中國儲能網訊：“漢能大了，霧霾就小了?！北M管這條廣告仍頻繁出現(xiàn)在不少主流門戶，但新任中國首富李河君執(zhí)掌的漢能薄膜發(fā)電，卻因“一日市值暴跌千億、股票停盤超3周”，被冠以2015年“妖股”的名號。
或許，李河君不是一個天天刷朋友圈和微博的人，這就可以理解為什么他沒有清晰的認識到，外界對漢能薄膜和首富本身言論已經洶涌澎湃。
其實，李河君在資本市場近一年的不尋常動作，早已引發(fā)業(yè)內熱議——為何要大張旗鼓的推進漢能薄膜的業(yè)績，然后坐看股票價格迅速飛升……一路添火加柴的目的是什么，目前還不能完全確定。
但可以確定的是，上述問題已經給漢能薄膜帶來諸多煩擾。加上香港證監(jiān)會過去曾對漢能進行調查，李河君不會不知道股價背后的風險和危機。因為從這些危機深挖下去，就不難發(fā)現(xiàn)“妖股”漢能薄膜的問題，并非僅是資本行為，而或來自其糾結的產業(yè)鏈。
股價跳崖下跌
事情還得從資本市場說起。5月20日上午10點15分，漢能薄膜，這只被外界稱為“妖股”的神奇股票停頓在7.37元，一分鐘后，屏幕更新，股價開始往6點鐘的方向下行，20分鐘過后，股票跳崖式下墜——跌幅為47%。20分鐘內，李河君的身價也從2486多億港元跌至1319.34億。
李首富面對這樣的結果，情緒自然無法高漲，他本想借著資本市場把神話進一步夸大，卻迎來當頭一棒，且還是狠狠的。
后來，雖然證監(jiān)會方面沒有確鑿證據(jù)證明漢能股價存在人為操縱，但在過去三個月里，漢能從實業(yè)和資本市場層面早已暴露出種種不妙的跡象。根據(jù)華夏能源網研究梳理發(fā)現(xiàn)，漢能股價的跳崖并非偶然因素，從過去一年漢能薄膜股價的走勢已經能看出一些端倪。
自去年5月的每股1港元多開始，漢能薄膜一路飆升，到2015年3月5日最高點為每股9.07港元，整體漲幅接近5倍。根據(jù)港交所的披露，在2015年2月，共有6.1億港元資金買入漢能薄膜，而賣出的資金僅1.7億港元。
進入2015年3月，來自內地的這筆資金越演越烈。在一段時間里，漢能穩(wěn)居十大成交活躍股寶座，其中3月5日，漢能的成交額高達8.28億港元，占當天港股通總成交額的半壁江山。資金來勢兇猛，也為漢能薄膜妖化奠定了基礎。
無獨有偶，自滬港通開通以來，漢能是最受資金追捧的港股上市公司之一，港交所數(shù)據(jù)顯示，在今年2月和3月的兩個月內，通過滬港通買入其股份的資金高達30億港元。這也是香港市場上少有的一家“令做空者捶胸頓足、令長線基金不敢入手”的上市公司，雖然希望做空者眾多，但卻基本無法借券，媒體的質疑聲不斷，但始終有一股神秘力量拉動著股價。
從2011年到2015年5月下旬，漢能薄膜市值翻了80倍，超過3200億港元，超過了長江實業(yè)和中廣核，且遠遠高于行業(yè)同類企業(yè)的市值。然而，漢能薄膜的固定資產僅為3.49億元。漢能薄膜市值暴漲給李河君帶來數(shù)千億財富，可是實際情況卻無法給出讓人信服的解釋，畢竟市值比固定資產高了近千倍，已經屬于典型的市夢率企業(yè)。
“父幫子”的質疑
當然，僅僅是薄膜發(fā)電，從科技性還是市場空間都無法支撐其擁有這樣的市值。實際上，良好的業(yè)績背后一直存在大量的關聯(lián)交易賬款。從漢能薄膜2014年中報里就可以發(fā)現(xiàn)，漢能薄膜的貿易及營收賬款高達62.4億港元，幾乎是同期收入的2倍，而其中，應收關聯(lián)公司的款項高達97%。
而這里提到的關聯(lián)公司，則是漢能控股。
確切來說，漢能控股是一家民營能源企業(yè)，成立于1994年，董事長及總經理均為李河君。在全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)的注冊信息中，這家企業(yè)的經營范圍囊括“制造服裝、玩具、鋁型材及制品、鐵礦石、機床、電子計算機及配件”等30多個行業(yè)，而其官方介紹的主要業(yè)務，則是水電、風電、薄膜太陽能發(fā)電等清潔能源項目。
其中，水電項目是漢能控股的根基，根據(jù)其官方網站稱，“漢能的產業(yè)基礎是水電，并非所謂靠股價發(fā)家，已建、在建水電項目權益總裝機容量超過600萬千瓦”，同時，這家企業(yè)還在江蘇、寧夏開辟了風電項目，目前總裝機已經達到131兆瓦。
而漢能薄膜發(fā)電，是這家公司在2009年開辟的分支。據(jù)其官方網站介紹稱，“漢能在全球進行電站資源開發(fā)，已與新疆、內蒙古、寧夏、江蘇、海南、山東、河北等省區(qū)及歐洲多國簽訂了約10吉瓦的薄膜發(fā)電電站建設協(xié)議，成為涵蓋技術研發(fā)、高端裝備制造、組件生產和電站建設等薄膜發(fā)電產業(yè)上、中、下游全產業(yè)鏈整合的高科技清潔能源企業(yè)。”
但也有分析指出，漢能薄膜一直專注于做上游薄膜生產設備和下游光伏發(fā)電市場，而中間部分，也就是電池片和組件部分，則是由漢能控股掌握。而所謂的關聯(lián)交易，正是完成上中下游產業(yè)鏈的過程。
按照一般公司的慣常思路，“父母來幫孩子”將實現(xiàn)一個大家都知道的目的——提高紙上利潤。對于這樣一種交易模式，長江商學院金融學教授甘潔曾提出質疑。她認為，由于漢能銷售和預付款的交易對象都是關聯(lián)公司，這可能反映了漢能系內部資金在循環(huán)使用，即漢能把資金轉給同系公司，然后同系公司用這些資金購買漢能的產品。
而提高紙上利潤又是為什么？只是為了虛頭巴腦的業(yè)績，顯然不是這么簡單的事情。
產能虛實難測
目前，沒人敢對這支“妖股”的前景有準確的估計，但李河君一直以來的對外態(tài)度，則讓人不得不關注。因為從漢能薄膜的過往投資來看，特別喜好風險、特別敢于迎難而上，正是其留給大眾的印象。
根據(jù)彭博社的分析，漢能大部分的股票升值是李河君通過自己積極購買實現(xiàn)的。自2015年1月份，漢能薄膜發(fā)電股價猛漲以來，李河君便成為該股的最大買家。在資本市場上，大股東增持公司股票，向來是利好的表現(xiàn)。一系列動作，顯然是李河君要鼎力支持自己家的業(yè)務。
同時，在風口浪尖的6月中旬，漢能薄膜仍然在上海、杭州、南京、合肥四地隆重舉行了大型產品招商會。
種種行為給外界帶來的信息是，漢能對自身的薄膜業(yè)務發(fā)展和業(yè)績非常有信心。
但事實上，今年4月，漢能連續(xù)遭到媒體的質疑，認為漢能在全國部署的生產基地存在問題。根據(jù)《第一財經日報》的報道，漢能已經投產的產業(yè)基地存在利用率不足的情況，而尚未投產的基地建設、投產也存在滯后。
其中，號稱投資175億元的漢能薄膜海南?？陧椖康倪M展就很不尋常。資料顯示，漢能?？陧椖恳?guī)劃總用地規(guī)模為1200畝，其中工業(yè)用地800畝，配套用地400畝，約占海口保稅區(qū)工業(yè)用地的三分之二。
在海南項目中，漢能方面計劃投資120億元，用五年時間分期建設年產1GW非晶硅薄膜太陽能電池生產制造基地；投資30億元，建設漢能全球研發(fā)中心項目；總投資25億元建設10萬KW薄膜太陽能示范電站項目。
隨后，漢能對這些報道進行了回應，但并未對產業(yè)基地的情況進行詳細解答。漢能稱，除南京基地由于技術路線更改調整建設計劃之外，其它基地全部建成并投產，目前都在滿負荷生產。
顯然，漢能薄膜披露的情況與媒體報道相互矛盾，公司更希望市場偏向自己的宣傳。不止如此，產業(yè)基地存疑背后潛伏著另一個危機，一旦各大產業(yè)基地無法正常生產，漢能在民用光伏應用市場的銷售情況可能不妙，而沒有對應的銷售收入，漢能在產業(yè)基地上大手筆的投資就更難回收成本。而利潤業(yè)績的影響，還將迅速反應到股價上來。
