今日，比亞迪股份（下稱“比亞迪(002594,股吧)”）（002594.SZ）正式登陸深圳證券交易所中小板。同時，昨日清晨在港交所發(fā)布的一季報令人大跌眼鏡——一季度利潤同比下滑84.35%。
6月20日，比亞迪發(fā)布公告，公司此次A股發(fā)行價格確定為18元/股，對應(yīng)市盈率為20.47倍。由于降低了價格，比亞迪本次融資總額僅為14.22億元，比之前預(yù)計(jì)的21.92億元減少了7.7億元。
比亞迪此次發(fā)布一季報的時機(jī)可謂“精確”。比亞迪的季度報告屬自愿性披露，港交所并未強(qiáng)制，IPO之前，很多投資者迫切想知道比亞迪的一季度業(yè)績，但該公司的財(cái)報卻遲遲未發(fā)。對此有人猜測，比亞迪一季度業(yè)績可能并不理想，擔(dān)心披露會影響在A股的募資。
比亞迪一季報于上市前一天亮相，業(yè)績大降84.35%證實(shí)了投資者此前的猜測。
汽車銷量及收入下跌
6月29日，比亞迪公告顯示，今年第一季度，其未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報數(shù)據(jù)為，歸屬于母公司股東的凈利潤為2.67億元，同比下降84.35%，按A股發(fā)行后股本計(jì)算的基本每股收益為0.11元，同比下降84.35%。
比亞迪表示，第一季度業(yè)績同比下降幅度較大，主要是由于汽車購置稅優(yōu)惠政策停止及市場競爭加劇導(dǎo)致汽車銷量及收入下跌所致。
比亞迪2010財(cái)年，在三大業(yè)務(wù)單元中，汽車業(yè)務(wù)占其營業(yè)收入的46.7%。去年第一季度，比亞迪汽車銷量為16.4萬輛，為其歷史最高峰，而今年同期僅為11.9萬輛，同比下滑達(dá)27.4%。在規(guī)模效應(yīng)非常明顯的汽車行業(yè)中，利潤的下滑往往大幅領(lǐng)先于銷量的下滑。
雖然今年第一季度利潤同比巨幅下挫，但是環(huán)比去年第四季度還是增長了82.19%。比亞迪在公告中表示：“業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)恢復(fù)性增長。”
自2008年就開始謀劃回歸A股的比亞迪，目前總資產(chǎn)高達(dá)530億元，總股本高達(dá)23.5億股，卻最終選擇了深交所中小板，而且其募資規(guī)模也一再縮減。
按照比亞迪2009年的方案，計(jì)劃發(fā)行不超過1億股A股，募資28.5億元。一個月前，比亞迪發(fā)布公告稱，證監(jiān)會發(fā)審委已審核通過公司A股IPO的申請，本次A股發(fā)行股數(shù)約7900萬股，預(yù)計(jì)集資額21.92億元人民幣。
目前，比亞迪A股發(fā)行價格確定為18元/股，募資規(guī)模縮減為14.22億元，對應(yīng)市盈率為20.47倍。
而上海汽車(600104,股吧)（600104.SH）等上市汽車企業(yè)的市盈率一般為11倍左右。一位汽車行業(yè)人士對《第一財(cái)經(jīng)日報》記者表示，比亞迪之所以選擇中小板，主要在于中小板市盈率更高，能融到更多的資金。
新能源利好短期難現(xiàn)效果
民族證券汽車行業(yè)分析師曹鶴對本報記者表示，《中國新能源汽車發(fā)展規(guī)劃》（下稱“新能源汽車規(guī)劃”）即將出臺，或許將成為比亞迪A股上市之后的利好消息。
一旦新能源汽車規(guī)劃正式頒布，極有可能引發(fā)資本市場的炒作，而比亞迪是少數(shù)進(jìn)行新能源產(chǎn)業(yè)化推廣的企業(yè)。
不過，新能源汽車?yán)檬情L期利好，對比亞迪短期業(yè)績沒有實(shí)質(zhì)性幫助。新能源汽車方面，F(xiàn)3DM兩年僅銷售365輛，實(shí)現(xiàn)銷售收入2944萬元；純電動車E6一年銷量僅53輛，實(shí)現(xiàn)銷售收入1337.6萬元。
目前，比亞迪在新舊業(yè)務(wù)上全面布局，既包括傳統(tǒng)的手機(jī)部件和組裝、二次充電電池、傳統(tǒng)燃油汽車等業(yè)務(wù)，也涵蓋了太陽能、儲能電站和電動汽車等新能源業(yè)務(wù)。
在新舊業(yè)務(wù)的全面布局中，汽車分析師張志勇認(rèn)為比亞迪采取了“以舊養(yǎng)新”的策略。但是，當(dāng)市場不能帶動其發(fā)展的時候，如何依靠其自身的發(fā)展，消化市場壓力，實(shí)現(xiàn)自我循環(huán)？這對比亞迪是一個嚴(yán)峻的考驗(yàn)。特別是以電動汽車為主打的新能源業(yè)務(wù)，投入周期長，在市場沒有打開的情況下，回收周期漫長。
而目前其傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)經(jīng)歷了連續(xù)幾年的高增長之后，現(xiàn)有模式已經(jīng)難以支撐其高速增長，調(diào)整可能要經(jīng)歷幾年的時間。
比亞迪回歸A股，暫時緩解了資金壓力。但是，目前比亞迪一年期的銀行還款額已達(dá)113.63億元，為2009年度的近16倍，財(cái)務(wù)壓力依然巨大。
張志勇認(rèn)為，目前對比亞迪來說，最重要的是巴菲特的態(tài)度。這將成為影響資本市場信心的關(guān)鍵，如果巴菲特有一點(diǎn)點(diǎn)減持的跡象，那么對比亞迪來說，都會是一個災(zāi)難。
2008年，巴菲特入股比亞迪，以平均每股8港元的價格收購比亞迪約9.9%股權(quán)，之后比亞迪股價更是一度飛升至88.4港元高位。但是，在去年比亞迪汽車業(yè)務(wù)沖量失敗之后，股價一路下行，昨日比亞迪港股收盤價為23.80港元。
