雖然比亞迪剛剛公布的一季報(bào)不盡如人意，但首日股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，收盤(pán)大漲41.39%，以25.45元報(bào)收，換手高達(dá)87%。比亞迪在港股價(jià)報(bào)收于24.15港元，上漲約5.67%。資料顯示，比亞迪此次A股發(fā)行價(jià)18元，發(fā)行股份總數(shù)7900萬(wàn)股(網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行6400萬(wàn)股)，，此次融資額為14.22億，比此前預(yù)計(jì)募資21.92億元銳減了35.13%。
市場(chǎng)此前大多預(yù)期公司會(huì)破發(fā)，昨日比亞迪的上漲與近期新股首日表現(xiàn)有轉(zhuǎn)暖跡象，以及昨日中德發(fā)表《中德關(guān)于建立電動(dòng)汽車(chē)戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的聯(lián)合聲明》密切相關(guān)，新能源汽車(chē)和鋰電池板塊當(dāng)天也是集體活躍。不過(guò)，比亞迪A股股價(jià)估值相對(duì)缺乏吸引力，當(dāng)前對(duì)應(yīng)市盈率約為30倍，早先機(jī)構(gòu)詢價(jià)報(bào)價(jià)時(shí)，長(zhǎng)江證券和國(guó)泰君安的自營(yíng)賬戶均給出8元的價(jià)格，對(duì)應(yīng)發(fā)行后市盈率不足10倍。從昨日龍虎榜來(lái)看，股價(jià)強(qiáng)勢(shì)背后并無(wú)機(jī)構(gòu)參與，而國(guó)信證券的京滬廣等地營(yíng)業(yè)部大肆“對(duì)倒”。
一季度營(yíng)收同比下降逾11%
比亞迪業(yè)務(wù)覆蓋電動(dòng)汽車(chē)及燃油汽車(chē)、二次充電電池、手機(jī)部件及組裝三大業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)最大的充電電池生產(chǎn)企業(yè)和國(guó)內(nèi)第六大汽車(chē)整車(chē)生產(chǎn)企業(yè)。
招股說(shuō)明書(shū)披露，本次募投項(xiàng)目包括：鋰電池有限公司產(chǎn)能擴(kuò)充，項(xiàng)目總投資4億元，用于深圳鋰電池生產(chǎn)基地產(chǎn)能擴(kuò)充，新增年產(chǎn)能1.7億只鋰離子電池，預(yù)計(jì)年收入增加19.55億元；深圳汽車(chē)研發(fā)基地提升技術(shù)實(shí)力，完善配套體系，項(xiàng)目總投資13.37億元，將新增10萬(wàn)輛主力車(chē)型F0、F6的年產(chǎn)能，預(yù)計(jì)一、二期全部達(dá)產(chǎn)共實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)售收入143億元；西安比亞迪產(chǎn)能擴(kuò)充及零配件工廠建設(shè)，達(dá)產(chǎn)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入37.12億元。
與去年同期相比，比亞迪2011年第一季度業(yè)績(jī)下降幅度較大，其招股說(shuō)明書(shū)中寫(xiě)明，主要是受汽車(chē)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下滑同時(shí)管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用上升影響所致；與2010年第四季度相比，2011年第一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，主要是由于受汽車(chē)業(yè)務(wù)回升影響，銷(xiāo)售促銷(xiāo)折讓活動(dòng)力度放緩、銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)變化以及成本下降使得汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利增加，與此同時(shí)，廣告費(fèi)、運(yùn)雜費(fèi)大幅減少。
公司一季度營(yíng)收同比減少1536193千元，降幅11.60%，主要是受購(gòu)置稅優(yōu)惠政策結(jié)束以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，汽車(chē)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售量和銷(xiāo)售額下降所致。較2010年第四季度減少197，471千元，降幅為28.77%，主要是由于車(chē)展、媒體廣告及廣告展覽的投入減少及運(yùn)雜費(fèi)減少，造成銷(xiāo)售費(fèi)用有所下降。
2011年第一季度銷(xiāo)售費(fèi)用為488972千元，較去年同期減少13605千元，降幅2.71%，基本保持穩(wěn)定。2011年第一季度銷(xiāo)售費(fèi)用較2010年第四季度減少197471千元，降幅為28.77%，主要是由于車(chē)展、媒體廣告及廣告展覽的投入減少以及運(yùn)雜費(fèi)的減少，造成銷(xiāo)售費(fèi)用有所下降。
2011年第一季度管理費(fèi)用為855850千元，較去年同期增加57833千元，增幅7.25%，主要是公司依據(jù)未來(lái)發(fā)展需求配置資源，管理人員工資以及折舊攤銷(xiāo)費(fèi)用增加所致。較2010年第四季度管理費(fèi)用減少30048千元，降幅3.39%，呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢(shì)。
2011年第一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用為118395千元，較去年同期增加72134千元，增幅155.93%，主要是由于本期借款增加導(dǎo)致利息支出大幅增加所致。較2010年第四季度增加24347千元，增幅25.89%，主要是由于短期借款增加導(dǎo)致利息支出增長(zhǎng)。
估值遠(yuǎn)高于同類(lèi)公司平均水平
不過(guò)，從昨日比亞迪的表現(xiàn)來(lái)看，投資者未理會(huì)上述業(yè)績(jī)，而是把關(guān)注重點(diǎn)放到近期中國(guó)新上市股票的總體強(qiáng)勁表現(xiàn)和新能源汽車(chē)行業(yè)的長(zhǎng)期光明前景上。
而近期新上市的股票走勢(shì)轉(zhuǎn)暖，6月20日以來(lái)上市的12只新股中有9只上漲。交易所數(shù)據(jù)顯示，昨日買(mǎi)賣(mài)前五資金凈買(mǎi)入7000多萬(wàn)元，沒(méi)有出現(xiàn)機(jī)構(gòu)的身影。
國(guó)金證券分析師吳文釗表示，盡管由于退網(wǎng)事件，公司汽車(chē)業(yè)務(wù)短期受挫，但這并不改變公司已成為自主品牌龍頭企業(yè)的較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，公司未來(lái)仍可充分受益我國(guó)汽車(chē)行業(yè)的快速發(fā)展。隨著公司戰(zhàn)略調(diào)整的完成以及重磅車(chē)型的陸續(xù)推出，預(yù)測(cè)公司2012年起汽車(chē)業(yè)務(wù)將可恢復(fù)至行業(yè)整體增速水平。電動(dòng)汽車(chē)全面領(lǐng)先，產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模有望率先突破：隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃即將出臺(tái)以及各地補(bǔ)貼政策和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的逐漸完善，新能源汽車(chē)商業(yè)化進(jìn)程將顯著加快，比亞迪新能源汽車(chē)技術(shù)與產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)全面領(lǐng)先，產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模有望率先突破。
不過(guò)，比亞迪股價(jià)估值已相對(duì)缺乏吸引力，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率約為30倍，顯著高于同類(lèi)上市公司約11倍的平均水平。吳文釗認(rèn)為，預(yù)測(cè)公司2011-2013年EPS分別為0.85元、1.31元、1.60元。考慮公司各業(yè)務(wù)板塊的平均估值后做加權(quán)平均，按2011年20-25倍PE測(cè)算，公司合理價(jià)格區(qū)間為17.0-21.3元。招商證券汪劉勝也認(rèn)為，根據(jù)整車(chē)和新能源電池行業(yè)綜合估值，我們認(rèn)為公司2011年合理估值區(qū)間在20-25倍，EPS：0.84元，對(duì)應(yīng)股價(jià)：16-21元。
