中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：近期，德業(yè)股份位于歐洲德國(guó)倉(cāng)庫(kù)的產(chǎn)品已經(jīng)被搶購(gòu)一空。這一輪訂單的突然爆發(fā)，與烏克蘭全國(guó)范圍內(nèi)持續(xù)的大規(guī)模停電直接相關(guān)。
德業(yè)股份在烏克蘭頻頻爆單
自2025年10月以來(lái)，烏克蘭能源設(shè)施遭到多輪襲擊，境內(nèi)所有大型發(fā)電廠均受到不同程度損壞。烏克蘭國(guó)家電力公司發(fā)布通知，宣布在全國(guó)范圍內(nèi)正式啟動(dòng)緊急停電措施，同時(shí)明確此前制定的停電時(shí)間表已不再具備效力。
目前，即便是烏克蘭首都基輔，周日也需面對(duì)長(zhǎng)達(dá)10–12小時(shí)的停電。對(duì)此烏克蘭能源部指出，電力系統(tǒng)的修復(fù)預(yù)計(jì)將耗時(shí)數(shù)月，大停電很可能持續(xù)至2026年春季。
面對(duì)漫長(zhǎng)寒冷的嚴(yán)冬氣候，分布式光儲(chǔ)系統(tǒng)成了全烏克蘭家庭和企業(yè)應(yīng)對(duì)冬季供電危機(jī)的“救命稻草”，光伏加儲(chǔ)能已經(jīng)成了烏克蘭市場(chǎng)的剛需。
有機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，受近期停電影響，烏克蘭當(dāng)?shù)貞?hù)儲(chǔ)需求已經(jīng)大規(guī)模爆發(fā)，德業(yè)股份在烏克蘭渠道優(yōu)勢(shì)顯著，目前德國(guó)倉(cāng)庫(kù)已出現(xiàn)缺貨，這為公司第四季度及2026年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了空間。中長(zhǎng)期來(lái)看，全球新能源滲透率提升后，輸配電側(cè)電網(wǎng)改造及大儲(chǔ)滲透率提升后，輸配電成本提升，并最終會(huì)帶動(dòng)全球電價(jià)中長(zhǎng)期上漲，這將打開(kāi)戶(hù)儲(chǔ)、工商儲(chǔ)中長(zhǎng)期需求空間，預(yù)計(jì)德業(yè)股份在工商儲(chǔ)、澳洲、烏克蘭等市場(chǎng)2026年增量確定性較強(qiáng)。
德業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整與轉(zhuǎn)型
據(jù)德業(yè)股份在2025年10月29日發(fā)布的三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.46億元，同比增長(zhǎng)10.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.47億元，同比增長(zhǎng)4.79%。這個(gè)數(shù)據(jù)延續(xù)了公司的增長(zhǎng)勢(shì)頭，但揭開(kāi)表面數(shù)據(jù)，德業(yè)股份正站在一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型節(jié)點(diǎn)上。
這個(gè)節(jié)點(diǎn)就是2025年的第三季度，德業(yè)股份單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.11億元，同比僅增長(zhǎng)1.32%；而歸母凈利潤(rùn)為8.25億元，同比下降17.84%。這種“增收不增利”的現(xiàn)象并非偶然。有分析師在研報(bào)中指出，德業(yè)股份第三季度盈利下滑主要是由于“2024年第三季度基數(shù)太高”，同時(shí)環(huán)比仍呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。
作為業(yè)內(nèi)矚目的關(guān)注對(duì)象，德業(yè)股份最關(guān)鍵的盈利能力指標(biāo)也在發(fā)生變化。數(shù)據(jù)顯示，公司毛利率為38.55%，同比減少3.56個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為26.51%，同比減少5.1個(gè)百分點(diǎn)。盡管整體利潤(rùn)增長(zhǎng)，但單位收入的盈利水平正在降低，表明公司在成本控制或產(chǎn)品定價(jià)方面面臨挑戰(zhàn)。
面對(duì)盈利壓力，2025年10月，德業(yè)股份做出了一項(xiàng)關(guān)鍵戰(zhàn)略決策：將原計(jì)劃用于“年產(chǎn)25.5GW組串式、儲(chǔ)能式逆變器生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”中暫未使用的6.51億元募資轉(zhuǎn)投“年產(chǎn)7GWh工商儲(chǔ)生產(chǎn)線項(xiàng)目”。德業(yè)股份董秘劉書(shū)劍向媒體解釋這一調(diào)整的原因時(shí)表示：“受行業(yè)及海外去庫(kù)存影響，逆變器市場(chǎng)需求企穩(wěn)恢復(fù)、增速放緩?！?/span>
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，德業(yè)這一轉(zhuǎn)型背后是高毛利的吸引。此前在2024年，德業(yè)工商儲(chǔ)逆變器毛利率達(dá)60.28%，電池包毛利率41.30%，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)逆變器。新項(xiàng)目預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入為48.76億元，年凈利潤(rùn)為7.34億元。
可以說(shuō)，德業(yè)股份的工商儲(chǔ)轉(zhuǎn)型，是其逆變器業(yè)務(wù)增長(zhǎng)企穩(wěn)放緩后的必然選擇，也是對(duì)工商儲(chǔ)賽道高增長(zhǎng)潛力的樂(lè)觀押注。但這條轉(zhuǎn)型之路，一邊是價(jià)格戰(zhàn)的紅海廝殺，一邊是商業(yè)模式重構(gòu)的不確定性；一邊是產(chǎn)能過(guò)剩的隱憂(yōu)，一邊是政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
德業(yè)股份想要在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中突圍，不僅需要快速提升技術(shù)實(shí)力，推出差異化的產(chǎn)品，還需要適應(yīng)商業(yè)模式的變化，構(gòu)建穩(wěn)定的盈利渠道。
全球化布局與挑戰(zhàn)
2025年11月，德業(yè)在迪拜成功舉辦“綠色產(chǎn)業(yè) 美好未來(lái)——德業(yè)股份2025年迪拜經(jīng)銷(xiāo)商峰會(huì)”。來(lái)自亞非、中東區(qū)域的200余位核心合作伙伴齊聚一堂。德業(yè)股份董事長(zhǎng)張和君在開(kāi)幕致辭中指出：“當(dāng)前全球能源結(jié)構(gòu)深度調(diào)整，綠色產(chǎn)業(yè)已成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心引擎?！?/span>
在峰會(huì)上，德業(yè)四大業(yè)務(wù)板塊負(fù)責(zé)人圍繞產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與產(chǎn)品戰(zhàn)略展開(kāi)深度分享，系統(tǒng)呈現(xiàn)了公司的創(chuàng)新成果與場(chǎng)景化解決方案。特別是在儲(chǔ)能領(lǐng)域，德業(yè)發(fā)布了覆蓋戶(hù)用、工商到公用事業(yè)級(jí)的完整產(chǎn)品矩陣，契合行業(yè)降本增效的發(fā)展需求。
值得注意的是，由于成本飆升與價(jià)格戰(zhàn)正擠壓公司利潤(rùn)，此前德業(yè)股份“危機(jī)即機(jī)遇”的擴(kuò)張模式正面臨財(cái)務(wù)壓力與市場(chǎng)波動(dòng)的雙重考驗(yàn)。
德業(yè)股份財(cái)報(bào)顯示，截至2025年9月30日，公司貨幣資金為71.86億元，較去年同期大幅增加133.76%，流動(dòng)性充裕。然而，有息負(fù)債也攀升至59.71億元，較去年同期大幅上升273.27%，有息資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)27.83%，債務(wù)負(fù)擔(dān)顯著加重。
此外，公司應(yīng)收賬款達(dá)到17.85億元，較去年同期的16.67億元增長(zhǎng)7.09%。這一數(shù)據(jù)背后，是主營(yíng)業(yè)務(wù)“B端屬性”的直接影響——大額訂單模式下，回款周期普遍較長(zhǎng)。
目前，德業(yè)股份的海外收入占比約七成，這當(dāng)然是公司的主要優(yōu)勢(shì)，但海外市場(chǎng)的不確定性也是懸在頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”，特別是德業(yè)規(guī)劃的7GWh工商儲(chǔ)生產(chǎn)線建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá)36個(gè)月，要到2028年10月才能投產(chǎn)。屆時(shí)，全球工商儲(chǔ)市場(chǎng)是藍(lán)海還是紅海，都還是未知數(shù)。
但可以肯定的是，從南非到巴基斯坦，再到烏克蘭，德業(yè)股份似乎總能在電網(wǎng)薄弱、供電不穩(wěn)的市場(chǎng)中，找到自己的節(jié)奏與位置。與其說(shuō)這是一種“魔力”，不如說(shuō)德業(yè)股份刻意選擇了一條差異化的路徑——主動(dòng)深入那些電力、能源需求迫切的新興市場(chǎng)，并在此建立起難以復(fù)制的渠道與品牌壁壘。所以這場(chǎng)關(guān)于工商儲(chǔ)的轉(zhuǎn)型豪賭，德業(yè)股份還需用時(shí)間來(lái)證明一切。
