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核心要點(diǎn)
展望2026年，影響儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展的積極因素多于潛在風(fēng)險(xiǎn)，有理由對(duì)2026年全球儲(chǔ)能行業(yè)的增長保持樂觀，我們認(rèn)為以下五大變化值得重點(diǎn)關(guān)注：
變化一：各省電力現(xiàn)貨峰谷價(jià)差走勢
變化二：各省儲(chǔ)能容量補(bǔ)償機(jī)制推進(jìn)情況
變化三：美國AIDC配儲(chǔ)項(xiàng)目落地進(jìn)展
變化四：歐洲大儲(chǔ)機(jī)制創(chuàng)新和項(xiàng)目落地
變化五：上游價(jià)格與儲(chǔ)能需求的反身性影響
報(bào)告摘要
展望2026年，儲(chǔ)能行業(yè)短期景氣度有望延續(xù)，長期成長空間依然廣闊，建議重點(diǎn)關(guān)注以下五大變化：
變化一：各省電力現(xiàn)貨峰谷價(jià)差走勢
電力現(xiàn)貨市場峰谷價(jià)差是比招標(biāo)數(shù)據(jù)更為前瞻的景氣度跟蹤指標(biāo)，2026年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。根據(jù)394號(hào)文要求，截至2025年底，全國絕大部分省份電力現(xiàn)貨市場已進(jìn)入長周期/連續(xù)結(jié)算試運(yùn)行。各省現(xiàn)貨峰谷價(jià)差直接反映當(dāng)?shù)匦履茉聪{情況與系統(tǒng)調(diào)節(jié)需求，未來電力現(xiàn)貨市場將成為指揮棒，短期應(yīng)優(yōu)先建設(shè)儲(chǔ)能還是光伏，將由市場供需與價(jià)格機(jī)制決定。
變化二：各省儲(chǔ)能容量補(bǔ)償機(jī)制推進(jìn)情況
容量補(bǔ)償有望成為獨(dú)立儲(chǔ)能電站僅次于現(xiàn)貨市場收入之外的第二大收入來源，其落地進(jìn)度將對(duì)國內(nèi)儲(chǔ)能建設(shè)節(jié)奏產(chǎn)生重要影響，2026年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。目前全國性儲(chǔ)能容量補(bǔ)償政策尚未出臺(tái)，但蒙西、山東、甘肅等省份已開展先行探索。整體看，已推出容量補(bǔ)償機(jī)制的省份仍屬少數(shù)，預(yù)計(jì)未來兩年有望在全國范圍內(nèi)逐步推廣。
變化三：美國AIDC配儲(chǔ)項(xiàng)目落地進(jìn)展
在關(guān)稅變化落地后，AIDC有望成為關(guān)鍵變量，帶動(dòng)美國市場超預(yù)期增長，2026年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。美國AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)對(duì)儲(chǔ)能需求的拉動(dòng)分為兩方面：一是AIDC新一代供電架構(gòu)標(biāo)配儲(chǔ)能，未來5年潛在需求增量約70gwh；二是通過光儲(chǔ)滿足AIDC供電缺口，未來5年潛在需求增量約74gwh。
變化四：歐洲大儲(chǔ)機(jī)制創(chuàng)新和項(xiàng)目落地
歐洲儲(chǔ)能政策工具與市場機(jī)制創(chuàng)新，有望推動(dòng)歐洲超越美國成為海外儲(chǔ)能第一大增量市場，2026年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。意大利通過MACSE容量采購機(jī)制為獨(dú)立儲(chǔ)能電站引入長期容量合同保障，英國通過保底收益機(jī)制給予長時(shí)儲(chǔ)能投資激勵(lì)。
變化五：上游價(jià)格與儲(chǔ)能需求的反身性影響
碳酸鋰價(jià)格和儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性互相影響，兩者在何處達(dá)到平衡，2026年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。碳酸鋰價(jià)格是影響儲(chǔ)能度電成本的核心變量，我們需要清楚地認(rèn)識(shí)到國內(nèi)儲(chǔ)能才剛邁過經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)的客觀現(xiàn)狀，大部分省份獨(dú)立儲(chǔ)能電站的收益模型還比較“脆弱”，不能拿個(gè)別經(jīng)濟(jì)性較高的示范項(xiàng)目以偏概全。
綜上，我們認(rèn)為當(dāng)前影響行業(yè)發(fā)展的積極因素多于潛在風(fēng)險(xiǎn)，有理由對(duì)2026年全球儲(chǔ)能行業(yè)的增長保持樂觀。從裝機(jī)口徑，我們預(yù)計(jì)2026年全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)388gwh，同比增長45%；從出貨量口徑，我們預(yù)計(jì)2026年全球儲(chǔ)能電池出貨量825gwh，同比增長39%。
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2025年回顧：全球儲(chǔ)能增長超預(yù)期
儲(chǔ)能行業(yè)處在規(guī)?；鲩L初期，2025年全球新增裝機(jī)超預(yù)期
全球：超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2025年儲(chǔ)能新增裝機(jī)268gwh，同比增長48%，預(yù)期值32%。
中國：超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2025年新增裝機(jī)151gwh，同比增長53%。2025年初136號(hào)文提及取消強(qiáng)制配儲(chǔ)，當(dāng)時(shí)市場對(duì)國內(nèi)裝機(jī)需求比較悲觀，部分機(jī)構(gòu)甚至認(rèn)為2025年中國儲(chǔ)能裝機(jī)會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長，但是我們認(rèn)為：1）消納壓力加劇下，電力系統(tǒng)對(duì)儲(chǔ)能有迫切需求；2）LC降價(jià)、電力市場機(jī)制調(diào)度機(jī)制（現(xiàn)貨市場+容量補(bǔ)償）完善帶動(dòng)儲(chǔ)能LCOS突破經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)。我們對(duì)國內(nèi)裝機(jī)增長態(tài)勢保持樂觀。
美國：低于預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2025年新增裝機(jī)42gwh，同比增長23%。2024年美國對(duì)中國儲(chǔ)能產(chǎn)品的征收關(guān)稅比例為10.90%，2025年經(jīng)歷了芬太尼關(guān)稅、對(duì)等關(guān)稅升級(jí)后，2025年4-11月關(guān)稅比例為40.90%。關(guān)稅導(dǎo)致美國儲(chǔ)能電站投資成本上升，2025年美國儲(chǔ)能裝機(jī)低于預(yù)期。
歐洲：超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2025年新增裝機(jī)48gwh，同比增長92%。2024年歐盟整體風(fēng)光發(fā)電量占比已經(jīng)達(dá)到28.5%，德國甚至達(dá)到了40.7%，受風(fēng)光高滲透率影響，歐洲電力機(jī)場各競價(jià)區(qū)域出現(xiàn)負(fù)電價(jià)次數(shù)均大幅增長，這也帶動(dòng)了歐洲大儲(chǔ)的投資熱潮。
儲(chǔ)能爆發(fā)的兩大前提，以及核心跟蹤指標(biāo)
前提一：消納需求迫切
核心跟蹤指標(biāo)——光伏現(xiàn)貨電價(jià)
電力現(xiàn)貨市場可反應(yīng)不同時(shí)段的真實(shí)供需情況，現(xiàn)貨電價(jià)是觀察光伏“真實(shí)”消納情況的核心指標(biāo)。25年以來，光伏現(xiàn)貨電價(jià)不斷走低說明消納壓力加劇，電力系統(tǒng)對(duì)儲(chǔ)能需求迫切。
前提二：儲(chǔ)能邁過經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)
核心跟蹤指標(biāo)——儲(chǔ)能度電成本VS度電收益
1）LC價(jià)格下降；2）電力現(xiàn)貨市場帶動(dòng)儲(chǔ)能利用率提升。儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性的兩大卡點(diǎn)同時(shí)突破，儲(chǔ)能度電成本快速下降。當(dāng)度電收益>度電成本，25年儲(chǔ)能邁過經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)，行業(yè)增長從強(qiáng)制配儲(chǔ)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)。
中國：國內(nèi)招標(biāo)維持高增
25年1-11月國內(nèi)儲(chǔ)能招標(biāo)合計(jì)364gwh，同比增長261%。
儲(chǔ)能收入來源主要為：現(xiàn)貨價(jià)差+容量補(bǔ)償+輔助服務(wù)，輔助服務(wù)調(diào)頻收入較少，重點(diǎn)關(guān)注前兩項(xiàng)。
1） 電力現(xiàn)貨市場大范圍鋪開，24年初僅5個(gè)省份連續(xù)運(yùn)行，截至25年11月則為28個(gè)省份連續(xù)運(yùn)行。
2） 內(nèi)蒙、山東、新疆、河北等省份已建立儲(chǔ)能容量補(bǔ)償機(jī)制，未來預(yù)計(jì)其余省份也將陸續(xù)推出。
海外：關(guān)稅緩和，對(duì)海外需求保持樂觀
在2025年10月中美元首釜山會(huì)晤后，芬太尼關(guān)稅從20%下調(diào)為10%，額外關(guān)稅推遲1年，26年美國儲(chǔ)能關(guān)稅從82.4%下調(diào)至48.4%，關(guān)稅邊際緩和，利好2026年美國儲(chǔ)能裝機(jī)。
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2026年儲(chǔ)能重點(diǎn)關(guān)注五大變化
變化一：各省電力現(xiàn)貨峰谷價(jià)差走勢
電力現(xiàn)貨市場已經(jīng)全國大面積鋪開
2017年第一批電力現(xiàn)貨市場試點(diǎn)啟動(dòng)以來，雖然各省份進(jìn)行了多次短期結(jié)算試運(yùn)行，但在2024年初，電力現(xiàn)貨市場能夠連續(xù)長期運(yùn)行的省份僅有5個(gè)。近兩年，隨著風(fēng)光消納壓力加劇，可促進(jìn)新型儲(chǔ)能等靈活調(diào)節(jié)資源發(fā)展的電力現(xiàn)貨市場建設(shè)按下了加速鍵，根據(jù)2025年4月發(fā)布的394號(hào)文要求，截至2025年底，絕大部分省份電力現(xiàn)貨市場進(jìn)入了長周期/連續(xù)結(jié)算試運(yùn)行。電力現(xiàn)貨市場能真正體現(xiàn)電力的時(shí)空價(jià)值，形成真實(shí)的峰谷電價(jià)差，獨(dú)立儲(chǔ)能才能實(shí)現(xiàn)市場化運(yùn)行，形成商業(yè)模式。
電力現(xiàn)貨市場的啟動(dòng)，使中國儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展模式從強(qiáng)制配儲(chǔ)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)。
關(guān)注現(xiàn)貨市場峰谷價(jià)差
電力現(xiàn)貨市場是根據(jù)不同時(shí)間點(diǎn)、不同電網(wǎng)節(jié)點(diǎn)的真實(shí)供需形成真正的分時(shí)電價(jià)。在消納壓力較大的省份，理論上現(xiàn)貨市場就會(huì)出現(xiàn)較大的峰谷價(jià)差。很多省份是在25年下半年才啟動(dòng)電力現(xiàn)貨市場的連續(xù)結(jié)算試運(yùn)行，全年峰谷價(jià)差的數(shù)據(jù)還不完整，尤其是光伏高發(fā)季節(jié)的數(shù)據(jù)。在2026年，我們需要關(guān)注各省現(xiàn)貨市場最終呈現(xiàn)出來的峰谷價(jià)差情況，這更直接地反映了消納狀況，未來電力現(xiàn)貨市場將成為指揮棒，短期應(yīng)該建設(shè)更多儲(chǔ)能還是更多光伏，將由市場決定。
我們認(rèn)為，跟蹤國內(nèi)儲(chǔ)能景氣度，電力現(xiàn)貨市場峰谷價(jià)差是比招標(biāo)數(shù)據(jù)更為前瞻的指標(biāo)，2026年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。
變化二：各省儲(chǔ)能容量補(bǔ)償機(jī)制推進(jìn)情況
儲(chǔ)能的可靠性價(jià)值需要容量補(bǔ)償（市場）兌現(xiàn)
在新型電力系統(tǒng)中，儲(chǔ)能的主要作用是調(diào)峰，解決光伏的日內(nèi)消納問題，這體現(xiàn)的是儲(chǔ)能的靈活性價(jià)值，這部分價(jià)值主要通過反應(yīng)邊際成本的現(xiàn)貨市場來兌現(xiàn)。除了調(diào)峰，儲(chǔ)能另一大作用是頂峰保供，這體現(xiàn)的是儲(chǔ)能的可靠性價(jià)值，這部分價(jià)值則需要通過容量補(bǔ)償（市場）來兌現(xiàn)。
煤電的容量電價(jià)機(jī)制在2023年11月發(fā)布，全國統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)為330元/kw·年，2024-2025年各省根據(jù)情況按標(biāo)準(zhǔn)的30%或50%比例執(zhí)行，2026年起將提升至不低于50%比例執(zhí)行。我們認(rèn)為，未來針對(duì)儲(chǔ)能也有望參考煤電的容量電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)制定相應(yīng)的全國性的容量補(bǔ)償機(jī)制。
關(guān)注未來兩年各省儲(chǔ)能容量補(bǔ)償機(jī)制落地情況
目前全國性的儲(chǔ)能容量補(bǔ)償政策尚未推出，部分省份已經(jīng)開始了先行探索。蒙西、山東、新疆等省份是針對(duì)儲(chǔ)能的電量給予補(bǔ)償，而河北南網(wǎng)、浙江、甘肅、寧夏、廣東等省份是針對(duì)儲(chǔ)能的容量給予補(bǔ)償。整體看，給予儲(chǔ)能容量補(bǔ)償?shù)氖》輸?shù)量還不多，預(yù)計(jì)未來兩年儲(chǔ)能容量補(bǔ)償機(jī)制也有望全國大面積鋪開，在電力市場相對(duì)成熟后，再向容量市場機(jī)制過渡。
容量補(bǔ)償有望成為獨(dú)立儲(chǔ)能電站僅次于現(xiàn)貨市場收入之外的第二大收入來源，各省容量補(bǔ)償機(jī)制的落地有望推動(dòng)國內(nèi)儲(chǔ)能建設(shè)持續(xù)增長，2026年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。
變化三：美國AIDC配儲(chǔ)項(xiàng)目落地進(jìn)展
儲(chǔ)能有望成為AIDC新一代供電架構(gòu)標(biāo)配
傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心供配電架構(gòu)多采用UPS（不間斷電源）為核心，由于AI數(shù)據(jù)中心功率密度極高、負(fù)載波動(dòng)劇烈、可靠性要求嚴(yán)苛的特點(diǎn)，供配電架構(gòu)從UPS升級(jí)到HVDC成為了必然選擇。根據(jù)英偉達(dá)2025年10月發(fā)布的800V高壓直流供電架構(gòu)方案，儲(chǔ)能有望成為AIDC新一代供電架構(gòu)標(biāo)配。根據(jù)IEA中性情景預(yù)測，美國2024-2030年數(shù)據(jù)中心裝機(jī)增量有望達(dá)到58GW，假設(shè)全部采用HVDC架構(gòu)，30%/4h配儲(chǔ)比例，未來5年有望帶動(dòng)約70GWh儲(chǔ)能總需求。以上只是理論假設(shè)，仍需跟蹤具體項(xiàng)目落地進(jìn)展。
美國AIDC供電缺口可能帶動(dòng)美國光儲(chǔ)整體需求增長
由于AIDC快速增長，美國能源部DOE預(yù)計(jì)到2030年美國將出現(xiàn)23GW供電缺口，我們認(rèn)為更具經(jīng)濟(jì)性的氣電、煤電、核電有望成為主要補(bǔ)充，光儲(chǔ)成為次要補(bǔ)充。假設(shè)其中20%由光儲(chǔ)填補(bǔ)，參考阿布扎比數(shù)據(jù)中心光儲(chǔ)項(xiàng)目（1GW負(fù)荷，對(duì)應(yīng)5.2GW光伏，對(duì)應(yīng)2.4GW/19GWh儲(chǔ)能），50%/8h配儲(chǔ)比例，未來5年有望帶動(dòng)約74GWh儲(chǔ)能總需求。以上只是理論假設(shè)，仍需跟蹤具體項(xiàng)目落地進(jìn)展。
AIDC對(duì)儲(chǔ)能的拉動(dòng)分兩方面：一是AIDC新一代供電架構(gòu)標(biāo)配儲(chǔ)能，二是通過光儲(chǔ)滿足AIDC供電缺口，均有望帶動(dòng)美國儲(chǔ)能市場超預(yù)期增長，2026年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。
變化四：歐洲大儲(chǔ)機(jī)制創(chuàng)新和項(xiàng)目落地
歐洲有望成為中國以外的第一大增量市場
截至2024年歐洲整體風(fēng)光發(fā)電量占比已經(jīng)達(dá)到28.5%，部分國家占比更高，比如德國風(fēng)光發(fā)電量占比達(dá)到了40.7%。歐洲電力系統(tǒng)對(duì)于儲(chǔ)能的需求更為迫切，歐洲各國出臺(tái)了一系列政策工具和市場機(jī)制創(chuàng)新，以推動(dòng)儲(chǔ)能發(fā)展。例如，意大利通過MACSE容量采購機(jī)制為獨(dú)立儲(chǔ)能電站引入了長期容量合同保障，英國則通過保底收益機(jī)制給予長時(shí)儲(chǔ)能投資激勵(lì)。
我們預(yù)計(jì)EMEA地區(qū)2025-2030年年均裝機(jī)有望達(dá)到95.8GWh，歐洲有望超越美國成為海外儲(chǔ)能第一大增量市場，2026年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。
變化五：上游價(jià)格與儲(chǔ)能需求的反身性影響
鋰電價(jià)格和儲(chǔ)能景氣度互相影響，互為因果
碳酸鋰價(jià)格下降和電力現(xiàn)貨市場啟動(dòng)，是帶動(dòng)儲(chǔ)能度電成本快速下降的兩大核心變量。在理想利用率下，鋰電儲(chǔ)能度電成本有望達(dá)到0.4元/kwh水平，結(jié)合現(xiàn)貨峰谷價(jià)差水平和潛在的容量補(bǔ)償收入預(yù)期，部分省份部分節(jié)點(diǎn)的獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目IRR可以滿足五大六小發(fā)電集團(tuán)的收益率要求。
我們需要清楚地意識(shí)到國內(nèi)儲(chǔ)能電站才剛邁過經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)，不能拿個(gè)別經(jīng)濟(jì)性較高的示范項(xiàng)目以偏概全，大部分省份獨(dú)立儲(chǔ)能電站的收益模型還比較“脆弱”。儲(chǔ)能需求快速增長拉動(dòng)了鋰電需求，2025年三季度以來碳酸鋰價(jià)格明顯回升，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈顯現(xiàn)回暖跡象，如果2026年碳酸鋰和鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續(xù)增長，可能對(duì)儲(chǔ)能需求帶來一定程度的抑制，這是個(gè)潛在的負(fù)面變化。
碳酸鋰價(jià)格和儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性互相影響，兩者在何處達(dá)到平衡，2026年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。
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2026年展望：短期景氣持續(xù)，長期空間仍然顯著
預(yù)計(jì)2026年全球儲(chǔ)能行業(yè)維持高景氣
綜上，我們認(rèn)為當(dāng)前影響行業(yè)發(fā)展的積極因素多于潛在風(fēng)險(xiǎn)，有理由對(duì)2026年全球儲(chǔ)能行業(yè)的增長保持樂觀。從新增裝機(jī)口徑，我們預(yù)計(jì)2026年全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)388gwh，同比增長45%；從出貨量口徑，我們預(yù)計(jì)2026年全球儲(chǔ)能電池出貨量825gwh，同比增長39%。
長期展望，距離天花板仍有較大空間
巴黎協(xié)定要求每5年更新一輪國家自主貢獻(xiàn)承諾（NDCs），截至25年11月中美歐均已提出了新一輪NDCs，2035年溫室氣體排放較峰值下降目標(biāo)，中國為7-10%，歐洲為66-72%，美國為61-66%。
從終局思維出發(fā)，根據(jù)“能源轉(zhuǎn)型→雙碳目標(biāo) →風(fēng)光中長期需求→儲(chǔ)能中長期需求”邏輯推導(dǎo)，我們預(yù)計(jì)全球風(fēng)光儲(chǔ)年新增裝機(jī)峰值將出現(xiàn)在2035年左右，儲(chǔ)能年新增裝機(jī)峰值有望超過1.5TWh，距離裝機(jī)天花板還有8.6倍成長空間，出貨量峰值則有望超過2.0TWh 。
2024-2035年全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)CAGR約21.3%，在千億規(guī)模量級(jí)行業(yè)中，成長軌跡明確，前景可觀。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)政策及電力市場政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
2）產(chǎn)業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；
3）國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；
4）儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)模型測算偏差風(fēng)險(xiǎn)。
以上內(nèi)容節(jié)選自五礦證券已經(jīng)發(fā)布的研究報(bào)告《五礦證券2026年儲(chǔ)能重點(diǎn)關(guān)注五大變化》，對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2025/12/11，具體分析內(nèi)容（包括風(fēng)險(xiǎn)提示等）請(qǐng)?jiān)斠娡暾鎴?bào)告。若因?qū)?bào)告的摘編產(chǎn)生歧義，應(yīng)以完整版報(bào)告內(nèi)容為準(zhǔn)。
