公司將作為第一大股東，在內(nèi)蒙古開發(fā)建設(shè)7.5 GW 裝機(jī)容量的光伏電站。預(yù)計吉瓦項目總投資143億美元。行業(yè)如此不景氣，中環(huán)股份仍選擇在光伏業(yè)投資，“如果全社會用電量的20％由光伏提供，這個市場前景是廣闊的。”一位不愿具名的接近公司人士告訴記者，中環(huán)之所以投資應(yīng)該是看好光伏業(yè)未來的發(fā)展，同時公司的技術(shù)優(yōu)勢非常明顯。
只是，自投資項目公告披露以來，公司便不斷被質(zhì)疑：凈利潤在下降、現(xiàn)金流是負(fù)的、資產(chǎn)負(fù)債率超過70％，公司還有精力投資這么大的項目嗎？對此，公司內(nèi)部人士告訴記者，“該項目總投資額約900億元，但實(shí)際需股東前期投入的自有資金僅需1/20，約為45億元。并且，電站項目一般都是滾動開發(fā)，前期電站現(xiàn)金流可以用作后期自有資金”。
不懼負(fù)債率高企逆勢擴(kuò)張
一邊是大手筆投資，一邊是資產(chǎn)負(fù)債率的不斷上升，中環(huán)股份著實(shí)有點(diǎn)讓人摸不著頭腦。中環(huán)股份2012年三季報顯示，其短期借款高達(dá)25.15億元，比2011年末的11.09億元增加126％，資產(chǎn)負(fù)債率約為74.06％。
同時，公司與美國Sunpower公司、內(nèi)蒙古電力公司、呼和浩特金橋城建發(fā)展有限責(zé)任公司，簽署了框架協(xié)議，將在內(nèi)蒙古設(shè)立一家合資企業(yè)運(yùn)營高效率聚光型光伏太陽能系統(tǒng)裝配設(shè)施，中環(huán)股份占40％股份。
合資企業(yè)將于2017年前在內(nèi)蒙古開發(fā)建設(shè)7.5 GW裝機(jī)容量的光伏電站。預(yù)計吉瓦項目總投資143億美元。
900億元的投資項目，引得大家紛紛側(cè)目，或許在光伏行業(yè)行情好的時候，這樣一項投資并不會引起業(yè)內(nèi)過多的關(guān)注和質(zhì)疑，只是，當(dāng)下是光伏行業(yè)最艱難的時候。
對此，上述公司內(nèi)部人士告訴記者，“公司逆勢擴(kuò)張確實(shí)是高負(fù)債的形成原因，這是公司的戰(zhàn)略選擇”。
為何選擇在此時擴(kuò)張？“目前擴(kuò)張會帶來成本上的優(yōu)勢，并且，未來光伏在國內(nèi)的市場前景是廣闊的，當(dāng)下光伏業(yè)處于初期，當(dāng)這個項目開始正式運(yùn)行時，正好能趕上市趁的時候。”上述接近公司人士表示，中環(huán)股份進(jìn)行這樣的大投資肯定是公司的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃，前提仍是看好光伏業(yè)未來發(fā)展。
無償債風(fēng)險
就如中環(huán)股份所說，逆勢擴(kuò)張形成了高負(fù)債率，只是，超過74％的負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平，公司如何平衡償債風(fēng)險？“資產(chǎn)負(fù)債率是高，但是是可控的，公司信用紀(jì)錄良好，另外增發(fā)的資金已經(jīng)到賬，根本不存在償債風(fēng)險。”上述公司內(nèi)部人士表示。
上述人士提到的增發(fā)資金是指公司最新的定增計劃，擬募資不超過19億元，其中12.22億元用于償還銀行貸款，剩余募集資金補(bǔ)充公司流動資金。
并且，他也毫不避諱地向記者解釋了此前被質(zhì)疑的“7.5GW光伏電站建設(shè)資金問題”，吉瓦項目總投資額900億，實(shí)際需股東前期投入的自有資金可能僅需1/20，不到50億元。項目采取滾動開發(fā)方式，前期電站現(xiàn)金流可以用作后期自有資金。“我想強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，其實(shí)項目80％的資金來自銀行貸款，自有資金僅占20％。”
對于電站項目的開發(fā)方式，記者咨詢了業(yè)內(nèi)專業(yè)人士，他告訴記者，電站項目一般都是滾動開發(fā)，最初資金通常是以1：4比例由銀行貸款。平均一年投產(chǎn)大約一個吉瓦，一個吉瓦大約需要100億資金，也就是最初項目方只投入20億資金即可啟動。“對于中環(huán)股份來說，公司完全有能力進(jìn)行這樣的投資。”
而吉瓦項目電池組件又是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，安裝后即可產(chǎn)生效益，1至3個月時間即可投產(chǎn)，隨即可用當(dāng)期產(chǎn)生的效益去幫助解決第二年投資負(fù)債利息問題。“這樣就大大緩解了公司財務(wù)投資方面的風(fēng)險。當(dāng)項目進(jìn)入到中后期時，隨著發(fā)電量的增加，就會產(chǎn)生現(xiàn)金流。”他告訴記者。
“2015年吉瓦項目按計劃投產(chǎn)后，當(dāng)年可實(shí)現(xiàn)銷售收入300億元，利潤達(dá)50億元。公司業(yè)績有望從目前數(shù)百萬元增長到20個億。”上述公司人士表示。
主打技術(shù)牌應(yīng)對行業(yè)重組
其實(shí)，在中環(huán)股份自己看來，敢于開展吉瓦項目還有一個因素，就是技術(shù)。
“中環(huán)股份因具有自主知識產(chǎn)權(quán)的直拉區(qū)熔技術(shù)CFZ，其所生產(chǎn)的太陽能電池硅片轉(zhuǎn)換效率達(dá)到24％-26％，遠(yuǎn)高于目前國內(nèi)的15％-18％轉(zhuǎn)化率。轉(zhuǎn)換率提高一個百分點(diǎn)，生產(chǎn)成本就會降低數(shù)個甚至接近十個百分點(diǎn)。”上述業(yè)內(nèi)專業(yè)人士告訴記者。
此前，中環(huán)股份全資子公司環(huán)歐國際與Sunpower全資子公司SunPower菲律賓簽訂了合作備忘錄。后者擬采購環(huán)歐國際用鉆石線切割工藝生產(chǎn)的單晶硅片，產(chǎn)品就包括直拉N型單晶硅片、直拉區(qū)熔單晶硅片等。
只是，國內(nèi)眾多光伏企業(yè)似乎并沒有把技術(shù)擺在一個至關(guān)重要的位置上。企業(yè)還是比較注重規(guī)?；?shù)量化發(fā)展，盲目擴(kuò)張、過度上馬光伏項目的現(xiàn)象屢見不鮮，致使企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、設(shè)備制造方面嚴(yán)重滯后，大而不強(qiáng)成為光伏巨頭引以為傲的資本，而企業(yè)的核心競爭力卻沒有絲毫提升。
“盡管2013年國內(nèi)市場將會大幅增長，但由于受歐美的雙反影響，中國企業(yè)的整體市場空間可能比2012年有所縮校”民族證券分析師符彩霞表示。
與此同時，行業(yè)產(chǎn)能過剩的背景下，兼并重組勢在必行，如何在競爭激烈的大環(huán)境中，保持自己的地位？“技術(shù)非常關(guān)鍵。”上述接近公司人士表示，正是由于有技術(shù)上的優(yōu)勢，中環(huán)股份才敢于擴(kuò)大經(jīng)營范圍，將產(chǎn)業(yè)鏈延伸到光伏產(chǎn)業(yè)下游的太陽能電池、組件，光伏發(fā)電系統(tǒng)以及光伏電站的運(yùn)營等。
需要提到的是，目前，CFZ高效太陽能電池硅單晶只有中環(huán)股份掌握，正因此，才使得公司具有產(chǎn)品的議價權(quán)，以及在全球光伏行業(yè)極度惡劣的市場背景下，公司積極逆勢擴(kuò)張。而這項技術(shù)也是中環(huán)股份引以為傲的，上述公司人員也坦言，“根據(jù)CFZ技術(shù)制造的電池理論上是零衰減，這對建成后電站運(yùn)營效率將產(chǎn)生非常大的影響。CFZ技術(shù)也是中環(huán)股份未來在太陽能行業(yè)的核心競爭力和利潤增長點(diǎn)”。
其實(shí)，公司從1988年就已經(jīng)開始從事太陽能級半導(dǎo)體材料的生產(chǎn)制造，由于用于芯片的IC半導(dǎo)體材料在技術(shù)方面的要求遠(yuǎn)高于用于太陽能電池的硅材料，中環(huán)股份將CFZ技術(shù)從電子級硅材料復(fù)制到太陽能級硅材料是一個由難轉(zhuǎn)易的過程。“公司基于CFZ技術(shù)的太陽能硅片已經(jīng)完成試量生產(chǎn)，規(guī)?；a(chǎn)所有條件都已具備。”上述人士補(bǔ)充道。
