中國儲能網訊：受新能源汽車利好政策刺激，鋰電池概念股昨日全線大漲，萬向錢潮(000559,股吧)、億緯鋰能(300014,股吧)等近10只涉“鋰”概念股漲停，其中比亞迪(002594,股吧)更是受到內地和香港兩地資金的熱烈追捧，A股與H股周一分別大漲10%及26%。龍虎榜顯示，機構和游資均參與了這波鋰電池概念的瘋狂追捧。
深圳證券交易所交易公開信息顯示，昨日具有鋰電池概念的比亞迪、德賽電池(000049,股吧)、萬向錢潮、欣旺達(300207,股吧)、江蘇國泰(002091,股吧)的買賣前五席中，均出現了機構身影。其中比亞迪和萬向錢潮獲機構單邊買入，其中比亞迪被一個機構席位凈買入1847萬元，占該股當日成交額的6.87%；萬向錢潮獲一個機構席位凈買入971萬元，占該股當日成交額的3.9%。
據上證報報道，分析人士指出，鋰電池的走強與近期發(fā)布的新能源汽車利好政策有關。近日，財政部辦公廳，科技部辦公廳，工業(yè)和信息化部辦公廳，發(fā)展改革委辦公廳聯合下發(fā)了《關于進一步做好節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點工作的通知》，要求25個試點城市在落實好中央試點政策的同時，研究制定新能源汽車示范推廣鼓勵政策，落實免除車牌拍賣、搖號、限行等限制措施，鼓勵購買新能源汽車，充電樁配比不低于1:1。
平安證券認為，有了政策的支出，25個試點城市有望在2012年底完成每城1000輛的新能源汽車示范推廣目標，而如果對新能源汽車能夠落實免除車牌拍賣、搖號、限行等限制措施，并出臺停車費、電價、道路通行費等扶持政策，將廣泛調動政府、企事業(yè)單位和個人購買、使用節(jié)能與新能源汽車的積極性。
華創(chuàng)證券更是大膽預計，2012年我國新能源汽車將突破10萬輛，由此可帶動電池行業(yè)60億元的市場，預計鋰電池行業(yè)未來3年年復合增長超過50%，鋰電池的長期發(fā)展已是大勢所趨。
值得注意的是，昨日龍虎榜上，只有深市的公司有機構參與身影，除了鋰電池概念股出現機構扎堆，環(huán)保板塊也有多只股票獲機構追捧，但滬市上榜的6只股票中，卻無一出現機構身影。分析人士指出，這表明在政策加大對中小企業(yè)融資支持力度的背景下，資金已越來越關注中小盤股的投資機會。
比亞迪：“零首付“將推動新能源汽車加速發(fā)展
機構：第一創(chuàng)業(yè) 研究員：何本虎
事件：公司近日在京發(fā)布了電動車推廣計劃，在國家開發(fā)銀行和光大銀行等金融機構近百億元的資金支持下，推出了“零元購車”方案。
點評：
1.“零元購車”實質為“零首付+分期付款”價格高、充電不便和續(xù)航里程短是制約純電動汽車推廣的三大困難。隨著充換電站的逐漸增加，再加上城市內行駛距離較短的原因，對于城市公共交通領域而言，價格就成為純電動車推廣的最大制約了。
針對此現狀，公司聯合國家開發(fā)銀行等機構推出的零首付購車方案。主要有三種金融模式：融資租賃、經營租賃和買方信貸。
其中融資租賃是由金融公司購買電動汽車，然后租給出租車公司，出租車公司分期支付租金，租賃期滿后，車輛的所有權歸出租車公司；經營租賃則是由第三方汽車租賃公司購買汽車，然后租給出租車公司經營使用，所有權歸第三方汽車租賃公司所有；而買方信貸則指出租車公司按揭購買汽車，所有權歸出租車公司。三者的共通點是使用方的首次投入成本為零，后續(xù)分期付款。
德賽電池：受益于iPhone出貨 成長性顯著
機構：海通證券 研究員：張孝達 邱春城
事件。近期，德賽電池公布了關于2012年三季報。公告顯示2012年前三季度公司實現營業(yè)收入195195萬元，同比增長48.19%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8080萬元，同比增長33.5%。
點評。
Q3營收環(huán)比大幅增加，毛利率也有所回升。
受3季度iPhone5備貨影響，公司營業(yè)收入同、環(huán)比均大幅增長，其中同比增長45.96%，環(huán)比增長41.95%。預計iPhone5銷售依然十分旺盛，是公司基礎出貨量的一個重要保證。
由于主要客戶壓價，公司毛利率在第二季度同比下降了2.79個百分點，環(huán)比下降了2.07個百分點。至第三季度，毛利率逐步呈現出穩(wěn)定狀態(tài)，比2季度環(huán)比略微上升了0.36個百分點。我們預計客戶壓價的效應已經有所消化，未來有望隨著公司產能利用率提升以及相關成本控制等措施，毛利率有望穩(wěn)中有所回升。
客戶結構優(yōu)質，未來將進一步多元化。
公司是蘋果手機電池的主力供應商，蘋果相關收入占公司營收70%左右。iPhone5推出后，市場上褒貶不一，但毫無疑問，iPhone5依然是未來市場上最炙手可熱的機型，根據美國市場調研機構CanaccordGenuity預測，2013年iPhone銷量將達到1.94億部（我們認為該預測可能略顯樂觀）。以iPhone作為基礎客戶，公司明年成長性確定。
另外，公司新的客戶也在不斷開拓中，包括國際巨頭三星，以及國內領先的小米等客戶。
橫向擴張成為公司未來重要看點。公司從做手機電池開始，積累了豐富的經驗之后，不斷進入平板電腦領域、電動工具領域，并在電動汽車上做技術積累。隨著非手機業(yè)務比例不斷提升，我們認為公司毛利率有改善的空間。
盈利預測與投資評級。
我們預測2012~2013年EPS分別為1.10元和1.59元，按照2012年10月30日33.36元的收盤價計算，對應未來兩年動態(tài)PE分別為30×和21×。公司將確定受益于iPhone出貨，客戶結構也在不斷多元化，我們給予公司“增持”評級，給予38.50元的目標價，對應2012年35倍PE。
風險提示。
下游強勢客戶壓價導致毛利率下降；iPhone銷售低于預期。
萬向錢潮：體系龐大,行業(yè)弱勢對其影響明顯
機構：湘財證券 研究員：欒釗
公司公布2011年年報，全年實現營業(yè)總收入81.73億元，同比增長4.52%；營業(yè)利潤4.96億元，同比增長4.94%；歸屬上市公司股東凈利潤4.65億元，同比增長9.30%，扣除非經常性損益的凈利潤3.95億元，同比增長8.13%?；久抗墒找?.292元。
投資要點：
財務費用減少、投資收益增加確保營業(yè)利潤增速趕及營收增速公司2010年4月成功增發(fā)2億股A股，募集資金18.58億元用于新增年產840萬支等速驅動軸總成固定資產投資項目。截至2011年年底，其中9億元暫時補充公司流動資金，募投項目投入約7.37億元，仍有2億元存儲在母公司及重慶工廠募集資金專戶中。2011年財務費用同比減少2529萬，降幅為31.29%。同時公司2011年收到萬向財務的分紅使得投資收益增加1734萬元，同比增長了97.23%。財務費用減少、投資收益的增加是公司營業(yè)利潤增速趕及營收增速的主要原因。
需求端不振，擴產項目陸續(xù)達產，產能利用率下行2011年公司部分產品的擴產產能陸續(xù)投放，包括傳動軸產品（產能增長28%）、等速驅動軸（產能增長71%），但由于國內汽車行業(yè)需求低迷，特別是國內商用車的產銷增速大幅下滑導致公司的商用車產品需求低迷，其中汽車萬向節(jié)產品產能利用率同比下滑近40個百分點，制動器、底盤系統(tǒng)、減震器等產品產能利用率下滑15-35個百分點不等。
汽車零部件產品毛利率下滑，預計2012年將會有所回升2011年公司的汽車零部件原材料價格均值仍維持高位、產品的產能利用率下滑、人力成本增加等因素導致汽車零部件產品毛利率同比下滑1.68個百分點。
我們預計2012年公司通過擴大等速驅動軸以及輪轂軸承單元等高毛利產品的市場規(guī)模，優(yōu)化公司產品結構。且預計2012年行業(yè)整體增速將好于去年，公司產能利用率的回升都將促使公司零部件毛利率水平有所提升。
出口業(yè)務營收增長迅猛，努力向公司長期銷售目標挺進公司2011年國內銷售收入66.36億元，同比減少9.36%；國外銷售收入9.99億元，同比增長4234.42%，占總收入的13.1%，由于通過萬向進出口公司的營收記為國內收入，如加上此項收入，出口產品的收入占比將達到19.9%，逼近公司出口營收占比達25%的長期銷售目標。隨著公司國際市場具有較強競爭力的輪轂軸承單元以及等速驅動軸產品的放量，預計公司未來國際市場的營收占比仍將有所提升。
2012年增長乘用車業(yè)務看等速驅動軸及輪轂軸承單元產品的市場拓展，商用車看子行業(yè)復蘇程度估值和投資建議我們預測公司2012-2014年的EPS分別為0.34元、0.42元、0.51元。給予公司“增持”評級。
欣旺達：新項目切入電動自行車 搬遷完畢為發(fā)展鋪平道路
機構：東興證券 研究員：弓永峰
事件：
近日，我們對公司進行了實地調研，與公司就電動自行車項目、產能建設、下游市場開拓等方面進行了深入交流，并參觀了公司位于深圳石龍的新生產基地。
主要觀點如下：
1．投資電動自行車電機+電控項目，布局電動自行車產業(yè)升級。
公司10月25日發(fā)布公告，公司擬使用超募資金5000萬投資電動自行車電機+電控生產項目。項目將在公司老廠區(qū)進行，規(guī)劃產能為年產電動自行車電機100萬臺，電控100萬臺。項目將于2013年5月完成建設，預計投產后年收入3.6億元，營業(yè)利潤4298萬元。
公司涉足電動自行車行業(yè)由來已久，主要產品為電動自行車用鋰電池模組，公司產品定位高端，終端產品客戶主要鎖定歐美等國家的電動自行車市場。通過多年在電動自行車行業(yè)的積累，公司與國內電動自行車整裝廠保持著良好的關系，為公司電動自行車電機+電控產品提供了有力的下游客戶保障。
目前國內電動自行車行業(yè)處于“戰(zhàn)國”時期，品牌眾多、競爭激烈。未來行業(yè)整合將逐步啟動，行業(yè)發(fā)展的大方向將體現在鋰電池電動自行車占比提升，以及對高品質產品升級這兩方面。公司該項目產品為正弦波電機，相比目前在電動自行車行業(yè)普遍使用的方波電機，正弦波電機在駕駛舒適度、能耗、使用壽命等方面明顯優(yōu)于方波電機。鋰電池+正弦電機完全符合未來國內電動自行車發(fā)展的大方向。
另外，未來電動自行車整裝廠提升產品質量，對電機+電控產品的質量、批次穩(wěn)定性也將提出更高的要求。目前國內電動自行車電機生產廠家多為零散生產的小工廠，在產品質量控制上很難滿足高質量產品的要求。公司傳統(tǒng)主業(yè)為消費電子用BMS，下游大客戶如亞馬遜、三星、蘋果等等均對BMS產品質量和產品批次穩(wěn)定性有著非常高的要求，其質量控制水平遠高于電動自行車電機+電控行業(yè)。公司依托在消費電子BMS領域長期積累的質量控制經驗，將對質量控制水平較低的電動自行車電機+電控行業(yè)形成俯沖，占據市場先機。
2011年國內電動自行車產量為2600萬輛，其中鋰電池電動自行車占比約為2%，即50萬輛左右，未來鋰電池電動自行車在整體產量中的占比還有很大的提升空間。另外，高質量、高性價比的產品也將成為未來大牌整裝廠的重點發(fā)展方向。公司電動自行車電機+電控項目有望憑借渠道、質量、技術等優(yōu)勢占據市場先機。
江蘇國泰：表現仍算穩(wěn)健 業(yè)績好于預期
機構：東北證券 研究員：潘喜峰
報告摘要：
2012年上半年，公司共實現營業(yè)收入19.24億元，同比下降7.57%；實現營業(yè)利潤1.16億元，同比下降11.31%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤8958.03萬元，同比下降10.9%；經營活動產生的現金流量凈額為1.50億元，同比增長115.79%；實現每股收益0.25元。公司的業(yè)績好于我們之前的預期。
從單季度的角度看，2012年一季度，公司實現歸屬于母公司所有者的凈利潤只有3173.50萬元，同比下降25.98%；二季度，公司實現歸屬于母公司所有者的為凈利潤5784.53萬元，同比增長0.31%。公司的經營狀況逐季好轉明顯。
報告期內，化工業(yè)務實現營業(yè)收入2.26億元，同比微降0.04%，毛利率為30.25%，同比減少了1.23個百分點。公司控股子公司華榮化工新材料有限公司實現營業(yè)收入為2.27億元，實現凈利潤4149.24萬元，凈利潤率仍然高達18.25%，表明公司鋰電池電解液業(yè)務的競爭力依然超強。
報告期內，公司進出口貿易總額為16.71億元，同比減少8.09個百分點，毛利率為10.79%，同比增加1.17個百分點；其中，出口貿易額為13.99億元，同比減少7.53%，毛利率為12.06%，增加1.48個百分點；國內貿易額為2.69億元，同比減少11.03%，毛利率為3.18%，同比減少0.83個百分點；紡織服裝和玩具實現營收1.75億元，同比增加18.93%，毛利率為5.39%，同比微降0.15個百分點。公司貿易業(yè)務的表現仍算穩(wěn)健，好于我們之前的預期。
預計公司2012、2013和2014年的EPS分別為0.54、0.67和0.84元。在前期股價大幅調整后，公司的投資價值顯現，維持對公司推薦的評級。
風險：宏觀經濟風險和市場風險。
億緯鋰能：鋰原電池穩(wěn)定上升 鋰離子電池高速增長
機構：第一創(chuàng)業(yè) 研究員：何本虎
事件：
10月22日，公司公布2012年三季報，2012年1-9月份，公司實現營業(yè)收入39940萬元，同比增長25.50%；實現凈利潤6125萬元，同比增長3.63%；基本每股收益為0.31元。
點評：
1、營收快速增長，毛利率有所下降公司2012年前三季度實現營業(yè)收入39940萬元，同比增長25.50%。其中，第三季度實現營業(yè)收入17685萬元，同比增長47.08%。公司第三季度營收快速增長，原因是鋰離子電池、UPS電源、鎳氫電池和其他組合電池的銷售取得突破，實現銷售收入快速增長。
從銷售毛利率水平來看，2012年前三季度為27.54%，較去年同期的30.89%下降了3.35個百分點。其中，第三季度毛利率為21.77%，較去年同期的29.34%下降了7.57個百分點。毛利率下降的原因主要是，相對于鋰亞電池，毛利率較低的鋰離子電池、UPS電源、鎳氫電池和其他組合電池等產品的銷售收入占比大幅提升。
2、營業(yè)稅金及附加和銷售費用上升幅度較大公司2012年前三季度營業(yè)稅金為399萬元，比去年同期增加了262萬元，同比上升幅度為192%，主要原因是經營規(guī)模增加和清理以往年度的出口產品免稅額的附加稅費。
前三季度銷售費用為1424萬元，比去年同期增加了341萬元，同比上升幅度為31.44%，主要原因是提高了銷售人員的待遇與獎金，以及報告期內參展費用和差旅費用增加。
前三季度營業(yè)稅金及附加和銷售費用費用上升幅度較大，在一定程度上影響了同期凈利潤水平。
3、鋰離子電池等二次電池產品四季度將繼續(xù)高增長今年前三季度，公司實現鋰離子電池銷售收入5206元，其中第三季度實現銷售收入2501萬元，同比2011年第三季度增長236%。今年前三季度，公司的UPS電源、鎳氫電池、及其它組合電池實現銷售收入6191萬元，其中第三季度實現銷售收入4165元，同比2011年第三季度增長10487%。預計第四季度這些二次電池產品將繼續(xù)高增長，對業(yè)績貢獻加大。
4、盈利預測及投資建議預計2012年、2013年和2014年EPS分別為0.48元、0.57元和0.68元，對應10月22日股價11.36元的PE分別為24倍、20倍和17倍。維持“審慎推薦”投資評級。
