中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：2013年國(guó)內(nèi)分布式市場(chǎng)仍然處于探尋合理商業(yè)模式的階段。隨著分布式市場(chǎng)的打開(kāi),最先受益的是光伏電站EPC企業(yè)。但是,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇并不是所有EPC企業(yè)都能從中獲益。中長(zhǎng)期來(lái)看,傳統(tǒng)的EPC業(yè)務(wù)企業(yè)面臨著較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力,需要不斷謀求盈利模式的創(chuàng)新。我們更加看好從事做光伏系統(tǒng)EPC業(yè)務(wù)的產(chǎn)品線比較齊全的配電設(shè)備制造類公司,相較而言,這類公司更具備成本控制的優(yōu)勢(shì),在光伏“弱市”行情下,能夠最先受益。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
國(guó)內(nèi)分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)尚不具備大規(guī)模商業(yè)化發(fā)展的經(jīng)濟(jì)性。根據(jù)接入點(diǎn)的不同,分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)性也存在一定的差異。用戶側(cè)離網(wǎng)的光伏項(xiàng)目比并網(wǎng)項(xiàng)目更加具有經(jīng)濟(jì)性,且從國(guó)網(wǎng)層面上來(lái)考慮,未來(lái)還是以企業(yè)自發(fā)自用的商業(yè)模式為主。整體看來(lái),分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的內(nèi)部收益率以及總投資收益率相對(duì)有一定吸引力。但是,從項(xiàng)目本身的投資回收期來(lái)看平均需要10年以上,而考慮到資金的時(shí)間成本,投資回收期在20年左右,甚至更久。滿足工商業(yè)照明用電的規(guī)模一般在MW級(jí)別,投資成本在千萬(wàn)元左右,普通民營(yíng)企業(yè)并不適合也不愿意做這樣的投資。盡管在國(guó)家政策補(bǔ)貼、產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品價(jià)格下降的情況下,光伏發(fā)電的經(jīng)濟(jì)性已經(jīng)有了明顯的改善,但是未來(lái)分布式的發(fā)展速度仍然取決于合理的商業(yè)模式的探索。
2013年國(guó)內(nèi)分布式市場(chǎng)仍然處于探尋合理商業(yè)模式的階段。國(guó)網(wǎng)扶持分布式并網(wǎng)的政策出臺(tái),從一定程度上緩解了“并網(wǎng)”難的問(wèn)題,但是對(duì)于國(guó)內(nèi)分布式市場(chǎng)的完全打開(kāi),只是必要不充分條件。我們認(rèn)為打開(kāi)國(guó)內(nèi)分布式市場(chǎng)除了并網(wǎng)政策的有效執(zhí)行,補(bǔ)貼政策、補(bǔ)貼期限的明確,還需要商業(yè)模式的探索。我們認(rèn)為,國(guó)內(nèi)分布式光伏市場(chǎng)的發(fā)展將經(jīng)歷三個(gè)階段:1.商業(yè)模式探索中的的分布式光伏發(fā)電市場(chǎng);2.成熟商業(yè)模式下的分布式光伏發(fā)電市場(chǎng);3.微網(wǎng)的時(shí)代分布式初期最先受益的是產(chǎn)品線齊全的電氣設(shè)備制造EPC企業(yè)。傳統(tǒng)的EPC企業(yè)雖然具有先發(fā)優(yōu)勢(shì),但是隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇,尤其是分布式初期,很難保持品牌優(yōu)勢(shì),需要不斷謀求盈利模式的創(chuàng)新,而盈利模式的創(chuàng)新最終需要以大量的資金作為基礎(chǔ)。從事做EPC業(yè)務(wù)的光伏設(shè)備制造類企業(yè)在光伏設(shè)備去過(guò)剩產(chǎn)能的弱勢(shì)行情下難以受益,相對(duì)來(lái)說(shuō),配電電氣設(shè)備類公司從事做EPC業(yè)務(wù)更加有成本優(yōu)勢(shì),該類企業(yè)中產(chǎn)品線齊全的企業(yè)將最先受益。
投資建議
關(guān)注從事做光伏系統(tǒng)EPC業(yè)務(wù)的配電電氣設(shè)備制造類公司。相較而言,這類公司更具備成本控制的優(yōu)勢(shì),在光伏“弱市”行情下,能夠最先受益。建議買入許繼電氣、正泰電器。
