浙江方正電機[29.40 3.12%]股份有限公司(002196)，主營業(yè)務為微特電機的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，同時經(jīng)營相關設備和產(chǎn)品進出口。其主要產(chǎn)品有，家用縫紉機電機、工業(yè)用縫紉機電機、縫紉機用變頻調(diào)速伺服電機、電腦高速自動平縫機和汽車電機等。公司于2007年12月在深交所上市，實際控制人為張敏。
2009年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.86億元，同比下降9.14%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利439萬元，比上年同期下降74.18%，每股收益為0.057元。
(注：英策咨詢《中國上市公司數(shù)據(jù)庫》中的數(shù)據(jù)，來源于上市公司各年年報，本著忠實原始數(shù)據(jù)的原則，未因事后合并范圍或會計準則變動而對數(shù)據(jù)進行調(diào)整，可能與交易系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)產(chǎn)生一些差異，特此說明，后同。)
近年來，在全球金融危機影響下，低附加值的工業(yè)縫紉機需求大幅降低，市場競爭加劇，人工成本不降反升，造成公司2008及2009年業(yè)績下滑，營業(yè)收入由2007年的4.13億元驟降至2009年的2.86億元，凈利潤也由2007年的3086萬元，下降到2009年的439萬元。
毛利方面，數(shù)據(jù)顯示方正電機歷年毛利率均低于行業(yè)平均水平，近兩年由于原材料成本上漲，更使毛利率明顯下降，2009年為14.43%，同期行業(yè)平均水平為22.33%。
營業(yè)費用控制方面，數(shù)據(jù)顯示公司營業(yè)費用率歷年明顯低于行業(yè)平均水平，2009年為2.88%，同期行業(yè)平均水平為4.39%，表明公司在市場營銷方面投入較低。
管理費用方面，數(shù)據(jù)顯示公司近三年來管理費用率明顯上升，2008年與行業(yè)平均水平持平，2009年大幅超過行業(yè)平均水平，達到8.59%，同期行業(yè)平均管理費用率為6.59%。銷售業(yè)績下滑影響企業(yè)規(guī)模效應的發(fā)揮，是管理費用率上升的主要原因。
財務費用方面，數(shù)據(jù)顯示公司財務費用率近五年來始終高于行業(yè)平均值，2009年為2.15%，比行業(yè)平均水平高1個百分點。
對外投資方面，數(shù)據(jù)顯示公司歷年來對外投資規(guī)模不大，投資凈值占所有者權益比重從未超過4%，2009年僅為0.03%。投資收益方面，2008和2009年，公司分別實現(xiàn)投資收益244.5萬和210萬，其中2008年投資收益主要來源，為投資的麗水天健電力實業(yè)有限公司發(fā)放股利240萬；2009年，除獲得麗水天健電力實業(yè)有限公司發(fā)放的90萬股利外，公司通過轉讓該企業(yè)15%的股權，再獲投資收益120萬。由于2009年利潤總額明顯較低，該年投資收益占利潤總額比重上升到39.37%。
綜合來看，較低的毛利率，加上并無明顯優(yōu)勢的三項費用控制水平，導致公司銷售利潤率近四年來明顯落后于行業(yè)平均水平，并逐年下滑，2009年僅為1.86%，同期行業(yè)平均銷售利潤率為10.61%。
資本結構方面，2007年IPO后，公司資產(chǎn)負債率從接近70%的高位大幅下降，2009年公司降至49.34%，明顯低于行業(yè)平均水平60.7%，表明公司償付債務風險低，并有一定的融資發(fā)展?jié)摿Α?/p>
運營能力方面，數(shù)據(jù)顯示公司存貨周轉率持續(xù)走低，近三年來均低于行業(yè)平均水平，2009年為2.29次，同期行業(yè)平均為2.89次。
資本回報方面，數(shù)據(jù)顯示，在低銷售利潤率、低資產(chǎn)負債率和低存貨周轉率三重作用下，公司凈資產(chǎn)收益率近年呈下滑態(tài)勢，并已連續(xù)三年低于行業(yè)平均水平，差距也逐漸拉開。2009年，公司凈資產(chǎn)收益率僅為1.73%，同期行業(yè)平均水平為16.02%。
流動性方面，由于公司2007年上市獲充裕資金，流動比率大幅提升，從2006年的104%升高至2009年公司的147%，同期行業(yè)平均值為127%。較高的流動比率，顯示公司短期償債風險低，但高流動性和低負債比的同時存在，也說明公司資金使用效率有待提高，凈資產(chǎn)收益率過低就是明證。
分配方面，數(shù)據(jù)顯示2006—2009年，方正電機連續(xù)四年進行了分紅，且分紅比例不斷上升，2009年分紅比例超過200%。
2010年，紡織服裝市場需求有所擴大，紡織服裝企業(yè)處于產(chǎn)品及品牌雙重升級階段，這將帶動對高品質(zhì)、高性能和高附加值縫制機械需求的增加，為縫制機械行業(yè)帶來難得發(fā)展機遇。
2010年11月2日，方正電機與萬向電動汽車有限公司簽署《電動汽車項目的框架合作協(xié)議書》，根據(jù)對方要求進行電動汽車用驅(qū)動電機的設計和生產(chǎn)。雖然該項目短期內(nèi)對公司業(yè)績影響不大，但長期來說有利于調(diào)整公司產(chǎn)品結構和提升盈利能力及綜合競爭力。
三季報披露，2010年1—9月份方正電機實現(xiàn)營業(yè)收入3.85億元，同比增長90.82%，實現(xiàn)凈利潤1516萬元，同比增長148%，每股收益0.2元。
采用英策咨詢上市公司財務模型對方正電機2010年全年業(yè)績進行的預測顯示，預計公司2010年全年主營業(yè)務收入為5.22億元，同比增長82.3%，凈利潤為2162萬元，同比增長392%。按目前公司總發(fā)行股數(shù)7715萬股計算，2010年全年每股凈收益為0.28元(2009年EPS為0.06元)，2010年末每股凈資產(chǎn)為3.47元(2009年為3.29元)。英策估值網(wǎng)依照11月10日收盤時市凈率8.43倍的估值水平計算，公司每股價值為29.22元。
