中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：事件：
公司今日公告，與龍翔集團(tuán)，簽署了《綜合智慧能源及增量配電網(wǎng)PPP項(xiàng)目合作框架協(xié)議》，雙方共同開發(fā)長(zhǎng)春新區(qū)綜合智慧能源供應(yīng)以及增量配電網(wǎng) PPP 項(xiàng)目，該項(xiàng)目總投資為 83 億元，用于1)長(zhǎng)春新區(qū)綜合智慧能源供應(yīng)項(xiàng)目;2)長(zhǎng)春新區(qū)增量配電網(wǎng)項(xiàng)目。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目2016 年內(nèi)開始建設(shè)，在未來(lái)二至五年內(nèi)投入完畢。
點(diǎn)評(píng)：
長(zhǎng)春新區(qū)作為東北“一帶一路”橋頭堡增量電需求穩(wěn)定，公司參與配電網(wǎng)PPP項(xiàng)目可以大幅提振未來(lái)兩年業(yè)績(jī)
長(zhǎng)春新區(qū)是國(guó)務(wù)院于2016年2月批復(fù)同意設(shè)立的第17個(gè)國(guó)家級(jí)新區(qū)，并于2016年3月在國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站公布進(jìn)行公示。長(zhǎng)春新區(qū)管轄范圍包括長(zhǎng)春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、長(zhǎng)春北湖科技開發(fā)區(qū)、長(zhǎng)春空港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)、長(zhǎng)德經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)四個(gè)區(qū)域，重點(diǎn)布局汽車、軌交、航空航天、智能機(jī)器人等先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)，園區(qū)內(nèi)部的電力供應(yīng)需求將較為穩(wěn)定。我們預(yù)計(jì)，隨著長(zhǎng)春新區(qū)的各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)集群逐漸配套完善，當(dāng)?shù)氐挠秒娦枨髮⒅鸩教嵘?，從而保障配電網(wǎng)資產(chǎn)的負(fù)荷水平，是含金量較高的配電網(wǎng)項(xiàng)目。
此次簽訂的智慧能源&配電網(wǎng)項(xiàng)目是由吉電股份負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)，項(xiàng)目工期2-5年，在項(xiàng)目采用使用者付費(fèi)模式的背景之下，運(yùn)營(yíng)期保證8%以上的收益率難度不大，同時(shí)公司通過(guò)確認(rèn)建造期利潤(rùn)，也可以大幅提振未來(lái)兩年業(yè)績(jī)。
與吉林電改試點(diǎn)方案同步出臺(tái)，率先切入配電網(wǎng)PPP市場(chǎng)，借助國(guó)電投資源實(shí)現(xiàn)省外復(fù)制可期待
2016年10月31日，發(fā)改委和能源局發(fā)布《關(guān)于同意吉林省開展售電側(cè)改革試點(diǎn)的復(fù)函》。其中對(duì)電網(wǎng)企業(yè)、售電公司和電力市場(chǎng)交易用戶三方，提出了準(zhǔn)入條件、退出機(jī)制和權(quán)責(zé)界定方面的要求，并明確了市場(chǎng)交易的內(nèi)容與細(xì)節(jié)，標(biāo)志著吉林省的電力改革工作取得突破性進(jìn)展。公司正逢此時(shí)發(fā)布增量電配網(wǎng)項(xiàng)目，說(shuō)明了公司長(zhǎng)期在此領(lǐng)域布局已經(jīng)初步取得成效，后續(xù)借助國(guó)電投資源，將吉林省成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到省外市場(chǎng)是大概率事件。
新能源項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)打基礎(chǔ)+增量電售配業(yè)務(wù)增彈性=吉電股份有望在兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型
公司有望在兩年內(nèi)徹底轉(zhuǎn)型成為國(guó)電投下屬清潔能源運(yùn)營(yíng)商，新能源+核電+天然氣分布式能源項(xiàng)目快速突破可期待。公司現(xiàn)階段正在加速新能源項(xiàng)目搶裝工作，按照建設(shè)計(jì)劃推算，每年有望新增200萬(wàn)千瓦風(fēng)電&光伏裝機(jī)，將在兩年時(shí)間徹底轉(zhuǎn)型成為國(guó)電投下屬的新能源電源運(yùn)營(yíng)商，保證近兩年凈利潤(rùn)C(jī)AGR>100%。
公司作為國(guó)電投集團(tuán)下屬最早布局配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)的公司，有望借助國(guó)電投資源，將吉林省配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到省外市場(chǎng)，率先形成全國(guó)化的業(yè)務(wù)布局，與已有的新能源項(xiàng)目形成有效補(bǔ)充。
投資建議：轉(zhuǎn)型落地&業(yè)績(jī)釋放周期已至，建議重點(diǎn)關(guān)注
根據(jù)現(xiàn)有裝機(jī)和利用小時(shí)數(shù)情況，我們計(jì)算公司16-18年凈利潤(rùn)為2億元、5億元和7億元。公司目前估值較高，但是我們考慮到如下因素，繼續(xù)推薦：1)此盈利預(yù)測(cè)沒有考慮定增資產(chǎn)貢獻(xiàn)，明顯偏低;2)公司憑借大股東項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)，搶占增量電售配市場(chǎng)可期待;3)公司發(fā)展多種清潔能源項(xiàng)目，后續(xù)集團(tuán)資產(chǎn)注入也同樣值得期待;3)公司定增期間訴求強(qiáng)烈，大股東持續(xù)增持可期待。
