中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：事件:半年報(bào)營業(yè)收入同比增長51.84%,歸屬母公司凈利潤同比下降64.02%。報(bào)告期,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.74億元,同比增長51.84%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤9653.04萬元,同比增長3.02%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3110.36萬元,同比下降64.02%;稀釋每股收益0.05元,基本符合市場(chǎng)預(yù)期。本期無分紅方案。
點(diǎn)評(píng):歸屬母公司凈利潤下滑,毛利率略降。報(bào)告期內(nèi),除軌道交通自動(dòng)化產(chǎn)品、信息安防產(chǎn)品收入有所下滑外,公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)上半年均現(xiàn)不同程度增長。其中,新能源與節(jié)能減排、智能一次設(shè)備產(chǎn)品收入增速超過100%。公司綜合毛利率為27.61%,同比減少1.64個(gè)百分點(diǎn)。由于ABB于2011年購買南自電網(wǎng)子公司49%股權(quán),導(dǎo)致今年上半年少數(shù)股東損益大幅增長,公司上半年少數(shù)股東損益為3916.97萬元,同比增長280%,使得歸屬母公司凈利潤出現(xiàn)下滑。
電力類自動(dòng)化收入實(shí)現(xiàn)較快增長。報(bào)告期內(nèi),公司電網(wǎng)自動(dòng)化產(chǎn)品累計(jì)訂貨15.17億元,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.31億元,較上年同期增長33.70%;該業(yè)務(wù)毛利率為32.87%,同比下降1.31個(gè)百分點(diǎn)。公司參與實(shí)施的國內(nèi)智能變電站重點(diǎn)工程共計(jì)116個(gè),在石化、冶金、煤炭、軍工等行業(yè)持續(xù)獲得大批電力自動(dòng)化項(xiàng)目。此外,公司加快研發(fā)進(jìn)度,在智能電源、微電網(wǎng)等產(chǎn)品方面取得重大突破。
報(bào)告期內(nèi),公司電廠自動(dòng)化產(chǎn)品累計(jì)訂貨2.25億元,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.34億元,較上年同期增長16.98%;該業(yè)務(wù)毛利率為27.97%,同比下降0.76個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司電廠自動(dòng)化產(chǎn)品訂貨增長明顯,在電氣、電力信息、熱工控制領(lǐng)域有大量項(xiàng)目中標(biāo),主要原因在于與美卓成立合資公司后,公司電廠自動(dòng)化業(yè)務(wù)技術(shù)水平、市場(chǎng)拓展能力顯著增強(qiáng)。
報(bào)告期內(nèi),公司水電自動(dòng)化產(chǎn)品累計(jì)訂貨1.27億元,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6049.33萬元,較上年同期增長16.77%;該業(yè)務(wù)毛利率為37.18%,同比增加10.60個(gè)百分點(diǎn)。
軌交自動(dòng)化、信息安防收入不同程度下滑。報(bào)告期內(nèi),公司軌道交通自動(dòng)化產(chǎn)品累計(jì)訂貨1.80億元,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3510.24萬元,較上年同期下降53.45%;該業(yè)務(wù)毛利率為39.09%,同比增加1.22個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi),公司軌道交通自動(dòng)化專業(yè)訂貨呈現(xiàn)大幅增長勢(shì)頭,中標(biāo)向莆鐵路配電自動(dòng)化系統(tǒng)工程等鐵路項(xiàng)目,以及南京地鐵10號(hào)線等多條城市軌交綜合信息管理系統(tǒng)項(xiàng)目,軌道交通綜合信息管理系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。
報(bào)告期內(nèi),公司信息安防產(chǎn)品累計(jì)訂貨1.48億元,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.03億元,較上年同期下降6.52%;該業(yè)務(wù)毛利率為27.87%,同比增加8.61個(gè)百分點(diǎn)。公司信息及安防產(chǎn)品中自主技術(shù)與產(chǎn)品的比例顯著增長,視頻分析算法及應(yīng)用位處行業(yè)領(lǐng)先地位,或?qū)⒊蔀楣居略鲩L點(diǎn)。
新能源與節(jié)能減排收入大幅提升,子公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)取得突破。報(bào)告期內(nèi),公司新能源與節(jié)能減排產(chǎn)品累計(jì)訂貨7.08億元,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.55億元,較上年同期增長300.40%;該業(yè)務(wù)毛利率為18.70%,同比下降7.60個(gè)百分點(diǎn)。控股子公司-南京國電南自(600268)儲(chǔ)能技術(shù)有限公司在儲(chǔ)能技術(shù)解決方案和液流電池的研究方面取得了重大進(jìn)展,完成了具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新一代液流電池堆的性能測(cè)試及驗(yàn)證,形成儲(chǔ)能系統(tǒng)的整體設(shè)計(jì)方案。目前該公司正在制造首個(gè)儲(chǔ)能系統(tǒng)樣機(jī),同時(shí)已開展兆瓦級(jí)規(guī)模儲(chǔ)能站的調(diào)研及設(shè)計(jì)。此外,控股子公司-武漢天河技術(shù)股份有限公司的低氮優(yōu)化燃燒系統(tǒng)訂單也有較大幅度的增長。
智能一次設(shè)備增速亦搶眼。報(bào)告期內(nèi),公司智能一次設(shè)備產(chǎn)品累計(jì)訂貨2.67億元,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.26億元,較上年同期增長112.43%;該業(yè)務(wù)毛利率為20.08%,同比增加2.54個(gè)百分點(diǎn)。
期間費(fèi)用率同比下降4.23個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi),公司期間費(fèi)用為4.59億元,同比增長32.64%,期間費(fèi)用率29.18%,同比下降4.23個(gè)百分點(diǎn)。其中,銷售費(fèi)用1.94億元,同比上升33.97%。銷售費(fèi)用率12.31%,同比下降1.64個(gè)百分點(diǎn);管理費(fèi)用1.77億元,同比上升33.22%,管理費(fèi)用率11.22%,同比下降1.57個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用為8883.31萬元,同比增長1981.32萬元。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2012-2014年公司每股收益分別為0.22、0.29元和0.39元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012年動(dòng)態(tài)市盈率為34.00倍,估值較高。我們給予公司2012年30-35倍市盈率計(jì)算,對(duì)應(yīng)股價(jià)為6.60-7.70元,下調(diào)公司的投資評(píng)級(jí)為“增持”。
主要不確定因素。少數(shù)股東損益導(dǎo)致利潤大幅下降,市場(chǎng)競爭加劇。
