公司控股股東天齊集團(tuán)的全資子公司文菲爾德擬以7.15加元/股全面收購Talison Lithium Ltd.,(泰利森),收購總價對應(yīng)約50億人民幣。如與Rockwood Holdings, lnc(洛克伍德)競購泰利森獲得成功,則天齊集團(tuán)承諾將在12個月內(nèi)啟動注入程序。
點評:
泰利森鋰輝石資源儲量與生產(chǎn)地位超然。澳大利亞泰利森公司在澳大利亞多交所上市,擁有世界上正在開采的、儲量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦–西澳大利亞Greenbushes,截至2012年9月底探明和可信鋰資源儲量430萬噸碳酸鋰當(dāng)量。
Greenbushes出產(chǎn)鋰的歷史已逾25年,2011年泰利森年產(chǎn)34.21萬噸鋰精礦(折合5.12萬噸碳酸鋰當(dāng)量),供應(yīng)了中國80%的鋰精礦;第二階段擴產(chǎn)計劃已在2012年6月完成并交付,年產(chǎn)能將達(dá)到約10萬噸碳酸鋰,顯示出其較大的產(chǎn)能擴張和良好的成長性。
控股股東正式進(jìn)入競購程序。2012年8月23日,泰利森公告稱美國洛克伍德公司(鋰產(chǎn)品主要供應(yīng)商)擬以每股6.50加元(較前一天收盤價溢價53%)的對價全面對其收購,并定于2012年11月29日召開股東大會審議洛克伍德的收購方案。
而天齊集團(tuán)全資子公司文菲爾德自2012年9月至今已收購或協(xié)議約定收購泰利森普通股1714.34萬股,占其發(fā)行在外普通股的14.99%。目前,泰利森公告稱收到天齊集團(tuán)以7.15加元競購議案,并稱將盡快審議上述兩個收購方案。
自洛克伍德提出收購方案,泰利森股價從4.2加元一步到位漲到6.50加元的水平;股價一直持續(xù)至文菲爾德宣布收購意向,當(dāng)日股價上漲7.91%,達(dá)到6.96加元。天齊集團(tuán)此次宣布7.15加元的收購價格高于洛克伍德10%,對應(yīng)總收購價約50億人民幣。
意義深遠(yuǎn)。公司的控股股東天齊集團(tuán)是泰利森中國總經(jīng)銷商,與其合作多年,并且在自有礦山尚未建成投產(chǎn)情況下,泰利森的鋰精礦是公司的唯一原料來源。由于洛克伍德與公司同是鋰產(chǎn)品供應(yīng)商,如果其收購方案得以執(zhí)行,那么有可能對公司的鋰精礦供應(yīng)產(chǎn)生不利影響,比如價格調(diào)整、采購量限制等等。
如果文菲爾德成功收購泰利森,天齊集團(tuán)承諾在12個月內(nèi)啟動注入公司的程序,那么將給公司帶來三大利好:一、泰利森供應(yīng)了國內(nèi)80%的鋰精礦,國內(nèi)又以礦石提鋰為主,因此公司間接從原料源頭掌控國內(nèi)碳酸鋰生產(chǎn),真正掌握國內(nèi)定價權(quán);二、泰利森資源豐富、品質(zhì)好,礦石開采具有成本優(yōu)勢;三、泰利森產(chǎn)能擴張與提價可期,公司盡享行業(yè)景氣。
維持“買入”的投資評級。我們暫不考慮本次競購泰利森對業(yè)績的影響,并且采取保守性原則暫時沒有考慮自有礦山的業(yè)績增厚作用,給予公司2012-2014年EPS 0.33元、0.43元和0.46元的盈利預(yù)測,對應(yīng)的動態(tài)PE分別為80.91倍、62.09倍和58.04倍。集團(tuán)競購泰利森是給予公司的看漲期權(quán),前期市場對天齊集團(tuán)能否在11月29日前提出競購案持懷疑態(tài)度,股價超跌,我們認(rèn)為此次提出收購案標(biāo)志著控股股東正式進(jìn)入競購程序,意義重大,維持“買入”的投資評級,給予目標(biāo)價32.25元,對應(yīng)2013年75倍PE。
主要不確定性。競購泰利森能否成功具有不確定性;鋰產(chǎn)品價格波動;成本大幅增長;公司在建工程實施進(jìn)度變化;鹽湖提鋰技術(shù)出現(xiàn)突破性進(jìn)展。
