大幅資產減值拖累業(yè)績。公司盈利大幅低于預期，主要原因：一是本期計提2億元資產減值損失，其中對白銀銀晨、尼木銅業(yè)、西藏扎布耶、白銀扎布耶等公司的固定資產計提減值約1.06億元；尼木銅業(yè)、白銀銀晨、山南分公司、阿里分公司、新鼎酒店等公司存貨計提減值約4669萬元；對吉慶公司長期股權投資計提減值約2735萬元；計提壞賬準備1408萬元；計提無形資產減值準備631萬元。二是主要礦產品銅、鉻礦市場價格、產量較上年同期均有所下降(銅、鉻鹽產量分別為827、254噸，僅完成計劃的69%和2.7%)。但同時，對歷史遺留不良資產的清理有助公司減輕包袱，輕裝上陣。
公司2012年鋰產業(yè)實現(xiàn)盈利，迎來業(yè)績拐點。2012年鋰業(yè)務綜合毛利率大幅提升 26.7 百分點至47%，其中扎布耶鋰業(yè)剔除計提減值的一次性沖擊實現(xiàn)凈利潤近1200萬元，首次實現(xiàn)盈利(去年同期為-1659萬元)，迎來業(yè)績歷史性拐點，成為最大亮點。隨著扎布耶一期技改項目完工(2012年四季度)，鋰精礦產能已超8000噸，對應鋰鹽產能提升至4500噸(原3000噸)，而公司電池級碳酸鋰也已投產處于中試階段，未來鋰鹽業(yè)務毛利率也有望顯著提升。另外，基于對鋰行業(yè)景氣提升有望持續(xù)的判斷，我們預計，鋰價上漲預期下公司二期技改進度有望超預期，屆時公司鋰業(yè)務有望全面突破。
