)貨交易機(jī)制及其相應(yīng)的結(jié)算風(fēng)險管理機(jī)制。
其次，從結(jié)算角度，現(xiàn)貨市場下中長期市場保供的功能其實(shí)并不存在，現(xiàn)貨市場中電力保供與合同電量比例其實(shí)無關(guān)，合同電量比例反映市場主體的風(fēng)險偏好；現(xiàn)貨市場強(qiáng)調(diào)通過價格信號實(shí)現(xiàn)電力保供，價格足夠高時發(fā)電企業(yè)自然會發(fā)電（履行中長期合同）或者替代其他發(fā)電企業(yè)發(fā)電（增加現(xiàn)貨市場電量），電力保供取決于最大發(fā)電生產(chǎn)能力。
最后，目前中長期市場本身沒有建立風(fēng)險規(guī)避機(jī)制，所以談不上規(guī)避現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險，可能與現(xiàn)貨市場疊加后產(chǎn)生更大的結(jié)算風(fēng)險。以年度中長期合同為例，煤電和工商業(yè)用戶要在一年前簽訂全年80%的量價合同，然后在全年分月、日執(zhí)行。現(xiàn)在經(jīng)營環(huán)境變化這么大，市場經(jīng)營主體可能隨時面臨與簽約時完全不同的經(jīng)營情景，但是，目前中長期市場沒有建立相應(yīng)的年度合同調(diào)整機(jī)制。因此，取消現(xiàn)貨市場結(jié)算方式二不僅是修改電費(fèi)結(jié)算公式，而是對現(xiàn)貨市場下中長期市場與現(xiàn)貨市場功能定位與關(guān)系組合的科學(xué)界定。
建立中長期合同金融性交易市場
目前，我國電力中長期市場的主要問題是缺乏內(nèi)在的風(fēng)險控制機(jī)制，而不是分時段交易等“物理化”問題，這個缺陷在高比例簽約的強(qiáng)制規(guī)定下尤其突出，已經(jīng)成為制約整個電力市場功能發(fā)揮的障礙。應(yīng)該建立中長期市場合同金融性交易機(jī)制，讓簽約中長期合同的市場經(jīng)營主體根據(jù)市場經(jīng)營環(huán)境變化做出合理的預(yù)期價格變化，并通過中長期合同金融性交易主動調(diào)整中長期合同規(guī)模，規(guī)避中長期合同價格風(fēng)險。
第一，解決問題。目前中長期合同簽訂后市場經(jīng)營主體只能通過連續(xù)開市等方式執(zhí)行，不能根據(jù)市場經(jīng)營環(huán)境變化和預(yù)期價格變化主動調(diào)整合同倉位，通過套利機(jī)制以規(guī)避不同中長期合同價格風(fēng)險和中長期合同與現(xiàn)貨市場之間的價格風(fēng)險。
第二，基本思路。借鑒國外特別是歐洲統(tǒng)一市場建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用套利交易機(jī)制，開展中長期合同金融性交易，滿足市場經(jīng)營主體主動和策略性調(diào)整合同倉位，以規(guī)避不同市場和交易品種之間價格風(fēng)險的內(nèi)在要求；同時，通過增加市場流動性，促進(jìn)不同市場和交易品種之間的交易價格趨于一致。
第三，基本原則。一是符合國家相關(guān)政策。以中長期合同高比例簽約為基礎(chǔ)，在市場效率與風(fēng)險的兩難選擇之間，優(yōu)先考慮風(fēng)險管理即保證中長期合同規(guī)避價格風(fēng)險的功能。同時，符合電力交易機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍。二是充分發(fā)揮市場機(jī)制。借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，針對目前我國中長期市場和現(xiàn)貨市場建設(shè)和運(yùn)行的實(shí)際，通過引入套利機(jī)制形成中長期市場價格與現(xiàn)貨市場價格一致的內(nèi)在機(jī)制。三是以目前的政策和市場框架為基礎(chǔ)。比如采用價差交易方式，這樣有利于維持目前的中長期市場與現(xiàn)貨市場結(jié)構(gòu)框架；考慮到金融交易的風(fēng)險特點(diǎn)，在合同交易前可設(shè)置來自交易機(jī)構(gòu)的風(fēng)險提示環(huán)節(jié)。
第四，市場機(jī)制。在中長期合同價格確定的前提下，當(dāng)市場經(jīng)營主體預(yù)期現(xiàn)貨市場交易價格與中長期合同價格不一致時，市場經(jīng)營主體有通過調(diào)整中長期差價合同交易實(shí)現(xiàn)結(jié)算電費(fèi)最優(yōu)化（發(fā)電企業(yè)結(jié)算電費(fèi)最大化和售電公司/用戶結(jié)算電費(fèi)最小化）的套利動機(jī)和需求，這種需求客觀上產(chǎn)生了中長期差價合同交易市場和交易機(jī)制。比如，當(dāng)發(fā)電企業(yè)預(yù)期現(xiàn)貨市場價格上漲時，希望賣出中長期合同，讓更多電量在現(xiàn)貨市場成交，使賣電收入最大化；同時，售電公司（用戶）希望購入更多中長期合同，增加結(jié)算電量中中長期合同電量比例，使購電電費(fèi)支出最小化。賣出與買入意愿同時存在就產(chǎn)生了市場。只要有市場需求，現(xiàn)有的中長期交易方式就可以采用。這種分析也適用于不同周期的中長期交易、省間與省內(nèi)中長期交易等。
第五，與目前合同轉(zhuǎn)讓交易的區(qū)別。目前，各省電力市場中開展了包括發(fā)電權(quán)交易在內(nèi)的發(fā)電側(cè)合同轉(zhuǎn)讓交易和用戶側(cè)合同轉(zhuǎn)讓交易。這種合同轉(zhuǎn)讓交易機(jī)制主要解決發(fā)電側(cè)或者用戶側(cè)市場主體實(shí)際生產(chǎn)或需求與中長期合同之間的不平衡問題，避免形成考核成本。這種轉(zhuǎn)讓交易以通過市場化方式管理中長期合同為特征，沒有引入套利機(jī)制。
第六，中長期合同結(jié)算機(jī)制。中長期差價合同按執(zhí)行日期的凈合同結(jié)算。
第七，允許市場經(jīng)營主體超過發(fā)用電能力申報(bào)交易電量甚至反向申報(bào)量價合同。為了強(qiáng)化套利機(jī)制，在中長期市場中可以允許市場經(jīng)營主體超過其發(fā)、用電能力申報(bào)電量，甚至允許發(fā)電企業(yè)申報(bào)用電合同、用戶企業(yè)申報(bào)發(fā)電合同。
中長期合同交易模擬計(jì)算分析
數(shù)據(jù)假設(shè)。假設(shè)集中式現(xiàn)貨市場中發(fā)電企業(yè)A與某用戶簽訂的8月份年度分月中長期差價合同為2億千瓦時，價格0.4元/千瓦時；售電公司（用戶）甲與某發(fā)電企業(yè)簽訂的8月份年度分月差價合同為1億千瓦時，價格0.40元/千瓦時?，F(xiàn)在雙方估計(jì)8月現(xiàn)貨價格會高于中長期合同價格，比如估計(jì)達(dá)到0.45元/千瓦時。發(fā)電企業(yè)A希望賣出中長期差價合同，使更多的電量按現(xiàn)貨市場價格結(jié)算；售電公司（用戶）甲由于擴(kuò)大生產(chǎn)需要用更多的電，比如1億千瓦時，希望購入更多的中長期差價合同，使更多的電量按中長期差價合同價格結(jié)算。在這種情況下，發(fā)電企業(yè)A在交易機(jī)構(gòu)掛牌，以高出中長期差價合同0.02元/千瓦時的價格賣出1億千瓦時中長期合同，售電公司（用戶）甲估計(jì)現(xiàn)貨價格會達(dá)到0.45元/千瓦時，所以同意溢價0.02元/千瓦時，摘牌購買1億千瓦時價格為0.40元/千瓦時的中長期差價合同。經(jīng)過中長期差價合同交易，發(fā)電企業(yè)A在8月份的中長期差價合同為1億千瓦時，價格為0.40元/千瓦時，售電公司（用戶）甲的中長期合同為2億千瓦時，合同價格為0.40元/千瓦時。
交易效果。假設(shè)8月份現(xiàn)貨市場出清價格為0.45元/千瓦時，發(fā)電企業(yè)A實(shí)際發(fā)電量為2億千瓦時，若參與中長期差價合同交易后的賣電收入=1×0.40+1×0.45+1×0.02=0.87億元，若不參與中長期差價合同交易的售電收入=2×0.40=0.8億元，則參加中長期合同交易后增加收入0.07億元（0.87-0.8）。售電公司（用戶）甲的實(shí)際用電量為2億元千瓦時，若參與中長期差價合同轉(zhuǎn)讓交易后的購電費(fèi)用=1×0.40+1×0.42=0.82億元，若不參與差價合同轉(zhuǎn)讓交易的購電費(fèi)用=1×0.4+1×0.45=0.85億元，則參與中長期差價合同交易節(jié)約購電費(fèi)用支出0.03億元（0.85-0.82）。參與中長期差價合同交易使交易雙方都受益。如果預(yù)期現(xiàn)貨市場價格下跌，也可以通過差價合同交易，得到使市場經(jīng)營主體雙方受益的類似結(jié)果。
中長期合同實(shí)際價格與現(xiàn)貨價格的一致性檢驗(yàn)或中長期合同的風(fēng)險規(guī)避作用。如果不做中長期差價合同交易，8月份中長期合同價格與現(xiàn)貨市場的價格差為0.05元/千瓦時（0.45-0.40），這個價格差給中長期合同簽約比例大的發(fā)電企業(yè)A帶來了較大風(fēng)險損失。如果開展了中長期差價合同交易，發(fā)電企業(yè)A通過轉(zhuǎn)讓交易以0.02元/千瓦時的溢價轉(zhuǎn)讓了1億元中長期差價合同，相當(dāng)于提高了中長期合同價格0.01元/千瓦時［（1×0.02）/2］，即8月份2億千瓦時的中長期合同實(shí)際價格為0.41元/千瓦時，這樣，中長期合同價格與現(xiàn)貨市場價格差縮小為0.04元/千瓦時（0.45-0.41）。因此，中長期差價合同轉(zhuǎn)讓交易能夠使中長期合同價格與現(xiàn)貨市場價格趨于一致。這樣機(jī)制不斷反復(fù)作用的結(jié)果，可能使中長期合同價格與現(xiàn)貨市場價格趨于一致，從而為市場主體包括發(fā)電企業(yè)A和售電公司（用戶）甲等規(guī)避了價格風(fēng)險。（本文僅代表作者個人觀點(diǎn)）
