高毛利率的調(diào)度業(yè)務(wù)上半年訂單量大，根據(jù)建設(shè)規(guī)劃國泰君安預(yù)計下半年和2013年交付加快，短期帶來收入規(guī)模和盈利能力提升。
變電和配電自動化都具有地理分布廣泛、規(guī)劃制作主體多樣化、需求逐步釋放的特點，國泰君安判斷配電自動化受基數(shù)影響增速高于變電站自動化，未來三年復(fù)合增速分別為30%和25%。
風(fēng)電并網(wǎng)成為未來增長主要看點，新能源建設(shè)受到政府高度重視；軌道交通業(yè)務(wù)看信號系統(tǒng)在國內(nèi)能否取得突破，行業(yè)整體中短期受宏觀景氣下滑和地方投資能力下降影響，保持謹(jǐn)慎觀點。
考慮下半年電網(wǎng)側(cè)業(yè)務(wù)確認(rèn)進(jìn)度加快帶來的收入規(guī)模和盈利能力提升，2013年配電和變電業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，預(yù)計12、13年EPS0.76元和1.08元，維持增持評級和23元目標(biāo)價，國泰君安判斷在集團(tuán)層面對于調(diào)度業(yè)務(wù)同業(yè)競爭或加快整合進(jìn)度，考慮其不確定性在盈利預(yù)測中未計入。
