國務院近日下發(fā)《關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》的文件,明確了新能源汽車產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟的先導產(chǎn)業(yè)的重要定位。因此，國家對新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策的扶持將會給相關的行業(yè)帶來超額性投資收益，特別是新能源電池板塊中的鋰電池在較長時間內(nèi)將成為股票市場中的主題性投資機會之一。
目前汽車電池主要分為鉛酸電池、鎳氫電池和鋰電池。鉛酸電池由于對環(huán)境污染嚴重，將被淘汰；鎳氫動力電池仍是目前混合動力電池的主流品種，但由于技術含量低、產(chǎn)業(yè)競爭激烈、盈利能力較差也將面臨淘汰的邊緣，而鋰電池由于能量密度和功率密度高、使用壽命長、體積小、重量輕、自放電率低、對環(huán)境無污染等優(yōu)勢，將成為未來汽車電池發(fā)展的方向。
在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中，隔膜、電解液、正極材料毛利率較高，負極材料毛利率相對較低。我們只對產(chǎn)業(yè)鏈中涉及到較高毛利率產(chǎn)品的上市公司進行關注。
正極材料是市場容量最大、附加值較高的一環(huán)，約占鋰電池成本的30%。正極材料主要包括磷酸鐵鋰、鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳酸鋰和鈷鎳錳酸鋰。我們更看好磷酸鐵鋰的發(fā)展前景。鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳酸鋰和鈷鎳錳酸鋰由于其固有的缺陷如容量小、安全性差以及成本高等因素，將很難在新能源汽車動力電池領域施展拳腳，而磷酸鐵鋰由于穩(wěn)定性、安全性較好，且相關材料成本低，有望在汽車鋰電池的生產(chǎn)中得到廣泛應用，且磷酸鐵鋰的毛利率較高可達50%以上，遠遠高于鈷酸鋰和錳酸鋰的毛利率。在上市公司中，杉杉股份和當升科技主要以鈷酸鋰和錳酸鋰以及三元材料為主，南都電源在動力鋰電池領域涉及到正極材料磷酸鐵鋰的研制和生產(chǎn)，公司與順成長榮公司共同研發(fā)高性能動力電池級磷酸鐵鋰材料，項目完成后將形成年產(chǎn)300噸電池級磷酸鐵鋰的生產(chǎn)能力。另外，中國保安控股55%的子公司深圳貝特瑞也具有生產(chǎn)磷酸鐵鋰正極材料800噸/年的產(chǎn)能。因此，這兩家公司有望分享汽車動力用鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中蛋糕。
隔膜是鋰電池材料當中技術壁壘最高的一種高附加值材料，占到鋰電池成本的30%左右，毛利率在70%以上。隔膜的技術壁壘較高，因此涉及到該行業(yè)的上市公司較少。佛山照明旗下生產(chǎn)新能源電池隔膜的企業(yè)佛山市金輝高科光電材料有限公司主要產(chǎn)品是電子品電池隔膜，但在汽車動力電池上使用很少，包括銷售給比亞迪的隔膜，也主要是用在手機用鋰電池。
電解液是影響鋰電池性能的又一重要材料，占鋰電池成本的12%左右，毛利率在40%左右。目前涉及生產(chǎn)電解液的上市公司較多，包括江蘇國泰、杉杉股份、新宙邦、華芳紡織等。但我們更看好能夠生產(chǎn)電解液的核心原料六氟磷酸鋰的相關公司。目前六氟磷酸鋰幾乎全部依賴進口，而該產(chǎn)品的毛利率可達70%左右。但隨著技術的不斷進步，國內(nèi)上市公司已經(jīng)開始搶占這一市場。多氟多利用募集資金投資建設的200噸六氟磷酸鋰項目目前正在進行設備安裝，預計年內(nèi)投產(chǎn)，而江蘇國泰旗下的亞源高新，其300噸六氟磷酸鋰的項目也將進入中試階段。另外，作為生產(chǎn)六氟磷酸鋰的原材料碳酸鋰的上市公司也值得關注。目前與生產(chǎn)碳酸鋰相關的上市公司有數(shù)家，主要包括中信國安、西藏礦業(yè)和鹽湖集團、佛山照明和天齊鋰業(yè)。西藏礦業(yè)和中信國安雖然投資碳酸鋰多年，但由于面臨技術上的瓶頸，至今都沒有生產(chǎn)出電池極碳酸鋰，只限于工業(yè)級的碳酸鋰。電池級碳酸鋰要求的純度為99.5%以上，目前只有上市公司天齊鋰業(yè)能夠生產(chǎn)，且技術最為成熟，是行業(yè)標準的制定者。
另外，從掌握上游鋰資源的角度來看，目前國內(nèi)鋰資源主要被中信國安和西藏礦業(yè)所掌握，由于鋰屬于能源金屬，所處行業(yè)屬于新能源、新材料領域，未來全球?qū)饘黉嚨男枨髮⒖焖僭鲩L。因此，掌握上游資源的上市公司也值得我們長期關注。
