公司風電整機出口有望近期取得突破。在風電整機價格一路下滑的大環(huán)境下，公司的整機價格也下降到了4000元/千瓦以下。從成本下降的角度看，我們認為變流器與主軸軸承尚有部分下降空間，因此整機毛利率有望企穩(wěn)。由于湘電具備較強的技術(shù)能力及5MW 風機的先發(fā)優(yōu)勢，海外市場近期內(nèi)有望取得突破，目前待簽訂訂單較多。出口的風機價格我們預(yù)計將在5000元/千瓦以上，將有效提升風電整機的毛利率，更重要的是市場一旦打開，公司該部分業(yè)務(wù)增長預(yù)期將大大提升。按照公司的規(guī)劃，“十二五”期間風機出口比例要達到30%左右，因此風機出口是公司目前最大看點。
永磁直驅(qū)電機與高效節(jié)能電機有望成為新的增長點。今年永磁直驅(qū)電機開始外銷，在手訂單200臺，其毛利率在20%以上，遠高于風電整機的毛利率水平。而湘電股份（600416）的節(jié)能電機主要是高壓三相異步電機，此前該類電機的補貼已由12元/千瓦提高到26元/千瓦，在全年1000萬千瓦高壓高效電機的推廣計劃情況下，公司已經(jīng)成為高效節(jié)能電機的牽頭企業(yè)，前景十分樂觀。
電動汽車傳動系統(tǒng)、光熱發(fā)電均在積極拓展。憑借在電機電控系統(tǒng)的技術(shù)優(yōu)勢，公司介入了新能源汽車的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈；同時，光熱發(fā)電領(lǐng)域積極研發(fā)碟式系統(tǒng)，且正在與集團共同準備收購斯特林電機領(lǐng)域的Stirling Biopower 公司。
有望繼續(xù)高增長，維持“增持”評級?？紤]公司對湘電風能的現(xiàn)金收購?fù)瓿?，假定風電整機價格小幅下降以及節(jié)能電機進展順利，我們預(yù)計2010/11/12年EPS 分別為1.06/1.56/2.07元，目前股價對應(yīng)11/12年P(guān)E 分別約為26/18倍。由于風電整機的利潤貢獻度已經(jīng)明顯下降，估值參照有所變化，略有低估，暫維持對公司的“增持”評級。
