中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：近日，有媒體報(bào)道稱，蔚來汽車將于今年9月在美提交S1文件，承銷商列表包含美銀美林、瑞信、花旗、德銀等知名投行，如果流程順利，蔚來汽車最快將于今年底到明年一季度在紐交所上市。
針對(duì)此消息，《中國經(jīng)營報(bào)》記者向蔚來汽車方面求證。8月10日，其品牌部門人士回應(yīng)稱，公司對(duì)融資相關(guān)新聞都是“不予回應(yīng)”，也從未官方發(fā)布過任何融資信息。
事實(shí)上，有關(guān)蔚來汽車將赴美上市的消息傳來已久，版本眾多。最近的一次是在5月底，消息稱蔚來汽車已經(jīng)在美國證券交易所提交了上市文件，預(yù)計(jì)融資20億美元。截至目前，蔚來汽車創(chuàng)始人李斌未曾對(duì)外透露過有關(guān)IPO的信息，僅在8月5日深圳NIO House開業(yè)儀式上表示：“等到了公開上市的時(shí)候，大家自然就知道了?！?
在本報(bào)記者的采訪過程中，多位業(yè)內(nèi)人士分析稱，若消息屬實(shí)，證明蔚來汽車急于尋求上市，其原因主要是資金方面面臨較大的壓力。但由于當(dāng)前海外資本市場(chǎng)大環(huán)境對(duì)中概股十分不利，蔚來汽車赴美上市后短期內(nèi)估值不容樂觀。
受困于資金壓力？
據(jù)公開資料梳理發(fā)現(xiàn)，2017年12月，國外媒體最先曝出蔚來汽車計(jì)劃赴美上市的消息，稱預(yù)計(jì)最快在2018年上市。消息人士透露，蔚來汽車考慮以3～4億美元的價(jià)格出售美國業(yè)務(wù)中30%的股份，其在美國業(yè)務(wù)的全部估值超過10億美元。
其后，在今年2月，路透社援引知情人士的說法稱，蔚來汽車已經(jīng)聘請(qǐng)摩根士丹利、高盛投資、美銀美林、瑞士信貸、花旗銀行、德意志銀行、摩根大通和瑞士聯(lián)合銀行為其赴美上市做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)融資規(guī)模在10～20億美元。
4月，外媒報(bào)道稱，軟銀或?qū)?huì)在蔚來汽車IPO時(shí)購入2億美元股份；5月，另有消息稱，蔚來汽車已經(jīng)在美提交上市文件，預(yù)計(jì)融資20億美元；此次，國內(nèi)媒體曝出，蔚來汽車最快將于今年底到明年一季度在紐交所上市。
頻繁傳來上市消息，并非空穴來風(fēng)。蔚來汽車方面雖然未曾公開過有關(guān)IPO的相關(guān)信息，但也從未否認(rèn)過這些傳聞，回應(yīng)一直都是“不予置評(píng)”，赴美上市也許只是時(shí)間問題。
中國財(cái)政科學(xué)研究院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后盤和林在接受本報(bào)記者采訪時(shí)分析認(rèn)為，從多個(gè)方面來看，目前蔚來汽車面臨著不小的資金壓力，這或許是蔚來汽車急于尋求上市最主要的原因。
“第一，蔚來汽車的產(chǎn)品開發(fā)速度是比較快的，但花錢的速度更快。雖然融資已高達(dá)150億元，但進(jìn)一步再融資的難度很大，而且此前6輪融資的投資方應(yīng)該也會(huì)有退出并獲得回報(bào)的強(qiáng)烈訴求。第二，汽車行業(yè)本身就是一個(gè)資金密集行業(yè)，高度依賴投資，蔚來汽車的嘉定自建工廠可能要花去200～300億元。除了自建工廠，其也玩自營渠道，于是不斷上馬動(dòng)輒上億元的大型CBD線下中心。第三，最主要的是布局很大。蔚來汽車的模式與傳統(tǒng)汽車OEM不同，它通過自建直營店渠道和一攬子自營服務(wù)，把與用戶的接觸鏈條延伸，這就會(huì)使自己的資產(chǎn)和人力團(tuán)隊(duì)變得更重。”盤和林表示。
據(jù)了解，在研發(fā)投入方面，蔚來汽車的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)有5500人，還在以100人/周的速度增加。而蔚來汽車的目標(biāo)是，今年內(nèi)在169個(gè)城市擁有運(yùn)營人員，包括運(yùn)營城市的服務(wù)保障網(wǎng)絡(luò)，支持用戶的用車需求。
此外，在7月28日蔚來汽車上海中心的NIOHouse開業(yè)儀式上，李斌曾向本報(bào)記者坦陳“今年的虧損數(shù)額肯定不止51億元”，但目前的資金狀況不方便透露。這些都從側(cè)面證明，蔚來汽車急需補(bǔ)充資金。
在汽車分析師任萬付看來，蔚來汽車目前資金壓力較大，其股東或投資方已涵蓋國內(nèi)外眾多知名企業(yè)，在這種情況下，可能想找到更好的、實(shí)力更強(qiáng)的投資方比較困難，讓老的投資方再繼續(xù)追加也比較困難，因此急于謀求上市。
估值難言樂觀
如今，蔚來汽車赴美上市或?qū)⒊蔀榇蟾怕适录?。但蔚來汽車為何?huì)選擇美國二級(jí)市場(chǎng)而非國內(nèi)資本市場(chǎng)呢？
盤和林認(rèn)為，主要是受到其自身的限制?！氨M管A股對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)等新經(jīng)濟(jì)降低了門檻，但像蔚來汽車這樣的公司還難以在A股上市，投資者也不偏好此類公司?？梢钥吹?，小米等公司在香港資本市場(chǎng)連續(xù)破發(fā)，說明投資者對(duì)于此類公司有一個(gè)逐漸接受的過程，美國的二級(jí)市場(chǎng)及投資者更能容納蔚來汽車?！?
任萬付則表示，赴美上市是李斌考慮到美國市場(chǎng)更加穩(wěn)定，一旦受到資本寒冬的沖擊，能夠保證蔚來汽車后續(xù)有資本投資，繼續(xù)運(yùn)營下去。“蔚來汽車選擇赴美上市，我認(rèn)為是李斌個(gè)人的考慮，因?yàn)橄駠鴥?nèi)市場(chǎng)、政策各方面不是特別穩(wěn)定，包括國內(nèi)資本寒冬期來臨，各個(gè)行業(yè)基本上都出現(xiàn)了融資難的情況，雖然說蔚來汽車是互聯(lián)網(wǎng)造車的龍頭企業(yè)，但是龍頭企業(yè)也會(huì)受到大環(huán)境的影響。”
從目前來看，赴美上市是蔚來汽車的合理且必然的選擇。據(jù)此次消息，蔚來汽車方面希望通過IPO募集超過20億美元的資金，最終市值或?qū)⑦_(dá)到370億美元。不過。當(dāng)前市場(chǎng)大環(huán)境對(duì)于中概股而言十分不利，現(xiàn)在選擇赴美上市對(duì)蔚來汽車是明智的選擇嗎？
答案可能不容樂觀。記者注意到，今年以來，國內(nèi)企業(yè)紛紛赴美上市尋求“補(bǔ)血”，包括優(yōu)信二手車（NASDAQ：UXIN）、愛奇藝（NASDAQ：IQ）、Bilibili（NASDAQ：BILI）等。然而，美國二級(jí)市場(chǎng)并沒有給中概股“面子”。優(yōu)信二手車上市當(dāng)天，盤中股價(jià)觸及每股8.16美元低點(diǎn)，最大跌幅達(dá)9.3%，跌穿了每股9美元的IPO發(fā)行價(jià)。截至美股8月10日收盤，優(yōu)信股價(jià)報(bào)收每股6.57美元，總市值19.21億美元，相比較上市之初的27.61億美元，已經(jīng)跌去30.42%。此外，Bilibili和愛奇藝也雙雙在上市首日破發(fā)。
這些“前輩”的境遇似乎已經(jīng)影射了蔚來汽車上市后的情況。盤和林坦陳：“雖然當(dāng)前大環(huán)境對(duì)中概股而言十分不利，但未來資本市場(chǎng)的核心還是在于自身公司的優(yōu)劣。同時(shí)，特斯拉近期考慮私有化，這預(yù)示著蔚來汽車在赴美上市之路包括即便上市之后都會(huì)路遠(yuǎn)且艱辛?！彼J(rèn)為，蔚來汽車短期內(nèi)估值不容樂觀，可能會(huì)低于市場(chǎng)估值，當(dāng)然也必然低于蔚來汽車自身的估值。
任萬付也表示：“中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或者說概念股，在開始進(jìn)入海外市場(chǎng)的時(shí)候，基本上都會(huì)被低估。蔚來汽車的估值被低估，是不可避免的，也是正常的現(xiàn)象。不過，蔚來汽車上市的路途應(yīng)該不會(huì)曲折，因?yàn)楫吘褂斜姸噘Y本的助推。但上市以后的路會(huì)怎么走卻不好說?！?
