中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：必康股份(002411.SZ)近日發(fā)布公告稱,公司擬對(duì)外轉(zhuǎn)讓全資子公司江蘇九九久科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“九九久科技“)100%股權(quán),預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格人民幣26億元左右,本次交易的轉(zhuǎn)讓款以現(xiàn)金方式支付。
陜西必康在2015年下半年借殼”九九久”登陸A股中小板,同年更名“必康股份”,注入優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥資產(chǎn)的同時(shí)保留了九九久科技原主業(yè),形成“醫(yī)藥+新能源“雙主業(yè)并行格局,其中新能源業(yè)務(wù)繼續(xù)由九九久科技負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)。此次剝離后,必康股份將聚焦于醫(yī)藥大健康領(lǐng)域,進(jìn)一步完善和優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),提升公司整體資源配置效率。
新能源業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈,主動(dòng)剝離聚焦醫(yī)藥大健康領(lǐng)域
九九久科技主營(yíng)六氟磷酸鋰、高強(qiáng)高模聚乙烯纖維、藥物中間體等產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售,其中六氟磷酸鋰作為鋰電池電解液的重要材料,是其最主要的業(yè)績(jī)來(lái)源。以中報(bào)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn),2015年至2017年上半年,六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)0.24/2.96/0.96億元營(yíng)收,CAGR為100%,然而2017H1同比下降67.57%,受新能源汽車政策影響,業(yè)績(jī)短期下滑已影響到上市公司整體增速。
隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車的飛速發(fā)展,作為鋰電池電解液核心材料的六氟磷酸鋰在過(guò)去兩年中經(jīng)歷了一波過(guò)山車式的行情,2016年最高點(diǎn)約為40萬(wàn)元/噸,2017年下半年則回落到15萬(wàn)元/噸。價(jià)格巨大波動(dòng)的背后是新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r,由于2017年新能源汽車需求未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期,且前期六氟磷酸鋰產(chǎn)能規(guī)劃逐漸落地,導(dǎo)演了過(guò)去兩年的行業(yè)走勢(shì)。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)顯示,2016年國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰產(chǎn)能約為16700噸,缺口2000噸,而隨著產(chǎn)能擴(kuò)充完成,2017年實(shí)際產(chǎn)能超過(guò)34000噸,供過(guò)于求的局面已初現(xiàn)端倪。然而,目前新能源汽車保有量極低,長(zhǎng)期來(lái)看新能源汽車逐步取代燃油車,大幅提升滲透率是大勢(shì)所趨,下游需求恢復(fù)高速增長(zhǎng)只是時(shí)間問(wèn)題。當(dāng)下,合理規(guī)劃產(chǎn)能,加強(qiáng)研發(fā),塑造品牌是六氟磷酸鋰行業(yè)的共識(shí)。
考慮涉足六氟磷酸鋰行業(yè)較早,借助多年積累的制造和客戶優(yōu)勢(shì),以及國(guó)內(nèi)前三的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)(年產(chǎn)5000噸),九九久科技仍是該領(lǐng)域的龍頭之一。如果其依然希望在六氟磷酸鋰市場(chǎng)中保持領(lǐng)先地位,在行業(yè)整合升級(jí)大潮中率先突圍,仍需要在人員、技術(shù)方面繼續(xù)加大投入,才能在日趨激烈的市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟。從必康股份管理層一直以來(lái)的表態(tài)看,必康股份始終情歸醫(yī)藥領(lǐng)域,以打造醫(yī)藥大健康全產(chǎn)業(yè)鏈為戰(zhàn)略目標(biāo)。在此時(shí)果斷剝離該業(yè)務(wù),也反映出必康股份專注主業(yè),深耕醫(yī)藥大健康領(lǐng)域的決心和信心。
持續(xù)擴(kuò)大醫(yī)藥版圖,整合優(yōu)勢(shì)明顯
完成輔業(yè)剝離的必康股份將實(shí)現(xiàn)“雙主業(yè)”向“單一主業(yè)”的轉(zhuǎn)變,營(yíng)收及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將更加簡(jiǎn)單清晰,結(jié)合向上修正的財(cái)務(wù)指標(biāo),在市場(chǎng)評(píng)估企業(yè)價(jià)值中有望獲得新的優(yōu)勢(shì)。
根據(jù)最新一期財(cái)報(bào)顯示,必康股份資產(chǎn)負(fù)債率為54.93%,此次輔業(yè)剝離的支付方式為現(xiàn)金交易,有助于顯著降低公司的負(fù)債率,提升風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
此外,單一醫(yī)藥的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將即時(shí)提升必康股份的盈利表現(xiàn)。從2016H1,2016年以及2017H1的毛利率來(lái)看,必康股份整體毛利率分別為55.77%/54.79%/48.11%,顯著低于其醫(yī)藥板塊的毛利率(63.71%/62.76%/58.86%),低毛利的輔業(yè)板塊剝離后,不僅有助于充分體現(xiàn)必康股份的盈利水平,也將有助于在二級(jí)市場(chǎng)獲得更加準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)。
在剝離資產(chǎn)的同時(shí),必康股份繼續(xù)加強(qiáng)在醫(yī)藥領(lǐng)域的投入。根據(jù)公告顯示:必康股份通過(guò)全資子公司陜西必康完成醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域的擴(kuò)張,擬分別使用自有資金不超過(guò) 1.1 億元、0.6億元、1.8 億元收購(gòu)南京興邦健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱“南京興邦”)持有的湖南鑫和醫(yī)藥有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“湖南鑫和”)70%的股權(quán)、江西康力藥品物流有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江西康力”)70%的股權(quán)及青海新綠洲保健品開發(fā)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“青海新綠洲”)70%的股權(quán)。同時(shí)陜西必康擬使用自有資金不超過(guò) 0.75億元向昆明東方藥業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“昆明東方”)進(jìn)行增資以獲得其51%的股權(quán)。
優(yōu)質(zhì)商業(yè)資產(chǎn)的置入,不僅是貫徹必康股份醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局的戰(zhàn)略,也能夠覆蓋輔業(yè)剝離而產(chǎn)生的業(yè)績(jī)?nèi)笨?。?jù)必康方面透露,此次置入的商業(yè)資產(chǎn)均為地方性商業(yè)龍頭,資質(zhì)齊全,經(jīng)營(yíng)品規(guī)豐富,在業(yè)務(wù)區(qū)域內(nèi)擁有較強(qiáng)的品牌效應(yīng)和渠道優(yōu)勢(shì)。相比新能源業(yè)務(wù),新置入的資產(chǎn)能夠顯著提升必康整體營(yíng)收和業(yè)績(jī)水平,形成強(qiáng)勁的即戰(zhàn)能力,并將充分發(fā)揮與醫(yī)藥工業(yè)的協(xié)同效應(yīng)。
有分析人士認(rèn)為,必康股份此次資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整,一方面為戰(zhàn)略布局的深入執(zhí)行,長(zhǎng)期盈利能力不斷加強(qiáng),另一方面通過(guò)交易細(xì)節(jié)的把控,保障了公司在短期內(nèi)的業(yè)績(jī)表現(xiàn),有利于公司整體資產(chǎn)價(jià)值的向上重估,在市場(chǎng)回歸理性的大環(huán)境中,必康股份或?qū)⒂瓉?lái)新的騰飛。
